|
192 лей степени защиты интересов собственников 1,01 и 1,1023 для минимальных требований по безрисковой ставке дохода). Прирост совокупной реализации на 1 % обеспечивает прирост текущей стоимости всего инвестированного капитала на 1,46%, что обусловливает умеренный риск, связанный с возможными отклонениями фактических объемов реализации от прогнозируемых. В то же время прирост стоимости всего инвестированного капитала на 1% обусловливает прирост стоимости собственного капитала для акционеров на 0,29%, что характеризует небольшой финансовый риск. При осуществлении стратегии максимизации стоимости собственного капитала предприятия необходим выбор вариантов, обеспечивающих наибольшие величины реструктурированной стоимости собственного капитала и показателя защиты интересов акционеров предприятия. На заключительном этапе разработки антикризисной стратегии реструктуризации осуществляется фиксация выбранных проектов и планирование мероприятий, обеспечивающих внедрение выбранной, программы реформирования предприятия. Предложенная нами система разработки и отбора вариантов антикризисной стратегии реструктуризации прошла апробацию на ОАО «Старооскольский электрометаллургический комбинат», других предприятиях и показала высокие результаты. Компьютерная программа оценки экономической эффективности вариантов реструктуризации используется менеджерами предприятий в качестве модели для проверки качества управленческих решений, направления и степени их влияния на показатель стоимости собственного капитала. Предложенные критерии анализа управленческих решений полностью удовлетворяют принятой концепции повышения благосостояния собственников и внедряемым принципам стоимостного менеджмента. |
9 производственных кооперативов независимо от отраслевой принадлежности. Предметом исследования выступают формы, способы и методы, цели и критерии разработки антикризисной стратегии реформирования предприятия. Методологической основой диссертационного исследования являются системный анализ, теоретические и практические исследования в области антикризисного управления, реструктуризации предприятий, принципы стоимостного менеджмента, оценки действующего предприятия (бизнеса), финансовой математики и инвестиционного анализа, федеральные законодательные акты и законодательство субъектов Российской Федерации в области регулирования хозяйственной деятельности участников экономических отношений. Научная новизна работы заключается в следующем: теоретическом обосновании принципиальных отличий категорий «неплатежеспособность», «несостоятельность», «банкротство» от понятия кризисной ситуации; предложенной классификации кризисных ситуаций, имеющей принципиальные отличия от существующих, выделении и теоретическом обосновании понятия кризиса для собственников (акционеров); разработке новые критериев выявления этапов кризисной ситуации, обосновании ряд альтернативных направлений разработки антикризисной программы предприятия, выбор которых осуществляется в зависимости от стадии кризиса, краткосрочных целей предприятия и уровня риска; предложенной комплексной системе разработки и отбора вариантов антикризисной стратегии реструктуризации; разработанной системе критериев для оценки экономической эффективности вариантов реструктуризации; предложенной методике расчета критериев с целью определения 156 Успешная реализация варианта может обеспечить прирост стоимости на уровне 13319,42 долл, по сравнению с предыдущим вариантом (приложение И), что позволит полностью удовлетворить интересы собственников (значения показателей степени защиты интересов собственников 1,01 и 1,1023 для минимальных требований по безрисковой ставке дохода). Прирост совокупной реализации на 1% обеспечивает прирост текущей стоимости всего инвестированного капитала на 1,46%, что обусловливает умеренный риск, связанный с возможными отклонениями фактических объемов реализации от прогнозируемых. В то же время прирост стоимости всего инвестированного капитала на 1% обусловливает прирост стоимости собственного капитала для акционеров на 0,29%, что характеризует небольшой финансовый риск. При осуществлении стратегии максимизации стоимости собственного капитала предприятия необходим выбор вариантов, обеспечивающих наибольшие величины реструктурированной стоимости собственного капитала (19) и показателя защиты интересов акционеров предприятия (28). На заключительном этапе разработки антикризисной стратегии реструктуризации осуществляется фиксация выбранных проектов и планирование мероприятий, обеспечивающих внедрение выбранной программы реформирования предприятия. Предложенная нами система разработки и отбора вариантов антикризисной стратегии реструктуризации прошла апробацию на ОАО «Орелхолодмаш», других предприятиях и показала высокие результаты. Компьютерная программа оценки экономической эффективности вариантов реструктуризации используется менеджерами предприятий в качестве модели для проверки качества управленческих решений, направления и степени их влияния на показатель стоимости собственного 249 Постоянные затраты: 90930.0000 102096.0000 101474.0000 108490.0000 112510.0000 Расходы на выплату процентов: 23846.4000 19872.0000 11923.2000 3974.4000 0.0000 Амортизационные отчисления: 22268.6000 15234.8000 24691.8000 22418.2000 22694.8800 Потребности в дополнительном собственном оборотном капитале: 13296.0074 19330.3492 12564.7270 9632.9574 5298.1265 Капитальные инвестиции: 150500.0000 14090.0000 2046. lift 2046.0000 15460. Illft Дополнительное долговое финансирование: 132480.0000 0.0000 0.0000 Выплаты основной суммы долга: 0.0000 44160.0000 44160.0000 Денежный лоток для собственного капитала •17583.5357 -44727.1898 3799,9080 0.0000 0.0000 44160.0000 19305.9062 0.0000 61473.9527 Денежный поток для всего инвестированного капитала : •134563.3757 12349.6102 55709.9880 66049.2662 61473.9527 Текущая стоимость собственного капитала: 164210.2852 Текущая стоимость всего инвестированного капитала: 196999.4522 PVQ: 4627388.3082 Степень защиты интересов собственников предприятия: 1.0100 Степень защиты минимальных интересов собственников предприятия: 1.1023 Фактическая ставка дохода на инвестиции в собственный капитал: 0.2050 Добавленная стоимость варианта 3 реструктуризации: 13319.4154 Операционный рычаг варианта 3 реструктуризации: 1.4632 Финансовый рычаг варианта 3 реструктуризации: 0.2889 Успешная реализация варианта может обеспечить прирост стоимости на уровне 13319,42 долл., что позволит полностью удовлетворить интересы кредиторов (см.значения показателей степени защиты интересов собственников). Прирост совокупной реализации на 1% обеспечит прирост текущей стоимости всего инвестированного капитала на 1,46%. В то же время прирост стоимости всего инвестированного капитала на 1 % обусловливает прирост стоимости собственного капитала для акционеров на 0,29%, что характеризует небольшой финансовый риск. И.8 Фиксация стратегии и разработка плана мероприятий по реформированию предприятия Проекты вариантов реструктуризации и результаты оценки экономического эффекта от их предполагаемого внедрения, представленные выше, были рассмотрены на собрании совета директоров ОАО «Орелхолодмаш» 14.01.99 с целью выбора и фиксации дальнейшей стратегии развития предприятия. Частично группировка вариантов была произведена в предыдущем разделе. Советом директоров было принято |