|
ций. Стандартное отклонение распределения значений дисконтированной портфеля капиталовложений формуле: •г т п а /=1 к=1 £ г , к 5,5* ( 5 ) * где: п —общее количество средств портфеля; Гдожидаемая взаимозависимость между проектами; стандартное отклонение от ожидаемого значения приведенной стоимости проекта I; <5к стандартное отклонение от ожидаемого значения приведенной стоимости проекта К. Риск комбинации проектов, соответственно, находится в зависимости от: степени корреляции различных проектов; стандартного отклонения Г от ожидаемого значения дисконтированной стоимости каждого проекта. 4. Чем больше величина стандартного отклонения для отдельного инвестиционного предложения и степень корреляции между несколькими предложениями, тем выше степень риска комбинации в целом. Корреляция дисконтированных стоимостей, выраженная' в показателе «коэффициент корреляции» двух проектов, может быть отрицательной, положительной, или равной нулю —в зависимости от природы самой связи между этими значениями. Коэффициент корреляции, равный 1, показывает, что в инвестиционном смысле оба предложения являются абсолютно идентичными. Коэффициент, равный единице, показывает, что предложения являются 4. инвестиционными антиподами. Коэффициент, равный 0, указывает на от< сутствие зависимости в инвестиционной привлекательности. Коэффициент будет низким, а корреляция слабой для разнонаправленных проектов, когда, например, один из них направлен на производство промышленного оборудования, а другой на производство потребительских товаров. Взаимозависимость будет намного выше, если инвестиционные проекты направлены на производство машин, которые используются 95 |
217 Большой риск комбинации проектов, т.е. целой совокупности их, зависит от степени корреляции между отдельными направлениями инвестиций. Стандартное отклонение распределения значений дисконтированной стоимости для портфеля капиталовложений может быть определено по формуле: где: п общее количество средств портфеля; уjk ожидаемая взаимозависимость между проектами; § стандартное отклонение от ожидаемого значения приведенной стоимости проекта J; § к —стандартное отклонение от ожидаемого значения приведенной стоимости проекта К. Риск комбинации проектов, соответственно, находится в зависимости от степени корреляции различных проектов, стандартного отклонения от ожидаемого значения дисконтированной стоимости каждого проекта. Чем больше величина стандартного отклонения для отдельного инвестиционного предложения и степень корреляции между несколькими предложениями, тем выше степень риска комбинации в целом. Корреляция дисконтированных стоимостей, выраженная в показателе «коэффициент корреляции» двух проектов, может быть отрицательной, положительной, или равной нулю в зависимости от природы самой связи между этими значениями. Коэффициент корреляции, равный 1, показывает, что в инвестиционном смысле оба предложения являются абсолютно идентичными. Коэффициент, равный единице, показывает, что предложения являются инвестиционными антиподами. Коэффициент, равный 0, указывает на отсутствие зависимости в инвестиционной привлекательности. Коэффициент будет низким, а корреляция слабой для разнонаправленных проектов, когда, например, один из них направлен на производство промышленного оборудования, а другой на производство потребительских товаров. Взаимозависимость будет намного выше, если инвестиционные проекты направлены на производство машин, которые используются преимущественно в одной области. Проекты одной хозяйственной (3.8) |