|
На основе комплексного анализа факторов, определяющих процесс финансирования инновационной деятельности и оказывающих существенное влияние на рассматриваемые задачи, сформулируем требования к каждой из них. Преобладание факторов, имеющих существенное значение для принятия решения и имеющих неопределенный характер, приводит к необходимости учета неопределенностей при принятии решений в ходе определения оптимальной структуры капитала. При решении задачи формирования графика финансирования необходимо не только определить набор и последовательность реализации проектов, обеспечивающих рост текущей стоимости или максимальное значение других критериев, позволяющих оценить эффективность инновационной деятельности (IRR, PI, NPV), но и найти такую последовательность, которая бы позволяла (отвечая этим критериям) обеспечить рост собственного капитала, который при заданной структуре позволит в минимальные сроки обеспечить достижение поставленной цели. В ходе решения третьей задачи необходимо найти такой портфель форм финансирования, при котором достигается минимум стоимости их совокупного привлечения. Важнейшим требованием при этом является учет ограничений, отражающих особенности финансирования инновационной деятельности на предприятиях ОПК. К таким ограничениям относятся: сроки погашения кредитов, способы взимания ссудного процента, число кредитов, виды процентных ставок. Кроме того, необходимо учитывать такой фактор, как выплата процентов в начале периода, равномерно, либо в конце. При решении данной задачи может оказаться, что на различных этапах могут использоваться различные формы финансирования либо может оказаться, что одну форму кредитного портфеля использовать выгоднее на нескольких последовательных этапах за счет стоимости ее привлечения, чем привлекать более дешевые кредиты (на первый взгляд), которые за счет стоимости привлечения могут оказаться дороже. С учетом данных требований 35 |
Для выбора методов решения рассмотренных задач необходимо не только выявить данные факторы, но и изучить характер их влияния на результат решения каждой из задач. В связи с этим, возникает необходимость систематизации этих факторов по ряду признаков. К числу таких признаков, учитывающих с одной стороны, особенности инновационного процесса, а с другой цели финансирования, можно отнести следующие: регулируемость, характер информации, релевантность. Регулируемость. Данный признак позволяет определить, является ли данный фактор регулируемым (Р) со стороны предприятия либо нерегулируемым (Н). Введение данного признака позволяет определить совокупность зависимых переменных, влияние которых определяется решением по регулированию процесса финансирования инновационной деятельности. Характер информации позволяет говорить о методах учета факторов. Неопределенный (Н) характер информации говорит об отсутствии какой-либо информации (в т.ч. вероятностной) по изменению данного фактора. Стохастичеекий_(С) говорит о наличии определенной статистики, позволяющей предположить, как изменяется данный фактор. Детерминированный (Д) характер информации говорит о том, что данный фактор является определенным. Признак по разделению факторов, относящихся к внутренней и внешней среде, позволяет определить источники и характер влияния выделенных факторов на объект исследования. Результаты систематизации выявленных факторов по указанным признакам с учетом их релевантности применительно к каждой из решаемых задач представлены в таблице 5.1.6. . На основе комплексного анализа факторов, определяющих процесс финансирования инновационной деятельности и оказывающих существенное влияние на рассматриваемые задачи, сформулируем требования к каждой из них. 275 Преобладание факторов, имеющих существенное значение для принятия решения и имеющих неопределенный характер, приводит к необходимости учета неопределенностей при принятии . решений в ходе определения оптимальной структуры капитала. При решении задачи формирования графика финансирования необходимо не только определить набор реализуемых проектов, обеспечивающих рост текущей стоимости или максимальное значение других критериев, позволяющих оценить эффективность инновационной деятельности (IRR, PI, NPV), но и найти такую последовательность, которая бы позволяла (отвечая этим критериям) обеспечить рост собственного капитала, который при заданной структуре позволит в минимальные сроки обеспечить достижение поставленной цели. В ходе решения третьей задачи необходимо найти такой портфель форм финансирования, при котором достигается минимум стоимости их совокупного привлечения. Важнейшим требованием при этом является учет ограничений, отражающих особенности финансирования инновационной деятельности на предприятиях ОПК. К таким ограничениям относятся: сумма предоставляемого кредита, сроки погашения кредитов, способы взимания ссудного процента, число кредитов, виды процентных ставок. Кроме того, необходимо учитывать такой фактор, как выплата процентов в начале периода, равномерно, либо в конце. При решении данной задачи может оказаться, что на различных этапах могут использоваться различные формы финансирования либо может оказаться, что одну форму кредита использовать выгоднее на нескольких последовательных этапах за счет стоимости ее привлечения, чем привлекать более дешевые кредиты (на первый взгляд), которые за счет стоимости привлечения могут оказаться дороже. С учетом данных требований необходимо решать задачу формирования оптимального портфеля источников финансирования. Таким образом, для дальнейшего развития инновационной деятельности, необходимо комплексное решение рассмотренных задач текущего финансирования, результаты которого могут в значительной степени повлиять на будущую 277 |