Проверяемый текст
(Диссертация к.т.н., сентябрь 2005)
[стр. 51]

целевой структуры капитала предприятия отражает финансовую философию его собственников или менеджеров и входит в систему стратегических целевых нормативов его развития.
Показатель целевой структуры капитала изменчив в динамике и поэтому требует периодической корректировки.
Ряд экономистов объясняют эту динамичность лишь теоретическим базисом, избранным для его установления, подразделяя все современные теории структуры капитала на статические и динамические.
Такая трактовка динамичности показателя структуры капитала представляется нам ошибочной.
Динамизм целевой структуры капитала определяется не избранным в качестве методического инструментария теоретическим подходом, а динамизмом конкретных факторов, рассматриваемых любой теорией структуры капитала.
Эти факторы очень изменчивы во времени (особенно высок динамизм этих факторов в условиях экономики переходного периода).
Одна из главных задач управления капиталом предприятия оптимизация его структуры с учетом заданного уровня его доходности и риска реализуется разными методами.
Одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый леверидж.
Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала.
Другими словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.
Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа.
Он рассчитывается по следующей формуле:
51
[стр. 298]

комплексно использовать их инструментарий в целях повышения рыночной стоимости предприятия; рассматриваемая трактовка понятия структуры капитала дает возможность теснее увязать при исследовании эффективность его использования с эффективностью использования активов, в которые он инвестирован.
В этом случае может быть элиминирована роль структуры капитала в обеспечении роста эффективности использования совокупных активов предприятия.
С учетом рассмотренных положений необходимо согласиться с понятием структуры капитала, сформулированным следующим образом: «Структура капитала представляет собой соотношение всех форм собственных и заемных финансовых ресурсов, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности для финансирования активов» [210].
Современные теории структуры капитала формируют достаточно обширный методический инструментарий оптимизации этого показателя на каждом конкретном предприятии.
Основными критериями такой оптимизации выступают: приемлемый уровень доходности и риска в деятельности предприятия; минимизация средневзвешенной стоимости капитала предприятия; максимизация рыночной стоимости предприятия.
Приоритет конкретных критериев оптимизации структуры капитала предприятие определяет самостоятельно.
Процесс оптимизации предполагает установление целевой структуры капитала.
Под целевой структурой капитала (target capital structure) понимается соотношение собственных и заемных источников формирования капитала предприятия, которое позволяет в полной мере обеспечить достижение избранного критерия ее оптимизации.
Конкретная целевая структура капитала обеспечивает заданный уровень доходности и риска в деятельности предприятия, минимизирует средневзвешенную его стоимость или максимизирует рыночную стоимость предприятия.
Показатель целевой структуры капитала предприятия отражает финансовую философию его собственников или менеджеров и входит в систему стратегических целевых нормативов его развития [210].


[стр.,299]

Одним из основных инструментов решения этой задачи является финансовый леверидж.
Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала.
Другими словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.
Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа.
Он рассчитывается по следующей формуле:
1К ЭФЛ = (\-С ,!ПЫ К В Р , Л К ) х — , (5.3.1 ) где ЭФЛ эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %; Сцп ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; КВРА коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли (ВП) к средней стоимости активов), %; ПК средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала; ЗК средняя сумма используемого предприятием заемного капитала; СК средняя сумма собственного капитала предприятия.
Рассматривая приведенную формулу расчета эффекта финансового левериджа, можно выделить в ней три основные составляющие: 298

[Back]