|
к усилению непостоянства прибылей, тем самым повышая риск компании. Значение данного показателя отражает хозяйственный риск компании. Определение уровня производственного рычага может быть составной частью анализа риска, так как получение различных по величине прибылей напрямую связано со степенью риска инвестиционных предложений, а устойчивость того или иного проекта определяется степенью вышеуказанной зависимости размера прибыли от участия постоянных расходов: Практическим инструментом данного анализа является таблица, в которой представлены изменения показателей выручки, прибыли и непосредственно уровня производственного рычага при различном изменении объема. Составление подобной таблицы поможет инвестору увидеть зависимость получаемой прибыли (дохода) от различных составляющих производства: постоянных и переменных затрат, цены и объема. Дисконтированные методы оценки получили наибольшее распространение в оценочной практике. * Перед тем, как перейти к анализу с привлечением дисконтированных показателей, остановимся на определении содержания процесса дисконтирования. Известно, что дисконтирование счетная операция, позволяющая определить, какое количество денег нужно иметь сегодня, чтобы получить » нужную сумму в будущем при имеющейся сегодня ставке процента. Это, так сказать, экономическая суть процесса. Для проведения расчетов немаловажным является выявление также ее финансово-математической сущности. Деньги имеют свойство обесцениваться с течением времени, а время, * в свою очередь, является одним из важнейших факторов, влияющих на процесс инвестирования, пользуются шесть функций денежной единицы, базовой из которых является сложный процент. Все шесть функций зависимы от количества лет (месяцев, дней) получения отдачи от вложений и от величины процентной ставки. Базовая функция предполагает нахождение суммы денег, которая 85 |
получаемые результаты неполными по отношению к успешности реализации проекта: данный метод дает представление о поступлении средств только на период в целом, не дифференцируя поступления средств. Помимо двух традиционных основных методов оценки риска следует обозначить в качестве третьего метод определения уровня производственного рычага. О данном показателе говорилось выше, при рассмотрении финансовых коэффициентов. На данной ступени, он используется в качестве критерия внутреннего риска компании. Производственный рычаг определяется тогда, когда фирма несет постоянные расходы, независимые от объема выпуска продукции. Может возникнуть такое явление, когда доля постоянных расходов в прибылях больше, чем эта доля в задействованном объеме. Такое явление само по себе не является источником риска. К увеличению риска непосредственно ведут такие факторы, как непостоянство и неопределенность получаемых прибылей. Уровень производственного рычага, который рассчитывается как отношение изменения прибыли к изменению выручки в результате увеличения объема, является очевидным сигналом такого непостоянства. Увеличение доли участия переменных расходов в полных ведет к усилению непостоянства прибылей, тем самым повышая риск компании. Значение данного показателя отражает хозяйственный риск компании. Определение уровня производственного рычага может быть составной частью анализа риска, так как получение различных по величине прибылей напрямую связано со степенью риска инвестиционных предложений, а устойчивость того или иного проекта определяется степенью вышеуказанной зависимости размера прибыли от участия постоянных расходов. Формирование всех расчетных данных (изменения показателей прибыли, выручки и непосредственно уровня производственного рычага при различном изменении объема) в форме таблицы поможет инвестору увидеть зависимость получаемой прибыли (дохода) от различных составляющих производства: постоянных и переменных затрат, цены и объема. 3.2.2. Анализ дисконтированных показателей в оценке инвестиционного риска Дисконтированные методы оценки получили наибольшее 20S распространение в оценочной практике. Перед тем, как перейти к анализу с привлечением дисконтированных показателей, остановимся на определении содержания процесса дисконтирования. Известно, что дисконтирование — счетная операция, позволяющая определить, какое количество денег нужно иметь сегодня, чтобы получить нужную сумму в будущем при имеющейся сегодня ставке процента. Это, так сказать, экономическая суть процесса. Для проведения расчетов немаловажным является выявление также ее финансово-математической сущности Деньги имеют свойство обесцениваться с течением времени, а время, в свою очередь, является одним из важнейших факторов, влияющим на процесс инвестирования. Для временной оценки денежных потоков используются шесть функций денежной единицы, базовой из которых является сложный процент. Все шесть функций зависимы от количества лет (месяцев, дней) получения отдачи от вложений и от величины процентной ставки. s;Базовая функция предполагает нахождение суммы денег, которая будет у инвестора в будущем, при условии, что инвестируемая сумма известна. С точки зрения информированности инвестора о возможных результатах реализации проекта данный показатель весьма интересен. Однако, с точки зрения инвестиционной привлекательности больший интерес представляет величина дисконтированной стоимости результат действия второй функции денежной единицы, функции дисконтирования. Сумма, необходимая сегодня для получения ожидаемой суммы в будущем, определяется методом дисконтирования нахождением соотношения будущей величины поступления средств и процентной ставки, возведенной в степень количества лет (месяцев или дней). Расчет дисконтированной стоимости как критерия риска компании предполагает нахождение разницы между дисконтированными будущими денежными суммами и сегодняшними требуемыми инвестициями. Если эта разница будет положительной, то степень риска вложения приемлема, если отрицательна, то от проекта следует отказаться. Остальные четыре функции денежной единицы являются производными |