|
В табличном виде можно записать: *V/ состояния природы (нерегулируемые факторы)Стратегии (соотношениеСК/ЗК) 10/90 ац ai2 а13 Oln 20/80 a2i а22 а23 а2п 30/70 031 аз2 Озз Озп 40/60 a4i а42 043 04п 50/50 a5J а$2 053 Обп 60/40 a6i а$2 ОбЗ Обп 70/30 a?i а72 073 07п 80/20 а81 а&2 083 Овп 90/10 а91 092 093 а9п Где аукоэффициент рентабельности собственного капитала при различных нерегулируемых факторах и стратегиях предприятия, *= 1-9 (9 различных стратегий), где п число нерегулируемых факторов (состояний природы, п=16). При формировании структуры капитала необходимо использовать вариант, обеспечивающий приемлемый уровень финансовой рентабельности и минимальный риск реализации инновационного проекта, осуществляемого в условиях конверсии. Поэтому предлагается решать данную задачу на основе критерия Сэвиджа. Наличие формальных критериев отражения исходной информации позволяет построить модель, адекватную реальности. В соответствии с критерием Сэвиджа определяется оптимальная KS = minmaxа0 стратегия, как ' 1 . (3.3.2) В результате получаем оптимальную стратегию, соответствующую структуре капитала при минимальном риске, т.е. оптимальное соотношение собственного и заемного капитала. 117 |
На основе полученных данных строится матрица, учитывающая возможные варианты структуры капитала (стратегии) предприятия при различных состояниях нерегулируемых факторов. ч « !2 «13 « и / «21 «22 «23 «2п «31 «32 «33 «Зп ... ... ................ ... ^«91 «92 «93 « 9 л у Это же самое можно представить в табличном виде (таблица 5.3.1). Таблица 5.3.1 Возможные состояния нерегулируемых факторов и варианты структуры капитала \у состояния природы (нерегулируемые факторы) Варианты(стратегии)(соотношениеСК/ЗЮ 10/90 ап а12 а !3 а 1п 20/80 а21 а22 а 23 а2п 30/70 а31 а 32 а 33 а 3п 40/60 а<ц а42 а 43 а 4п 50/50 а51 а 52 а 53 а 5п 60/40 а 61 а 62 а 63 а 6п 70/30 а?! а72 а 73 а 7п 80/20 а81 а»2 а 83 а 8п 90/10 1 а?] а?2 а 93 а 9п Где аукоэффициент рентабельности собственного капитала при различных нерегулируемых факторах и стратегиях предприятия, / = 1-9 (9 различных стратегий), •/= , п число нерегулируемых факторов (состояний природы, п=16). 305 При z=l критерий преобразуется в критерий Байеса-Лапласа, а при z=0 превращается в критерий Вальда. Таким образом, выбор параметра z подвержен влиянию субъективизма. Кроме того, без внимания остается и число реализаций. Поэтому этот критерий редко применяется при принятии технических решений. Критерий Ходжа-Лемана предъявляет к ситуации, в которой принимается решение, следующие требования: о вероятности появления состояния Vj ничего не известно, но некоторые предположения о распределении вероятностей возможны; принятое решение теоретически допускает бесконечно большое количество реализаций; допускается некоторый риск при малых числах реализаций. При формировании структуры капитала необходимо использовать вариант, обеспечивающий приемлемый уровень финансовой рентабельности и минимальный риск реализации инновационного проекта, осуществляемого в условиях конверсии. Поэтому предлагается решать данную задачу на основе критерия Сэвиджа. Наличие формальных критериев отражения исходной информации позволяет построить модель, адекватную реальности. В соответствии с критерием Сэвиджа определяется оптимальная стратегия, как KS min maxа, . (5.3.16) • j В результате получаем оптимальную стратегию, соответствующую структуре капитала при минимальном риске, т.е. оптимальное соотношение собственного и заемного капитала. Общие рекомендаций по выбору того или иного критерия дать затруднительно. Однако отметим следующее: если в отдельных ситуациях не допустим даже минимальный риск, то следует применять критерий Вальда. Если определенный риск вполне приемлем, то можно воспользоваться критерием Сэвиджа. Можно рекомендовать одновременно применять поочередно различные критерии. После этого среди нескольких вариантов, отобранных таким образом в качестве |