|
201 реагирования на соотношение собственных и заемных средств. Но и сами заемные средства неоднородны, каждое из них имеет свои плюсы и минусы. Во-вторых, «относительно низкая стоимость привлеченных в долг средств» — это пока не у нас. Таблица 2.11 Внешние источники финанси рования Способ внешнего финансирования Преимущества Недостатки 1. Закрытая подписка на акции Контроль за предприятием не утрачивается. Финансовый риск возрастает незначительно Объем финансирования ограничен. Высокая стоимость привлечения средств 2. Долговое финансирование Контроль за предприятием не утрачивается. Относительно низкая стоимость привлеченных средств Финансовый риск возрастает. Срок возмещения строго определен 3. Открытая подписка на акции Финансовый риск не возрастает. Возможна мобилизация крупных средств на неопределенный срок Может быть утрачен контроль над предприятием. Высокая стоимость привлеченных средств Ниже мы рассмотрим существенно подробнее те варианты взаимоотношений предприятий металлургии с банками, которые должны ложиться в основу финансового планирования. Сейчас же приведем ряд ограничений и советов по финансовому планированию, заимствованных как из цитированной выше работы по финансовому менеджменту, так и обобщенных из анализа других работ и собственной практики. 1. При резком наращивании объема производства, особенно при постановке новой продукции, можно делать ставку на преимущественно внешнее заемное финансирование, поскольку эмиссионные расходы, издержки первичного размещения акций, выплаты дивидендов и пр. Оказываются выше, чем процентные ставки. |
перешли в менатеповский «Роспром» и т.д.). Имеется еще и более жесткая стратегия банков по захвату предприятий, когда навязывается явно невозможный к возврату кредит (а предприятию срочно нужны средства), затем в погашение долга банк берег права на реализацию продукции и искусственно занизив цену, сажает предприятие в долговую яму, после чего скупить его за гроши, как говорится, дело техники. Во-вторых, «относительно низкая стоимость привлеченных в долг средств» — это пока не у нас. Таблица 2.3 Преимущества и недостатки основных способов 108 внешнего финансирования*) Способ внешнего финансирования Преимущества Недостатки 1. Закрытая подписка на акции Контроль за предприятием не утрачивается. Финансовый риск возрастает незначительно Объем финансирования ограничен. Высокая стоимость привлечения средств 2. Долговое финансирование Контроль за предприятием не утрачивается. Относительно низкая стоимость привлеченных средств Финансовый риск возрастает. Срок возмещения строго определен 3. Открытая подписка на акции Финансовый риск не возрастает. Возможна мобилизация крупных средств на неопределенный срок Может быть утрачен контроль над предприятием. Высокая стоимость привлеченных средств Ниже мы рассмотрим существенно подробнее те варианты взаимо отношений предприятий ВПК с банками, которые должны ложиться в основу финансового планирования. Сейчас же приведем ряд ограничений и советов по финансовому планированию, заимствованных как из цитиро*) Ф инансовый менеджмент. Под ред. Е.С.Стоянопой. М ., П ерспектива, 1996, с.!69. ванной выше работы (с. 175-179) по финансовому менеджменту, так и обобщенных из анализа других работ’) и собственной практики. 1. При резком наращивании объема производства, особенно при постановке повои продукции, можно делать ставку на преимущественно внешнее заемное финансирование, поскольку эмиссионные расходы, издержки первичного размещения акций, выплаты дивидендов и пр. Оказываются выше, чем процентные ставки. 2. Если оборот предприятия стабилен, то, формируя финансовый план, можно увеличить объем заемных средств. 3. Не следует даже при высокой рентабельности и наличии свободных оборотных средств пренебрегать заемными средствами. 4. Запрашивая кредит, необходимо предоставить в банк не традиционное технико-экономическое обоснование по объекту финансирования, а созданный в соответствии с принятыми международными стандартами бизнес-план (о его структуре и содержании в следующем разделе). 5. Если предприятие планирует выйти на рынок с явно перспективным продуктом, то при составлении финансового плана целесообразнее обратиться к заемным средствам, чем к дополнительной эмиссии акций, ибо при успешной реализации проекта стоимость проданных акций будет приводить к уменьшению собственных средств в большей степени, чем возврат средств банку с учетом кредитной ставки. 6. Если принять стратегическое решение о включении в состав предприятия его смежника, испытывающего финансовые трудности, то надо учитывать, что у предприятия-покупателя изменится структура капитала и финансовый план в целом должен быть пересмотрен по следующим причинам. Во-первых, включаемое в состав новое предприятие чаще всего *) См.: Бланк И.А. Стратегия и тактика управления финансами. М., 1996; Ban Хорн Дж-К. Основы управления финансами. М., «Финансы и статистика», 1996; Финансовое искусство предпринимателя. Под ред. Е.С.Стояновой. М., Перспектива, 1992; Финансовое управление компанией. Под ред. Е.В.Кузнсцовой. М., 1995 и др. 109 |