|
* УГ Л менение налогов, влечет за собой возможные отклонения в оценках будущих средств. Во-вторых, информация о получаемых средствах должна быть «нарастающей». В этом случае, с одной стороны, происходит игнорирование I издержек прошлых лет, а, с другой стороны процент увеличения считается к предшествующему году, то есть в расчет берется не только абсолютный результат от реализации проекта, но и его влияние на существующие. Третьим принципом является обязательность оценивания не только прибыли или дохода от реализации проекта, а всей суммы полученных * % средств. Отталкиваясь именно от этой суммы, определяется сумма реинвестирования, сумма дивидендов и др. Следующая стадия схемы предполагает привлечение показателей средней нормы прибыли и периода окупаемости, а в качестве дополнительного критерия участие постоянных издержек в полных, то есть уровень производственного рычага. Средняя норма прибыли представляет собой отношение среднегодовой прибыли после вычета налогов к сумме инвестиций в определенный проект. Когда средняя норма прибыли рассчитана, ее следует сравнить со значением показателя необходимого коэффици% ента окупаемости. Если полученная величина больше необходимого коэффициента отдачи по данному проекту, то предложение стоит принять согласно этому методу. Если средняя норма прибыли меньше необходимо величины, то его следует отклонить. Отличительной чертой средней нормы прибыли является простота вычисления и доступность информации для расчета. Когда Значение показателя рассчитано для принятия инвестиционного решения, его можно сравнивать не только с необходимым коэффициентом окупаемости, но и с минимально необходимой нормой прибыли. Недостатком использования критерия средней нормы прибыли является его неопределенность относительно абсолютного количества средств от реализации проекта и, следовательно, средняя норма прибыли сама по себе чаще всего не отвечает на за83 1 |
205 Обычно в подготовке решения по осуществлению инвестиционного проекта или отказу от него принимает участие менеджмент всей иерархической лестницы компании: от постановки задачи президентом или директором компании «вниз» специалистам экономического, финансового и маркетингового отделов, а затем «вверх» для принятия окончательного решения на основе разноаспектной информации и полученных выводов. Следует отметить отсутствие единой схемы рассмотрения инвестиционных проектов: существует зависимость схемы от рода деятельности компании, от величины стоимости проекта, от размера компании, от квалификации менеджмента и стиля принятия решений первыми руководителями. На каждом отдельном предприятии процедура оценки проектов зависит также от конкретной ситуации на данный момент. Кроме того, решение может приниматься как всей многоуровневой иерархией менеджмента, так и руководителем единолично. Чем основательнее производится оценка суммы будущих средств, тем больше вероятность того, что будет получен прогнозируемый результат. Следует выделить три принципа инвестиционной оценки, соблюдение которых является основой для успешных и достаточно точных расчетов ожидаемой величины будущих средств. Во-первых, должна производиться оценка средств, из суммы которых уже вычтена сумма налогов. Это достаточно важный момент, особенно для нашей национальной экономики на данном этапе, так как несовершенство налоговой системы, а именно множественность и постоянное изменение налогов, влечет за собой возможные отклонения в оценках будущих средств. Во-вторых, информация о получаемых средствах должна быть «нарастающей». В этом случае, с одной стороны, происходит игнорирование издержек прошлых лет, а, с другой стороны процент увеличения считается к предшествующему году, то есть в расчет берется не только абсолютный результат от реализации проекта, но и его влияние на существующие. Третьим принципом является обязательность оценивания не только прибыли, или дохода от реализации проекта, а всей суммы полученных 206 средств. Отталкиваясь именно от этой суммы, определяется сумма реинвестирования, сумма дивидендов и др. Следующая стадия схемы предполагает привлечение показателей средней нормы прибыли и периода окупаемости, а в качестве дополнительного критерия участие постоянных издержек в полных, то есть уровень производственного рычага. Средняя норма прибыли представляет собой отношение среднегодовой прибыли после вычета налогов к сумме инвестиций в определенный проект. Когда средняя норма прибыли рассчитана, ее следует сравнить со значением показателя необходимого коэффициента окупаемости. Если полученная величина больше необходимого коэффициента отдачи по данному проекту, то предложение стоит принять согласно этому' методу. Если средняя норма <• прибыли меньше необходимой величины, то его следует отклонить. Отличительной чертой средней нормы прибыли является простота вычисления и доступность информации для расчета. Когда значение показателя рассчитано, для принятия инвестиционного решения, его можно сравнивать не только с необходимым коэффициентом окупаемости, но и с минимально необходимой нормой прибыли. Недостатком использования критерия средней нормы прибыли является его неопределенность относительно абсолютного количества средств от реализации проекта и, следовательно, средняя норма прибыли сама по себе чаще всего не отвечает на заданный вопрос о рациональности выбора инвестиционного проекта на основе доходности. Показатель окупаемости характеризует количество лет, необходимых для покрытия первоначальных издержек в процессе реализации проекта. Другими словами, это отношение между первоначальными постоянными издержками и ежегодным поступлением средств. Существует пропорциональная зависимость между длительностью периода окупаемости и степенью риска. Если планируется реализовать проект в течение меньшего количества лет, чем расчетный период окупаемости, то от такого вложения средств следует отказаться. Недостатком данного метода является невозможность оценки поступления средств по истечению периода окупаемости, что делает |