|
186 их возможного альтернативного использования и текущей стоимости прошлых и вероятных будущих выгод от участия в собственном капитале предприятия при условии успешного осуществления варианта реструктуризации. С целью автоматизации расчетов показателей, предложенных в качестве критериев оценки и анализа вариантов антикризисной стратегии, нами разработана компьютерная модель оценки вариантов реструктуризации. Модель основана на принципах оценки дисконтированного денежного потока, применяемых при оценке бизнеса доходным подходом, и предложенной выше методике расчета показателей оценки вариантов реструктуризации. Предпосылки создания модели: необходимость использования показателей оценки вариантов реструктуризации как непосредственно при разработке антикризисной стратегии, так и для анализа возможностей достижения целей реструктуризации при различных уровнях вложений в перестройку организационнотехнологической структуры предприятия; оценка стоимости как собственного, так и всего инвестированного капитала методом дисконтированного денежного потока, связана с достаточно сложными расчетами и требует использования больших массивов исходных данных; расчет показателей, предложенных в качестве критериев оценки вариантов реструктуризации, требует определения текущих стоимостей первоначальных вложений в уставный капитал, дивидендных выплат и сравнительной оценки вариантов реструктуризации (или одного варианта в сравнении со стоимостью «как есть»), что значительно увеличивает трудоемкость работ при осуществлении расчетов вручную; существующие на сегодня компьютерные модели оценки бизнеса методом дисконтированного денежного потока в большинстве случаев реализованы на базе электронных таблиц типа Microsoft Excel и характеризуются на |
148 собственный капитал предприятия мы предлагаем использовать значение ставки процента (дисконта) г, при которой показатель (28) равен единице. При этом наблюдается равенство текущей стоимости вложений в собственный капитал предприятия с учетом их возможного альтернативного использования и текущей стоимости прошлых и вероятных будущих выгод от участия в собственном капитале предприятия при условии успешного осуществления варианта реструктуризации. С целью автоматизации расчетов показателей, предложенных в качестве критериев оценки и анализа вариантов антикризисной стратегии, нами разработана компьютерная модель оценки вариантов реструктуризации. Модель основана на принципах оценки дисконтированного денежного потока, применяемых при оценке бизнеса доходным подходом, и предложенной выше методике расчета показателей оценки вариантов реструктуризации. Предпосылки создания модели: необходимость использования показателей оценки вариантов реструктуризации как непосредственно при разработке антикризисной стратегии, так и для анализа возможностей достижения целей реструктуризации при различных уровнях вложений в перестройку организационно-технологической структуры предприятия; оценка стоимости как собственного, так и всего инвестированного капитала методом дисконтированного денежного потока, связана с достаточно сложными расчетами и требует использования больших массивов исходных данных; расчет показателей (19), (21), (22), (27), (28), (29), предложенных в качестве критериев оценки вариантов реструктуризации, требует определения текущих стоимостей первоначальных вложений в уставный капитал, дивидендных выплат и сравнительной оценки вариантов реструктуризации (или одного варианта в сравнении сос стоимостью «как есть»), что значительно увеличивает трудоемкость работ при 149 осуществлении расчетов вручную; существующие на сегодня компьютерные модели оценки бизнеса методом дисконтированного денежного потока в большинстве случаев реализованы на базе элеюронных таблиц типа Microsoft Excell и характеризуются наглядностью, возможностью корректировки методики расчетов, однако имеют ограничения прогнозированию объемов продаж, источников финансирования, не предполагают сравнительного последовательного или раздельного анализа различных вариантов реструктуризации. Существующие программные продукты позволяют лишь частично автоматизировать расчет предложенных нами показателей оценки вариантов антикризисной стратегии; На стадии разработки компьютерной экономико-математической модели оценки вариантов реструктуризации к ней предъявлялись следующие требования: расчет текущих стоимостей первоначальных вложений в уставный капитал и дивидендных выплат с учетом как ставки дохода по инвестициям с аналогичным уровнем риска, так и безрисковой ставки дохода; возможность расчета указанных выше показателей с использованием общих или индивидуальных ставок дохода для кажного из периодов, прошедших с момента осуществления первой эмиссии; неограниченная продолжительность расчетного периода; возможность прогнозирования объемов реализации, цен, издержек как в обобщенном виде для всей номенклатуры изделий, так и « 1 дифференцированно для каждого из неограниченного количества видов выпускаемых изделии; возможность прогнозирования амортизационных отчислений по неограниченному числу групп активов, дифференцированных в зависимости от сроков амортизации; |