|
■\ нн 5Си с о.с 3 я Xо&но юо и > У Собственный О Долгосрочный уставный заемный (акционерный О капитал капитал) г Собственный О Долгосрочный уставный заемный капитал и (акционерный О краткосрочный капитал) банковский кредит Все формы О Все формы используемого используемого собственного О заемного капитала капитала { V л кн№ о,с I н3 § э§►Д к 3 сзсо Рисунок 2.1.1 Структура капитала Изначально понятие «структура капитала» рассматривалось исключительно как соотношение используемого предприятием собственного уставного (акционерного) и долгосрочного заемного капитала. Исходя из такой трактовки содержания этого понятия практически все классические теории структуры капитала построены на исследовании соотношения в его составе удельного веса эмитируемых акций (представляющих собственный капитал) и облигаций (представляющих заемный капитал). Такой подход к характеристике понятия структуры капитала, основанный на выделении только долгосрочных (перманентных) его видов присущ и многим современным экономистам. По мере расширения базы практического использования концепции структуры капитала ряд экономистов предложили расширить состав рассматриваемого капитала, дополнив его различными видами краткосрочного банковского кредита. Необходимость такого расширения 48 |
Понятие «структура капитала» (capital structuré) носит неоднозначный дискуссионный характер и поэтому, требует четкого определения. В наиболее общем виде это понятие характеризуется всеми зарубежными и отечественными экономистами как соотношение собственного и заемного капитала предприятия. Вместе с тем, при рассмотрении как собственного, так и заемного капитала предприятия, отдельными экономистами в них вкладывается различное конкретное содержание (рисунок 5.3.2.). Л к 5НК 5 Q* С 5О. С н а а сз « « 3 хияно \о о U Собственный Долгосрочный уставный (ак0 заемный капиционерный ка0 тал питал) j Собственный О Долгосрочный заемуставный (акный капитал и кратционерный ка0 косрочный банковпитал) ский кредит { Все формы ис0 Все формы используемого пользуемого засобственного 0 емного капитакапитала ла tX с 3 о, с з a с03 X ух 3 X 2оа со V Рисунок 5.3.2 Структура капитала Изначально понятие «структура капитала» рассматривалось исключительно как соотношение используемого предприятием собственного уставного (акционерного) и долгосрочного заемного капитала. Исходя из такой трактовки содержания этого понятия практически все классические теории структуры капитала построены на исследовании соотношения в его составе удельного веса эмитируемых акций (представляющих собственный капитал) и облигаций (представляющих заемный капитал). Такой подход к характеристике понятия структуры капи295 тала, основанный на выделении только долгосрочных (перманентных) его видов присущ и многим современным экономистам. По мере расширения базы практического использования концепции структуры капитала ряд экономистов предложили расширить состав рассматриваемого капитала, дополнив его различными видами краткосрочного банковского кредита. Необходимость такого расширения понятия «структуры капитала» они обосновали возрастанием роли банковского кредита в финансировании хозяйственной деятельности предприятий и широкой практикой реструктуризации краткосрочных его видов в долгосрочные. На современном этапе существенная часть экономистов склоняется к мнению, что понятие «структура капитала» должно рассматривать все виды как собственного, так и заемного капитала предприятия. При этом в составе собственного каптала должен рассматриваться не только первоначально инвестированный его объем (акционерный, паевой или индивидуальный капитал, формирующий уставной капитал предприятия), но и накопленная в дальнейшем его часть в форме различных резервов и целевых фондов, а также предполагаемая к реинвестированию вновь сформированная прибыль («нераспределенная прибыль»). Соответственно и заемный капитал должен рассматриваться во всех формах его использования предприятием, включая финансовый лизинг, товарный (коммерческий) кредит всех видов, текущие обязательства по расчетам и других. Такая трактовка понятия «структуры капитала» позволяет существенно расширить сферу практического использования этой теоретической концепции в финансовой деятельности предприятия по следующим причинам: она позволяет исследовать особенности и разрабатывать соответствующие рекомендации не только для крупных компаний, но и для средних и малых предприятий, доступ которых на рынок долгосрочного капитала крайне ограничен (большинство таких предприятий в условиях переходной экономики не использует формы долгосрочного заимствования капитала); при такой трактовке теоретический базис концепции структуры капитала полностью синхронизируется с концепцией стоимости капитала, что позволяет |