|
I т преимущественно в одной области. Проекты одной хозяйственной направленности высоко скоррелированы друг с другом, в то время как предложения, разработанные для разных областей, имеют низкую степень корреляции. Чтобы получить реальное значение стандартного отклонения, нужно ■ с большим вниманием отнестись к оценке коэффициента корреляции. Может быть, оцениваемый инвестиционный проект подобен предложению, которое было реализовано в прошлом. В таком случае возможно использование данных по прошлому проекту, которые могут быть привлечены в определении коэффициента корреляции. В противном случае остается положиться на экспертную оценку. Если в процессе реализации проекта действительная степень корреляции отличается от ожидаемой, расчеты степени риска комбинации проектов следует пересматривать. По поводу возможных комбинаций проектов можно добавить еледующее. Любая комбинация включает в себя все существующие проекты и один (или более) рассматриваемых инвестиционных предложений. Предполагается, что существующие проекты включены во все возможные комбинации и доинвестирование их не предусматривается. Рассматриваемые предложения представлены всеми возможными капвложениями. Таким образом, существует инструмент, используя который, можно определить ожидаемое значение и стандартное отклонение для дисконтированной стоимости комбинации проектов. Следующим шагом является анализ возможных комбинаций существующих и рассматриваемых предложений в соответствии с показателями Г ожидаемой величины и стандартного отклонения дисконтированной стоимости для'выявления наиболее благоприятного сочетания проектов. На рисунке 1 каждая точка представляет возможную комбинацию с учетом того, что стандартное отклонение отложено по вертикальной оси, а ожидаемое значение по горизонтальной. Точки представляют общую конфигурацию возможных сочетаний инвестиционных возможностей фирмы. 96 |
направленности высокоскоррелированы друг с другом, в то время как предложения, разработанные для разных областей, имеют низкую степень корреляции. * Чтобы йЬлучить реальное значение стандартного отклонения, нужно с большим вниманием отнестись к оценке коэффициента корреляции. Может быть, оцениваемый инвестиционный проект подобен предложению, которое было реализовано в прошлом. В таком случае возможно использование данных по прошлому проекту, которые могут быть привлечены в определении коэффициента корреляции. В противном случае остается положиться на экспертную оценку. Если в процессе реализации проекта действительная степень корреляции отличается от ожидаемой, расчеты степени риска комбинации проектов следует пересматривать. По поводу возможных комбинаций проектов можно добавить следующее. Любая комбинация включает в себя все существующие проекты и одно (или более) из рассматриваемых инвестиционных предложений. Предполагается, что существующие проекты включены во вес возможные комбинации и доинвестирование их не предусматривается. Рассматриваемые предложения представлены всеми возможными капиталовложениями. Таким образом, существует инструмент, используя который можно определить ожидаемое значение и стандартное отклонение для дисконтированной стоимости комбинации проектов. Следующим шагом является анализ возможных комбинаций существующих и рассматриваемых предложений в соответствии с показателями ожидаемой величины и стандартного отклонения дисконтированной стоимости для выявления наиболее благоприятного сочетания проектов. На рис. 3.4. каждая точка представляет возможную комбинацию с учетом того, что стандартное отклонение отложено по вертикальной оси, а ожидаемое значение по горизонтальной. Точки представляют общую конфигурацию возможных сочетаний инвестиционных возможностей фирмы. Точками графика, обозначающими лучшие варианты инвестирования, являются те, которые имеют или большую дисконтированную стоимости при |