|
2. А н а ли з ф орм и сп о со б о в ф и н а н си р о ва н и я и н н о ва ц и о н н о й д е я т е ль н о с т и 2.1 А н а ли з м ет од ов о п р ед елен и я о п т и м а льн о й ст р укт ур ы капит ала и ст рукт уры п р и влека ем ы х за ем н ы х и ст очников ф инансирования Как показано в главе 1, предприятия оборонно-промышленного комплекса, занимающиеся инновационной деятельностью, нуждаются в финансировании [102, 124]. Потребности в основном капитале могут быть достаточно высокими. Деньги расходуются предприятиями на научные исследования, опытноконструкторские работы, создание инновационной инфраструктуры. Однако потребность в капитале не следует недооценивать. Она в сильной степени зависит от экономического окружения и состояния рынка. В работах теоретических трудов различных ученых по управлению капиталом [11] одной из основных наиболее дискутируемых концепций является теория его структуры. Это связано с тем, что теоретическая концепция структуры капитала формирует основу выбора ряда стратегических направлений финансового развития предприятия, обеспечивающих возрастание его рыночной стоимости, т.е. имеет достаточно широкую область практического использования. Понятие «структура капитала» (capital structuré) носит неоднозначный дискуссионный характер и поэтому, требует четкого детерминирования. В наиболее общем виде это понятие характеризуется всеми зарубежными и отечественными экономистами как соотношение собственного и заемного капитала предприятия. Вместе с тем, при рассмотрении как собственного, так и заемного капитала предприятия, отдельными экономистами в них вкладывается различное конкретное содержание (рисунок 2.1.1). 47 |
структура капитала. Далее формируются возможные сценарии финансирования, отвечающие принятой структуре капитала (этап 3). Четвертый этап посвящен задаче формирования оптимального графика потребностей в заемных средствах. На этом этапе определяется последовательность реализации инновационных проектов, обеспечивающая максимальный прирост источников формирования собственного капитала предприятия. На пятом этапе анализируются преимущества и недостатки возможных форм финансирования для развития положительного и нейтрализации отрицательного влияния факторов, на основании чего выбираются или разрабатываются соответствующие формы финансирования и финансовые инструменты. На этапе 6 предприятие формирует портфель возможных источников финансирования, которые доступны в настоящий момент. В соответствии с поставленной целью определяются параметры (сроки привлечения, объем средств, и др.) и методы оптимизации структуры источников финансирования. Решается задача формирования оптимального портфеля форм финансирования (этап 6). Выбрав приемлемые схемы финансирования, предприятие заключает контракты на привлечение средств и осуществляет контроль за инновационным процессом (этап 7) и, если необходимо, корректирует соответствующие финансовые планы (этап 8). 5.3.1 Определение оптимальной структуры капитала в условиях нео ределенности В теоретических исследованиях различных ученых, занимающихся вопросами управления капиталом [210, 107, 211, 188, 212, 213] одной из основных наиболее дискутируемых концепций является теория его структуры. Это связано с тем, что теоретическая концепция структуры капитала формирует основу выбора ряда стратегических направлений финансового развития предприятия, обеспечивающих возрастание его рыночной стоимости, т.е. имеет достаточно широкую область практического использования. Понятие «структура капитала» (capital structuré) носит неоднозначный дискуссионный характер и поэтому, требует четкого определения. В наиболее общем виде это понятие характеризуется всеми зарубежными и отечественными экономистами как соотношение собственного и заемного капитала предприятия. Вместе с тем, при рассмотрении как собственного, так и заемного капитала предприятия, отдельными экономистами в них вкладывается различное конкретное содержание (рисунок 5.3.2.). Л к 5НК 5 Q* С 5О. С н а а сз « « 3 хияно \о о U Собственный Долгосрочный уставный (ак0 заемный капиционерный ка0 тал питал) j Собственный О Долгосрочный заемуставный (акный капитал и кратционерный ка0 косрочный банковпитал) ский кредит { Все формы ис0 Все формы используемого пользуемого засобственного 0 емного капитакапитала ла tX с 3 о, с з a с03 X ух 3 X 2оа со V Рисунок 5.3.2 Структура капитала Изначально понятие «структура капитала» рассматривалось исключительно как соотношение используемого предприятием собственного уставного (акционерного) и долгосрочного заемного капитала. Исходя из такой трактовки содержания этого понятия практически все классические теории структуры капитала построены на исследовании соотношения в его составе удельного веса эмитируемых акций (представляющих собственный капитал) и облигаций (представляющих заемный капитал). Такой подход к характеристике понятия структуры капи295 |