|
Помимо влияния на источники инвестиций и спрос на средства производства процентная ставка используется для оценки многих активов как объектов вложения капиталов. Один из крупнейших американских экономистов И.Фишер вообще протестовал против представления о проценте как о доходе. Он характеризовал процент как средства «актуализации» всех остальных доходов, как метод оценки каждого дохода во времени. Хотя процентные платежи представляют собой доход, сама стоимость капитала зависит от величины процента. Повышение нормы процента означает одновременное уменьшение капитализированной стоимости. Увеличение нормы процента при прочих условиях повышает долю сбережений. Но это падение капитализированной стоимости угнетает сбережения. Это означает, что уровень процента оказывает противоречивое влияние на объем сбережений. При определении приемлемой процентной ставки для инвестиций имеется ограничивающий сверху предел прибыль минус процент за кредит равно средний уровень рентабельности. Говоря о процентной ставке, нельзя не отметить еще одно обстоятельство, дело в том, что инвестиции зависят не только от ее величины и предполагаемой норме прибыли, которую можно получить на вложенный капитал. Многое зависит от общей экономической ситуации в народном хозяйстве. В частности, во время спада производства, несмотря на значительное снижение ставки процента, уровень инвестиций существенно сокращается, так как надежды на норму прибыли, равную или превышающую процентную ставку, весьма призрачный. И, наоборот, во время экономической подъема вопреки повышению ставки процента происходит рост спроса на инвестиции, т.е. повышение процентной ставки не сопровождается сокращением инвестиционной активности. В условиях нехватки инвестиционных ресурсов у большинства предприятий и ограниченности бюджетных средств исключительно важное значение приобретает такой источник инвестиций как налоги. А. Лаффер рассматривал налоги как действенный инструмент активизации 101 |
43 когда приоритетным становится такое свойство объектов вложений, как ликвидность и возрастает отвлечение средств в сферу спекуляций ценными бумагами. Эти факторы оказывают отрицательное влияние на развертывание инвестиционной деятельности. По Кейнсу, имеется такой низший предел процентной ставки, когда потребность в наличных деньгах становится очень сильной и дальнейшее снижение этой ставки уже не может стимулировать инвестиционную активность.1 Кроме того, Кейнс разрывает «симметрию» прежних воззрений политэкономии, которая выводила из процента и сбережений инвестиции. Действительно, эти процессы не обязательно согласуются друг с другом. До Кейнса считалось, что снижение потребления означало одновременно увеличение сбережений и обеспечение условий экономического роста. Но средства, не направленные на потребление предприятиями и населением, не обязательно расходуются на инвестиции. В условиях, когда приоритетным принципом использования капитала становится ликвидность, резко сокращается спрос на средства производства. А это, в свою очередь, отрицательно влияет на инвестиции. Инвестиции сдерживаются не только отсутствием источников его финансирования, но и ограничением спроса на средства производства. Помимо влияния на источники инвестиций и спрос на средства производства процентная ставка используется для оценки многих активов как объектов вложения капиталов. Один из крупнейших американских экономистов И.Фишер вообще протестовал против представления о проценте как о доходе. Он характеризовал процент как средства «актуализации» всех остальных доходов, как метод оценки каждого дохода во времени. Хотя процентные платежи представляют собой доход, сама стоимость капитала зависит от 1. См.: Кейнс Дж.М. Общая теория процента, занятости и денег. С. 288-300. 44 величины процента. Повышение нормы процента означает одновременное уменьшение капитализированной стоимости. Увеличение нормы процента при прочих условиях повышает долю сбережений. Но это падение капитализированной стоимости угнетает сбережения. Это означает, что уровень процента оказывает противоречивое влияние на объем сбережений. При определении приемлемой процентной ставки для инвестиций имеется ограничивающий сверху предел прибыль минус процент за кредит равно средний уровень рентабельности. Говоря о процентной ставке, нельзя не отметить еще одно обстоятельство. Дело в том, что инвестиции зависят не только от ее величины и предполагаемой норме прибыли, которую можно получить на вложенный капитал. Многое зависит от общей экономической ситуации в народном хозяйстве. В частности, во время спада производства, несмотря на значительное снижение ставки процента, уровень инвестиций существенно сокращается, так как надежды на норму прибыли, равную или превышающую процентную ставку, весьма призрачны. И наоборот, во время экономической подъема вопреки повышению ставки процента происходит рост спроса на инвестиции, т.е. повышение процентной ставки не сопровождается сокращением инвестиционной активности. В условиях нехватки инвестиционных ресурсов у большинства предприятий и ограниченности бюджетных средств исключительно важное значение приобретает такой источник инвестиций как налоги. А. Лаффер рассматривал налоги как действенный инструмент активизации инвестиционный деятельности корпораций. По его мнению, более низкие ставки налогов создаю стимул к работе, сбережениям и инвестициям, инновациям и принятию деловых рисков. Происходящие благодаря этому расширение производств обеспечивает поддержание объема налоговых поступлений на прежнем уровне даже при том, что ставки налога будут ниже. Идеи А.Лаффера, сторонников экономической теории предложения были положены в основу перестройки налоговой системы в США 1981 и 1986 годов. |