|
Проекты, находящиеся в стадии рассмотрения и не вошедшие по результатам анализа в портфель, должны быть отклонены. Размеры увеличения значений дисконтированной стоимости и стандартного отклонения для новых проектов могут быть определены путем измерения расстояния по вертикальной и горизонтальной осям от координат точки Е до координат интересующей нас точки. При оценке степени рискованности инвестиционных предложений в качестве дополнительного метода часто используется метод моделироваI ния, который позволяет приблизительно определить величину ожидаемого дохода и дисперсию от этого результата для данного проекта. Используя инструмент моделирования, можно проанализировать возможные результаты инвестиции до реализации инвестиционного предложения на практике. Применение этого метода предполагает построение модели, в которой используется вероятная на будущий период информация. Метод моделирования, который предложен Хертсом, рассматривает следующие факторы в качестве влияющих на ожидаемый результат инвестиции и его дисперсию. Р Данный метод основан на анализе рынка, который включает: размер рынка; цену реализации; рыночный показатель темпа роста; деление рынка между корпорациями (степень монополизации), выраженное в объемах реализованной продукции. Кроме рынка, анализу должны быть подвержены'затраты на инвестиционный проект, то есть проведен анализ стоимости инвестиций: необходимых инвестиций; остаточной стоимости инвестиций. Следует также определить текущие и основные расходы на инвестирование и срок эксплуатации средств. 98 |
219 том же стандартном отклонении, или меньшее отклонение при той же величине стоимости, или низкое отклонение одновременно с высокой дисконтированной стоимостью. На графике эти точки находятся правее и выше и представляют границу эффективности для возможного портфеля. Так, если точка Е представляет существующий портфель инвестиционных проектов, то относительно нес лучшими являются точки H,L и Р по ожидаемому значению дисконтированной стоимости и точка В по значению стандартного отклонения. По сравнению с другими точками Н Д , Р и В являются доминирующими, так как они находятся на границе эффективности. Окончательный выбор доминирующей комбинации подразумевает новое инвестиционное предложение, которое рационально принять, за исключением случая, когда выбранный портфель состоит только из существующих проектов. В предложенном примере портфель существующих проектов представлен точкой Е; принятие любой из других комбинаций (представленных точками В, Н, L и Р) предполагает новое инвестиционное предложение. Проекты, находящиеся в стадии рассмотрения и не вошедшие по результатам анализа в портфель, должны быть отклонены. Размеры увеличения значений дисконтированной стоимости и стандартного отклонения для новых проектов могут быть определены путем измерения расстояния по вертикальной и горизонтальной осям от координат точки Е до координат интересующей нас точки. Стандартное А отклонение Р* L* В* Н* Е. Дисконтированная стоимость Рис 3.4. Комбинации инвестиционных возможностей фирмы При оценке степени рискованности инвестиционных предложений в качестве дополнительного метода часто используется метод моделирования, который позволяет приблизительно определить величину ожидаемого дохода и дисперсию от этого результата для данного проекта. Используя инструмент моделирования можно проанализировать возможные результаты инвестиции до реализации инвестиционного предложения на практике. Применение этого метода предполагает построение модели, в которой используется вероятная на будущий период информация. Метод моделирования, который предложен ХертсохМ [244], рассматривает следующие факторы в качестве влияющих на ожидаемый результат инвестиции и его дисперсию. Данный метод основан на анализе рынка, который включает: 1) размер рынка; 2)цену реализации; 3) рыночный показатель темпа роста; 4) деление рынка между корпорациями (степень монополизации), выраженное в объемах реализованной продукции. Кроме рынка, анализу должны быть подвержены затраты на инвестиционный проект, то есть проведен анализ стоимости инвестиций: 5) необходимых инвестиций; 6) остаточной стоимости инвестиций. Следует также определить текущие и основные расходы на инвестирование и срок эксплуатации средств. Распределение вероятностей составляется для каждого из этих факторов на основе оценки возможных результатов со слов управляющих компании. После расчета распределения вероятностей для одного варианта, следующим шагом является нахождение среднего коэффициента окупаемости из случайно выбранной комбинации перечисленных выше факторов. Для иллюстрации возможностей метода моделирования предположим следующее распределение вероятностей для фактора «размер рынка». Метод моделирования и графический анализ в оценке инвестиционного риска |