159 стей и планирование капиталовложений, продажу активов. Мы предлагаем следующее содержание формулировки варианта инвестиционной реструктуризации: описание варианта, характеристика его влияния па вышеперечисленные инвестиционные факторы, движущие стоимость; характеристика влияния варианта на операционные составляющие стоимости собственного капитала; влияние варианта на изменения в объемах и способах финансирования предприятия; оценку риска варианта. Финансовые решения охватывают возможные варианты финансирования инвестиций и производственной деятельности предприятия в долгосрочной перспективе и затрагивают: распределение прибылей между собственниками, кредиторами, целями реинвестирования; формирование структуры капиталов предприятия. Формулировка варианта реструктуризации в сфере финансовой деятельности предприятия должна включать, на наш взгляд, следующие составляющие: характеристику варианта и его влияния па финансовые факторы, перечисленные выше; описание влияния, оказываемого вариантом на изменения в операционной сфере деятельности предприятия; влияние варианта на изменения в области инвестиций; оценку риска, сопутствующего данному варианту финансирования. Генерация вариантов реструктуризации может осуществляться с использованием технологии «мозгового штурма». Затем производится анализ вариантов и прогнозирование параметров влияния на производство, инвестиции и финансирование, оценка риска вариантов. В результате формулировка вариантов реструктуризации должна содержать детальное описание величин изме |
118 ВЗГЛЯД. изменения в составе и структуре объектов инвестиционной деятельности предприятия внеоборотных и оборотных активов. Описание влияния варианта на сферу финансов должно касаться необходимых объемов финансирования операционных изменений. Вероятность успешного осуществления различных вариантов реструктуризации неодинакова, отдельные варианты могут быть в большей степени подвержены влиянию фактора неопределенности, поэтому в систему характеристики варианта реструктуризации мы включили оценку риска, связанного с вероятностным характером прогнозируемых результатов. Методика оценки составляющих риска рассмотрена во второй главе работы. Применительно к оценке риска вариантов реструктуризации мы предлагаем применять дифференцированные ставки дисконта (уровни себестоимости собственного капитала), скорректированные с учетом экспертной оценки вероятности успешного осуществления изменений. Инвестиционные варианты реструктуризации рассматривают уровни товаро-материальных запасов, сбор дебиторской задолженности, управление кредиторской задолженностью, расширение производственных мощностей и планирование капиталовложений, продажу активов. Мы предлагаем следующее содержание формулировки варианта инвестиционной реструктуризации: описание варианта, характеристика его влияния на вышеперечисленные инвестиционные факторы, движущие стоимость; характеристика влияния варианта на операционные составляющие стоимости собственного капитала; влияние варианта на изменения в объемах и способах финансирования предприятия; оценку риска варианта. 119 Финансовые решения охватывают возможные варианты финансирования инвестиций и производственной деятельности предприятия в долгосрочной перспективе и затрагивают: распределение прибылей между собственниками, кредиторами, целями реинвестирования; формирование структуры капиталов предприятия. Формулировка варианта реструктуризации в сфере финансовой деятельности предприятия должна включать, на наш взгляд, следующие составляющие: характеристику варианта и его влияния на финансовые факторы, перечисленные выше; описание влияния, оказываемого вариантом на изменения в операционной сфере деятельности предприятия; влияние варианта на изменения в области инвестиций; оценку риска, сопутствующего данному варианту финансирования. Генерация вариантов реструктуризации может осуществляться с использованием технологии «мозгового штурма». Затем производится анализ вариантов и прогнозирование параметров влияния на производство, инвестиции и финансирование, оценка риска вариантов. В результате формулировка вариантов реструктуризации должна содержать детальное описание величин изменений всех факторов, движущих стоимость и используемых в модели дисконтированного денежного потока, по годам расчетного периода. В зависимости от направления влияния на одни и те же факторы, движущие стоимость, мы предлагаем классифицировать варианты реструктурирования на сопутствующие и несовместимые, причем группы несовместимых факторов, предполагающих противоположное воздействие на какой-либо фактор, необходимо рассматривать как альтернативные. |