|
отразится на сумме валовой прибыли и сумме налога на прибыль, следовательно, повлияет на коэффициент рентабельности собственного капитала. Для нахождения оптимальной структуры капитала предлагается учет неопределенностей на основе элементов «теории статистических решений» («игра с природой»). В этом случае предлагается построить матрицу, учитывающую различные варианты стратегий в соответствии с различными состояниями структуры капитала (3.3.1). В качестве состояний природы (нерегулируемые факторы) предлагаются факторы, определенные в ходе отраслевой специфики предприятий и представленные (на плакате 3): инфляционный фактор; налоговый корректор; бюджетная компенсация; рентабельность операционной деятельности. Каждый из этих факторов может находиться в одном из двух состояний пессимистическом или оптимистическом. Таким образом, учитывая все возможные сочетания факторов, получаем 16 состояний. На основе полученных данных строится матрица, учитывающая стратегии предприятия при различных нерегулируемых факторах. Ч . «12 «13 « Ч «2. «22 «23 «2п м «31 «32 «33 «3„ к а ч \ «92 «93 "• «9л > (3.3.1) 116 |
Как уже отмечалось, существенное влияние на структуру капитала оказывает уровень инфляции, уровень налогообложения, размер валовой прибыли предприятия от операционной деятельности. Однако эти факторы являются неопределенными. Изменение инфляционного фактора удешевляет либо удорожает стоимость привлекаемого кредита. Изменение уровня инфляции приводит к изменению ставки рефинансирования ЦБ РФ, что в свою очередь может привести к пересмотру процентной ставки за кредит. Налоговый корректор увеличение налога на прибыль приведет к уменьшению величины чистой прибыли, следовательно, уменьшится коэффициент рентабельности собственного капитала. Платежеспособность заказчиков может отразиться на коэффициенте валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), что отразится на сумме валовой прибыли и сумме налога на прибыль, следовательно, повлияет на коэффициент рентабельности собственного капитала. Для нахождения оптимальной структуры капитала предлагается осуществлять учет неопределенностей на основе элементов «теории статистических решений» («игра с природой»). В этом случае предлагается построить матрицу, учитывающую различные варианты стратегий в соответствии с различными состояниями структуры капитала (5.3.10). В качестве состояний природы (нерегулируемые факторы) предлагаются следующие факторы, определенные в ходе исследования отраслевой специфики предприятий: инфляционный фактор; налоговый корректор; бюджетная компенсация; рентабельность операционной деятельности. Каждый из этих факторов может находиться в одном из двух состояниях пессимистическом или оптимистическом. Таким образом, учитывая все возможные сочетания факторов, получаем 16 состояний. 304 |