|
необходимо отметить, что отмеченные недостатки метода дисконтирования не могут быть основанием для его недооценки. Одним из аргументов в пользу этого метода может служить проведение параллели между методом дисконтирования и способом начисления амортизации на основной капитал в хозяйственной практике. Как известно, существующий способ начисления амортизации вызывает множество критических замечаний в части точности и адекватности возмещения первоначальных затрат. Но несмотря на недостатки способа начисления нормы амортизации в форме отношения П/Т (где П — это первоначальная стоимость основного капитала за весь срок функционирования, Т — срок его службы), он используется в экономике всех стран мира. Экономический смысл метода дисконтирования состоим не только, и не столько в измерении изменения стоимости вложенного капитала во времени, сколько в проведении сравнительного анализа доходности данного вложения капитала со средней сложившейся на рынке капиталов доходностью вложений дисконтирование устанавливает либо опережение (или тождество), либо отставание первой по сравнению с последней, а также дает количественную оценку имеющемуся неравенству. При наличии неравенства в виде отставания инвестором принимаются во внимание все прочие, кроме доходности, соображения. Метод дисконтирования имеет ряд преимуществ по сравнению с широко распространенным в нашей хозяйственной практике методом приведенных затрат, который, как справедливо отмечает С.Г. Губанов, является теоретически несостоятельным и практически расточительным.1 Помимо прибыли важным инструментом регулирования инвестиционной деятельности является амортизация. Наиболее полно роль амортизации в осуществлении инвестиционного процесса открыл К. Маркс. Он писал, что «часть стоимости основного капитала, превращенная в деньги, может послужить для того, чтобы расширить предприятие или произвести в машинах усовершенствования, которые повысят их эффективность. Таким 96 1 Губанов С. Состояние воспроизводства и назревшие коррективы. Экономист. 1994. с.58 |
37 Признавая важность операции дисконтирования при выборе инвестиционного решения, необходимо отметить определенную условность этого инструмента экономической оценки. Дело в том, что качестве базовой величины для счетного приема дисконтирования используется учетная ставка банковского процента. Но эта ставка является лишь одним из факторов, определяющих будущую стоимость объекта инвестирования и инвестиционную активность вообще. Кроме того, движение учетной ставки процента вызывает большие изменения не только в сфере производства, но и в финансовой сфере. А это означает, что величина процентной ставки зависит от проведения той или иной финансовой политики. Поскольку метод дисконтирования позволяет сделать выбор инвестиционного решения исключительно под углом финансовой рентабельности, то он полезен лишь как одни из подходов к проблеме экономического выбора. Тем не менее, необходимо отметить, что отмеченные недостатки метода дисконтирования не могут быть основанием для его недооценки. Одним из аргументов в пользу этого метода может служить проведение параллели между методом дисконтирования и способом начисления амортизации на основной капитал в хозяйственной практике. Как известно, существующий способ начисления амортизации вызывает множество критических замечаний в части точности и адекватности возмещения первоначальных затрат.1 Но несмотря на недостатки способа начисления нормы амортизации в форме отношения П/Т (где П это первоначальная стоимость основного капитала за весь срок функционирования, Т срок его службы), он используется в экономике всех стран мира. Экономический смысл метода дисконтирования состоим не только, и не 1. Богачев В.Н. Прибыль?! ... (О рыночной экономике и эффективности капитала). М.: Финансы и статистика, 1993. С. 140-165. 38 столько в измерении изменения стоимости вложенного капитала во времени, сколько в проведении сравнительного анализа доходности данного вложения капитала со средней сложившейся на рынке капиталов доходностью вложений. Дисконтирование устанавливает либо опережение (или тождество), либо отставание первой по сравнению с последней, а также дает количественную оценку имеющемуся неравенству. При наличии неравенства в виде отставания инвестором принимаются во внимание все прочие, кроме доходности, соображения. Метод дисконтирования имеет ряд преимуществ по сравнению с широко распространенным в нашей хозяйственной практике методом приведенных затрат, который, как справедливо отмечает С. Г. Губанов, является теоретически несостоятельным и практически расточительным.1 2 Помимо прибыли важным инструментом регулирования инвестиционной деятельности является амортизация. Наиболее полно роль амортизации в осуществлении инвестиционного процесса открыл К. Маркс. Он писал, что «часть стоимости основного капитала, превращенная ... в деньги, может послужить для того, чтобы расширить предприятие или произвести в машинах усовершенствования, которые повысят их эффективность. Таким образом ... воспроизводство в расширенном масштабе вытекает не из накопления, ... а из обратного превращения стоимости, которая, ответвившись, отделившись в денежной форме от тела основного капитала, превратилась в новый, в добавочный или более эффективный основной капитал того же рода». . В ряде стран придается большое значение использованию амортизации как источника финансирования инвестиций. Например, во Франции широко практикуется амортизационные отчисления не на базе цены покупки оборудования, а на основе цены замещения или на основе 1. Губанов С. Состояние воспроизводства и назревшие коррективы. Экономист. 1994. №5. С.58 2. Маркс К., Энегельс Ф. Соч. 2-е изд. Т.24.С.193 |