|
3. Сумма процентов за кредит, уплаченная за использование заемного капитала: СуммПК=ЗК*ПК/100; 4. Сумма валовой прибыли предприятия с учетом расходов по уплате процентов за кредит: СуммВПкр= ВП-СуммПК; 5. Сумма налога на прибыль: СуммНалПр= СуммВПкр*СтНалПр; 6. Сумма чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после уплаты налога: ЧП=СуммВПкр-СуммНалПр; 7. Коэффициент рентабельности собственного капитала или коэффициент финансовой рентабельности, %: Крент=ЧП* 100/СК; 8. Прирост рентабельности СК по отношению к варианту не использующему заемный капитал, %; 9. Расчет коэффициента финансового левериджа для различных вариантов заемного капитала: ЭФЛ=( 1-СтНалПр)*(КВРа-ГЖ)*ЗКУСК. Существенное влияние на структуру капитала оказывает уровень инфляции, уровень налогообложения, платежеспособность заказчиков, однако эти факторы являются неопределенными. Изменение инфляционного фактора удешевляет либо удорожает стоимость привлекаемого кредита. Изменение уровня инфляции приводит к изменению ставки рефинансирования ЦБ РФ, что в свою очередь может привести к пересмотру процентной ставки за кредит. Налоговый корректор увеличение налога на прибыль приведет к уменьшению величины чистой прибыли, следовательно, уменьшится коэффициент рентабельности собственного капитала. Платежеспособность заказчиков может отразиться на коэффициенте валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), что 115 |
3. Сумма процентов за кредит (П К Д уплаченная за использование заемного капитала: ПКх = ЗК * ПК / 100; (5.3.4) 4. Сумма валовой прибыли предприятия с учетом расходов по уплате процентов за кредит (ВПк): ВПк = В П -П К 1; (5.3.5) 5. Сумма налога на прибыль (НП): НП = ВПК* Снп; (5.3.6) 6. Сумма чистой прибыли (ЧП), остающейся в распоряжении предприятия после уплаты налога: ЧП = ВПКНП; (5.3.7) 7. Коэффициент рентабельности собственного капитала или коэффициент финансовой рентабельности (Крент), %: Крент = ЧП * 100 / СК; (5.3.8) 8. Расчет коэффициента финансового левериджа для различных вариантов заемного капитала: ЭФЛ = (1 Снп) * (КВРАПК) * ЗК / СК. (5.3.9) 303 Как уже отмечалось, существенное влияние на структуру капитала оказывает уровень инфляции, уровень налогообложения, размер валовой прибыли предприятия от операционной деятельности. Однако эти факторы являются неопределенными. Изменение инфляционного фактора удешевляет либо удорожает стоимость привлекаемого кредита. Изменение уровня инфляции приводит к изменению ставки рефинансирования ЦБ РФ, что в свою очередь может привести к пересмотру процентной ставки за кредит. Налоговый корректор увеличение налога на прибыль приведет к уменьшению величины чистой прибыли, следовательно, уменьшится коэффициент рентабельности собственного капитала. Платежеспособность заказчиков может отразиться на коэффициенте валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), что отразится на сумме валовой прибыли и сумме налога на прибыль, следовательно, повлияет на коэффициент рентабельности собственного капитала. Для нахождения оптимальной структуры капитала предлагается осуществлять учет неопределенностей на основе элементов «теории статистических решений» («игра с природой»). В этом случае предлагается построить матрицу, учитывающую различные варианты стратегий в соответствии с различными состояниями структуры капитала (5.3.10). В качестве состояний природы (нерегулируемые факторы) предлагаются следующие факторы, определенные в ходе исследования отраслевой специфики предприятий: инфляционный фактор; налоговый корректор; бюджетная компенсация; рентабельность операционной деятельности. Каждый из этих факторов может находиться в одном из двух состояниях пессимистическом или оптимистическом. Таким образом, учитывая все возможные сочетания факторов, получаем 16 состояний. 304 |