|
(2.3) где DA все дисконтированные денежные поступления (доходы) за все периоды реализации проекта предприятия; DP — сумма инвестируемых средств и другие дисконтированные выплаты. При условии единовременного инвестирования средств, т.е. в том случае, когда нет необходимости приводить выплаты к будущему уровню, коэффициент прибыльности можно определить следующим образом: > 1 считается, что данное вложение капитала является эффективным. 4) расчет внутренней нормы рентабельности (Internal Rate o f Return — IRR), представляющей собой ту процентную ставку дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость инвестиционной программы предприятия (NPV) будет равна нулю. Показатель NPV будет равен, нулю только в случае равенства приведенной стоимости будущих поступлений с первоначальной суммой инвестиций. Расчет показателя IRR обычно производят с помощью специальных калькуляторов или компьютера со встроенной функцией для расчета IRR. Практически все типы электронных таблиц, включая Quattro Pro и Excel, имеют встроенные модули для расчета показателя IRR. К недостаткам данного метода относится сложность «безкомпьютерных» расчетов, большая зависимость от точности оценки будущих экономических выгод в денежном выражении. По нашему мнению, экономическую эффективность инвестиционной программы предприятия можно оценить по следующим показателям п P I= 1=1 (2;4) При значениях PL 84 |
тельное же значение свидетельствует об экономической неэффективности проекта: альтернативные доходы в инвестиции с аналогичным уровнем риска превышают рассматриваемые. 2) расчет дисконтированного периода окупаемости (Discounted payback period, DPBP, Discounted Pay-Back, PBP) показывает срок, необходимый для того, чтобы доходы, генерируемые инвестициями, с учетом дисконтирования, покрыли затраты на инвестиции. Этот показатель определяется последовательным расчетом NPV для каждого периода проекта. Точка, в которой NPV станет положительным, будет являться точкой окупаемости. Недостатком рассматриваемого метода является то, что он учитывает только начальные денежные потоки (экономические выгоды), именно те потоки, которые укладываются в период окупаемости (с учетом ставки дисконтирования). Все последующие экономические выгоды не принимаются во внимание в расчетной схеме. В этом случае метод DPBP можно рассматривать лишь как грубый (первичный) расчет экономической эффективности инвестиционной программы предприятия, либо как один из составляющих интегрального метода оценки. 3) расчет индекса прибыльности (Profitability Index, PI) представляет собой отношение приведенных доходов, ожидаемых от инвестиции, к сумме инвестированного капитала и рассчитывается по формуле: где DA — все дисконтированные денежные поступления (доходы) за все периоды реализации проекта предприятия; DP — сумма инвестируемых средств и другие дисконтированные выплаты. При условии единовременного инвестирования средств, т.е. в том случае, когда нет необходимости приводить выплаты к будущему уровшо, коэффициент прибыльности можно определить следующим образом: (2.3) по Y JATK2T + PnK2n P I = ™ ----------------------------( При значениях PI > 1 считается, что данное вложение капитала является эффективным. 4) расчет внутренней нормы рентабельности (Internal Rate o f Return — IRR), представляющей собой ту процентную ставку дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость инвестиционной программы предприятия (NPV) будет равна нулю. Показатель NPV будет равен нулю только в случае равенства приведенной стоимости будущих поступлений с первоначальной суммой инвестиций. Расчет показателя 1RR обычно производят с помощью специальных калькуляторов или компьютера со встроенной функцией для расчета IRR. Практически все типы электронных таблиц, включая Quattro Pro и Excel, имеют встроенные_модули для расчета показателя IRR. К недостаткам данного метода относится сложность «безкомлыотерных» расчетов, большая зависимость от точности оценки будущих экономических выгод в денежном выражении. По нашему мнению, экономическую эффективность инвестиционной программы предприятия можно оценить по следующим показателям 1. Показатель эффективности (рентабельности) инвестиционной программы (Эк) показывает величину чистого дохода, приходящуюся на 1 долл. 78 вложенных средств : Эк = ( I Д П / (1 + i)n 2 ДВ/ (1 + i)n) / z ДВ/ (1 + i)n), (2.5) где ДП денежный доход предприятия, ДВ —вложенные средства в инвестиционную программу, п период инвестиционной программы, i ставка дисконтирования. 28 Трифилова Л.А. Оценка эффективности инновационного развития предприятия. М.: Финансы и статистика, 2007. С. 53. 111 |