|
Рп поступления от продажи объекта инвестиций в заключительный пй период; Р0 величина первоначальных инвестиций; п количество периодов в ходе реализации проекта; Трасчетный период (год. месяц); К2Т коэффициент приведения денежного поступления в Т-м периоде к текущему. Суть метода состоит в том, что следует отдавать предпочтение только тем проектам, для которых NPV имеет положительное значение. Отрицательное же значение свидетельствует об экономической неэффективности проекта: альтернативные доходы в инвестиции с аналогичным уровнем риска превышают рассматриваемые. 2) расчет дисконтированного периода окупаемости (Discounted payback period, DPBP, Discounted Pay-Back, РВР) показывает срок, необходимый для того, чтобы доходы, генерируемые инвестициями, с учетом дисконтирования, покрыли затраты на инвестиции. Этот показатель определяется последовательным расчетом NPV для каждого периода проекта. Точка, в которой NPV станет положительным, будет являться точкой окупаемости. Недостатком рассматриваемого метода является то, что он учитывает только начальные денежные потоки (экономические выгоды), именно те потоки, которые укладываются в период окупаемости (с учетом ставки дисконтирования). Все последующие экономические выгоды не принимаются во внимание в расчетной схеме. В этом случаеметод DPBP можно рассматривать лишь как грубый (первичный) расчет экономической эффективности инвестиционной программы предприятия, либо как один из составляющих интегрального метода оценки. 3) расчет индекса прибыльности (Profitability Index, PI) представляет собой отношение приведенных доходов, ожидаемых от инвестиции, к сумме инвестированного капитала и рассчитывается по формуле: 83 |
П + Р кс+кзд (2.1) где П чистая прибыль предприятия, полученная за год; Р сумма выплаченных процентов по кредитам за год; К с — величина собственного капитала предприятия с учетом величины нераспределенной прибыли; Кзд величина долгосрочных займов. 3. Методы дисконтирования. Суть всех методов дисконтирования базируется на следующей схеме. Исходные инвестиции при реализации какого-либо проекта генерируют денежный поток CF1, C F 2,..., CFn. Инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен для: возврата исходной суммы капитальных вложений и обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал. К основным методам дисконтирования следует отнести следующие: 1) метод дисконтированных денежных потоков основан на исполь зовании понятия чистой приведенной стоимости (NPV, Net Present Value): где АТ отдельное поступление прибыли в ходе реализации проекта в Т-й период; Рп поступления от продажи объекта инвестиций в заключительный п-й период; Р0 величина первоначальных инвестиций; п количество периодов в ходе реализации проекта; Трасчетный период (год, месяц); К2Т коэффициент приведения денежного поступления в Т-м периоде к текущему. Суть метода состоит в том, что следует отдавать предпочтение только тем проектам, для которых NPV имеет положительное значение. Отрицап (2.2) 109 тельное же значение свидетельствует об экономической неэффективности проекта: альтернативные доходы в инвестиции с аналогичным уровнем риска превышают рассматриваемые. 2) расчет дисконтированного периода окупаемости (Discounted payback period, DPBP, Discounted Pay-Back, PBP) показывает срок, необходимый для того, чтобы доходы, генерируемые инвестициями, с учетом дисконтирования, покрыли затраты на инвестиции. Этот показатель определяется последовательным расчетом NPV для каждого периода проекта. Точка, в которой NPV станет положительным, будет являться точкой окупаемости. Недостатком рассматриваемого метода является то, что он учитывает только начальные денежные потоки (экономические выгоды), именно те потоки, которые укладываются в период окупаемости (с учетом ставки дисконтирования). Все последующие экономические выгоды не принимаются во внимание в расчетной схеме. В этом случае метод DPBP можно рассматривать лишь как грубый (первичный) расчет экономической эффективности инвестиционной программы предприятия, либо как один из составляющих интегрального метода оценки. 3) расчет индекса прибыльности (Profitability Index, PI) представляет собой отношение приведенных доходов, ожидаемых от инвестиции, к сумме инвестированного капитала и рассчитывается по формуле: где DA — все дисконтированные денежные поступления (доходы) за все периоды реализации проекта предприятия; DP — сумма инвестируемых средств и другие дисконтированные выплаты. При условии единовременного инвестирования средств, т.е. в том случае, когда нет необходимости приводить выплаты к будущему уровшо, коэффициент прибыльности можно определить следующим образом: (2.3) по |