|
создаются инвестиционные фонды, осуществляется огромных масштабов первичное размещение акций приватизированных предприятий, что, в свою очередь, вызывает активное вмешательство в регулирование рынка ценных бумаг приватизирующего агентства; в) неустойчивостью и конкуренцией российских властных структур в части влияния на развивающийся фондовый рынок. Более того, в той мере, в какой сохранились вертикальное управление и влияние в отраслевых комплексах, в них также начали складываться внутриотраслевые структуры регулирования рынков ценных бумаг предприятий, находящихся под их контролем. Противоречивость, незаконченность и свойственная ей острая конкуренция между государственными органами за будущую роль на фондовом рынке предопределяет необходимость "разделения труда" между органами управления, один из вариантов которого реализован сегодня при работе с государственными ценными бумагами и предполагающий контроль за проведением таких операций преимущественно со стороны Центробанка РФ и Минфина РФ. На рынке ценных бумаг будут появляться новые структуры, в том числе по защите прав инвесторов, комиссии по согласованию действия госорганов и в разработке долгосрочной политики на рынке ценных бумаг, однако названные выше противоречия, сказывающиеся на инвестиционной активности предприятий и лежащие "на стороне" самого государства, должны быть преодолены государством. К этим же аспектам относятся отсутствие нормальных инструментов крупных российских эмитентов, а также развитой инфраструктуры фондового рынка, что не позволяет эффективно работать в сфере привлечения инвестиций. В настоящие время политика, реализуемая государством на фондовом рынке, пока еще препятствует притоку инвестиций в промышленность, и, прежде всего, вследствие превышения доходности по вложениям в краткосрочные ценные бумаги по сравнению с инвестициями в долгосрочные 142 |
142 лирования; предупреждение чрезмерного развития рынка государственных цепных бумаг. Однако большинство этих задач либо не выполняется в должной мере, либо не решается вообще, прежде всего, вследствие исключительно сложной и противоречивой структуры государственных органов, регулирующих этот рынок. Эта сложность обусловлена следующими причинами: а) смешанной (банковской и небанковской) моделью рынка ценных бумаг и, как следствие, деятельность Центрального банка и небанковских государственных органов в качестве регулирующих инстанций; б) масштабной приватизацией, в ходе которой значительная часть государственных предприятий превращается в акционерные общества, создаются инвестиционные фонды, осуществляется огромных масштабов первичное размещение акций приватизированных предприятий, что, в свою очередь, вызывает активное вмешательство в регулирование рынка ценных бумаг приватизирующего агентства (Госкомимущества); в) неустойчивостью и конкуренцией российских властных структур в части влияния на развивающийся фондовый рынок. Болес того, в той мере, в какой сохранились вертикальное управление и влияние в отраслевых комплексах, в них также начали складываться внутриотраслевые структуры регулирования рынков цепных бумаг предприятий, находящихся под их контролем. Противоречивость, незаконченность и свойственная ей острая конкуренция между государственными органами за будущую роль на фондовом рынке предопределяет необходимость "разделения труда" между органами управления, один из вариантов которого реализован сегодня при работе с государственными ценными бумагами и предполагающий контроль за проведением таких операций преимущественно со стороны I(Центробанка РФ и Минфина РФ. Па рынке ценных бумаг будут появляться новые структуры, в том числе по защите прав инвесторов, комиссии по согласованию действия госорганов и в разработке долгосрочной политики на рынке ценных бумаг, однако названные 143 выше противоречия, сказывающиеся на инвестиционной активности предприятий и лежащие "на стороне" самог о государства, должны быть преодолены государством. К этим же аспектам относятся отсутствие нормальных инструментов крупных российских эмитентов, а также развитой инфраструктуры фондового рынка, что не позволяет эффективно работать в сфере привлечения инвестиций. В настоящие вр^мя политика, реализуемая государством на фондовом рынке, пока еще препятствует притоку инвестиций в промышленность, и, прежде всего, вследствие превышения доходности по вложениям в краткосрочные ценные бумаги по сравнению с инвестициями в долгосрочные инвестиционные проекты. Политика снижения доходности денежных инструментов реализуется в настоящее время, однако эпизодические спекуляции на валютном рынке, имеющие в ряде случаев даже устойчивый характер и приносящие высокие доходы. сводит на нет только еще складывающиеся тенденции на улучшение положения дел в производственном секторе экономики. В этой же плоскости может быть рассмотрен вопрос о недооценке активов российских предприятий, у которых есть большой потенциал роста, поскольку многие из этих предприятии уже начали перестраиваться, что будет адекватно сопровождаться ростом курсовой стоимости их акций. Эмиссионую политику российских предприятий пока еще нельзя назвать успешной и, в первую очередь, еще из за недостаточной открытости акционерных обществ, отсутствии необходимой финансово-экономической информации об их деятельности. Несмотря на принятие соответствующих нормативных актов продолжает иметь место так называемое '’разводнение капитала" посредством проведения дополнительной эмиссии, что отрицательно сказывается на правах акционеров, т.е. правах собственности инвестора. Недостаточно также развита инфраструктура фондового рынка, практика функционирования взаимных фондов, депозитариюклиринговая система. |