|
ч ламную политику предприятия, структуру и уровень затрат, систему сбыта продукции и обслуживания клиентов. Формулировка варианта . операционной реструктуризации должна включать, на наш взгляд, следующие составляющие: описание варианта и характера его влияния на вышеперечисленные операционные факторы, движущие стоимость; характеристика влияния варианта на изменения в сфере инвестиций; влияние варианта на изменения в инвестиционной сфере деятельности предприятия; риск, связанный с осуществлением варианта реструктурирования. Характеристика влияния варианта на деятельность предприятия в области инвестиций должна включать, на наш взгляд, необходимые изменения в составе и структуре объектов инвестиционной деятельности предприятия внеоборотных и оборотных активов. Описание влияния варианта на сферу финансов должно касаться необходимых объемов финансирования операционных изменений. Вероятность успешного осуществления различных вариантов реструктуризации неодинакова, отдельные варианты могут быть в большей степени подвержены влиянию фактора неопределенности, поэтому в систему характеристики варианта реструктуризации мы включили оценку риска, связанного с вероятностным характером прогнозируемых результатов. Применительно к оценке риска вариантов реструктуризации мы предлагаем применять дифференцированные ставки дисконта (уровни себестоимости собственного капитала), скорректированные с учетом экспертной оценки вероятности успешного осуществления изменений. Инвестиционные варианты реструктуризации рассматривают уровни товарно-материальных запасов, сбор дебиторской задолженности, управление кредиторской задолженностью, расширение производственных мощно158 |
117 Полученная оценка проблемных факторов и их влияния на составляющие стоимости собственного капитала предприятия используются в качестве исходных данных на этапах разработки вариантов реструктуризации предприятия с учетом их риска, способов финансирования и направлений инвестирования привлеченных ресурсов. На данных этапах формулируется множество осуществимых вариантов стратегии реструктуризации, которые должны включать описание, оценку влияния на факторы, способствующие достижению цели реформирования предприятия, оценку риска. Варианты реструктуризации мы предлагаем подразделять в зависимости от сферы приложения усилий. Причем определяющими, на наш взгляд, являются операционные факторы, оказывающие ключевое влияние на движение стоимости. Первоочередность рассмотрения операционной реструктуризации обусловлена также необходимостью последующего формирования и анализа вариантов инвестирования и способов финансирования изменений в сфере производства. Операционные варианты реструктуризации воздействуют на номенклатуру производимой продукции, ценообразование, выбор рынков, рекламную политику предприятия, структуру и уровень затрат, систему сбыта продукции и обслуживания клиентов. Формулировка варианта операционной реструктуризации должна включать, на наш взгляд, следующие составляющие: описание варианта и характера его влияния на вышеперечисленные операционные факторы, движущие стоимость; характеристика влияния варианта на изменения в сфере инвестиций; влияние варианта на изменения в инвестиционной сфере деятельности предприятия; риск, связанный с осуществлением варианта реструктурирования. Характеристика влияния варианта на деятельность предприятия в 118 ВЗГЛЯД. изменения в составе и структуре объектов инвестиционной деятельности предприятия внеоборотных и оборотных активов. Описание влияния варианта на сферу финансов должно касаться необходимых объемов финансирования операционных изменений. Вероятность успешного осуществления различных вариантов реструктуризации неодинакова, отдельные варианты могут быть в большей степени подвержены влиянию фактора неопределенности, поэтому в систему характеристики варианта реструктуризации мы включили оценку риска, связанного с вероятностным характером прогнозируемых результатов. Методика оценки составляющих риска рассмотрена во второй главе работы. Применительно к оценке риска вариантов реструктуризации мы предлагаем применять дифференцированные ставки дисконта (уровни себестоимости собственного капитала), скорректированные с учетом экспертной оценки вероятности успешного осуществления изменений. Инвестиционные варианты реструктуризации рассматривают уровни товаро-материальных запасов, сбор дебиторской задолженности, управление кредиторской задолженностью, расширение производственных мощностей и планирование капиталовложений, продажу активов. Мы предлагаем следующее содержание формулировки варианта инвестиционной реструктуризации: описание варианта, характеристика его влияния на вышеперечисленные инвестиционные факторы, движущие стоимость; характеристика влияния варианта на операционные составляющие стоимости собственного капитала; влияние варианта на изменения в объемах и способах финансирования предприятия; оценку риска варианта. |