|
180 ных сил, рассмотренная в предыдущем параграфе, также предполагает использование модели дисконтированного денежного потока. Модель дисконтированного денежного потока, частично, на данном этапе требует более подробного анализа. На рисунке 2.10 модель представлена в виде системы, отражающей взаимосвязи между операционными, инвестиционными, финансовыми факторами и показателем стоимости собственного капитала предприятия. ТУперационная" деятельность Объемы продаж Цены Себестоимость _ I I C J X ' M C I I H M C ' 1 А 1 р Л Ы _ Постоянные vaтраты _ Стаяки налогообложения j Привлеченные средства Hi.ими (ы я счет погашения иишлжсниосш Операционные, инвестиционные н финансовые риски Финансовая деятельность Денежный поток для собственного капитала Прибыль после ньншатм процентом И « Я Л О И М HiMeiinnif /tout огромной тяло.тмггнипгти Станка доходности собгттмчпюго va in m u i (Ссбестокмость собственного капиталя) □Нтменгннс собственного оборопкио квштгалв к'янктялмгме инвестиции Амортизация И)биточ1& ■ктнви Текущее значение собственмого оборотного капитала Требуемый уровень еОбсТаеНПРЮ о б о р о П К М О К П Н Н Г Л Л Л Iрнрос t/умCIIмнение собс! пенного оборони» о мпипиш Замена существующих активов по мере износа Виол я 1ксняуатацию новых активов Замена сущсс шуютих апниоя но мере итноса Ввод в эксплуатацию новых активов Инвест иционнал деятельность Рисунок 2.10 Составляющие денежного потока для собственного капитала. Для анализа вариантов реструктуризации мы предлагаем использовать следующие абсолютные и относительные показатели, которые могут быть получены с помощью методики оценки дисконтированного денежного потока: реструктурированная стоимость собственного капитала; |
141 3.4 Критерии оценки экономической эффективности и методика отбора вариантов реформирования и реструктуризации предприятий Ключевым звеном системы разработки и отбора вариантов антикризисной стратегии реструктуризации, представленной на рисунке 9, является оценка вариантов реструктуризации с помощью анализа дисконтированного денежного потока. На этом этапе осуществляется измерение влияния различных вариантов реструктуризации на степень достижения целей с использованием ранее сформулированных критериев. Методика анализа возможностей достижения целей реструктуризации при различных уровнях инвестирования в перестройку производительных сил, рассмотренная в предыдущем параграфе, также предполагает использование модели дисконтированного денежного потока. Модель дисконтированного денежного потока, частично рассмотренная в п.2.1, на данном этапе требует более подробного анализа. На рисунке 13 модель представлена в виде системы, отражающей взаимосвязи между операционными, инвестиционными, финансовыми факторами и показателем стоимости собственного капитала предприятия. Для анализа вариантов реструктуризации мы предлагаем использовать следующие абсолютные и относительные показатели, которые могут быть получены с помощью методики оценки дисконтированного денежного потока: реструктурированная стоимость собственного капитала; добавленная стоимость варианта реструктуризации; коэ<Н1Пициент операционного рычага варианта реструктуризации; КОЭ' HIM>ициент финансового рычага варианта реструктуризации; коэффициент степени защиты интересов собственников предприятия; |