|
1. Показатель эффективности (рентабельности) инвестиционной программы (Эк) показывает величину чистого дохода, приходящуюся на 1 25 долл. вложенных средств : Эк = ( I Д П /(1 + 1 )п£ Д В /(1 + i)n) / 1 ДВ/ (1 + i)n), (2.5) где ДП денежный доход предприятия, ДВ вложенные средства в инвестиционную программу, п период инвестиционной программы, i ставка дисконтирования. 2. Показатель эффективности инвестиционной программы, используемый на методе оценки эффективности проектов — чистого приведенного дохода (NPV). Согласно данному методу эффективность оценивается как разница дисконтированного или уменьшенного чистого денежного потока и суммы затрат на инвестиционную программу26: Эфк ЧДП / (1 + i)n3, (2.6) где ЧДП чистый денежный поток, 3 затраты на инвестиционную программу. Чем выше значение полученного показателя, тем более эффективна инвестиционная программа компании. 3. Срок окупаемости (Т) —показывает период времени, необходимый для полного возмещения вложенных средств в инвестиционную программу27: Т = 3 /Ч Д П (2.7) Оценим экономическую эффективность инвестиционной программы ОАО «Акрон» по предложенным выше показателям. Планирование движения денежных средств компании представляет следующая таблица (табл.7). Наблюдается увеличение финансовых потоков от хозяйственной деятельности предприятия. Совокупный поток денежных средств полностью 25Трифилова А.А. Оценка эффективности инновационного развития предприятия. М.: Финансы и статистика, 2007. С. 53. 26Трифилова А.А. Оценка эффективности инновационного развития предприятия. М.: Финансы и статистика, 2007. С. 54. 27Там же. С. 54. |
Y JATK2T + PnK2n P I = ™ ----------------------------( При значениях PI > 1 считается, что данное вложение капитала является эффективным. 4) расчет внутренней нормы рентабельности (Internal Rate o f Return — IRR), представляющей собой ту процентную ставку дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость инвестиционной программы предприятия (NPV) будет равна нулю. Показатель NPV будет равен нулю только в случае равенства приведенной стоимости будущих поступлений с первоначальной суммой инвестиций. Расчет показателя 1RR обычно производят с помощью специальных калькуляторов или компьютера со встроенной функцией для расчета IRR. Практически все типы электронных таблиц, включая Quattro Pro и Excel, имеют встроенные_модули для расчета показателя IRR. К недостаткам данного метода относится сложность «безкомлыотерных» расчетов, большая зависимость от точности оценки будущих экономических выгод в денежном выражении. По нашему мнению, экономическую эффективность инвестиционной программы предприятия можно оценить по следующим показателям 1. Показатель эффективности (рентабельности) инвестиционной программы (Эк) показывает величину чистого дохода, приходящуюся на 1 долл. 78 вложенных средств : Эк = ( I Д П / (1 + i)n 2 ДВ/ (1 + i)n) / z ДВ/ (1 + i)n), (2.5) где ДП денежный доход предприятия, ДВ —вложенные средства в инвестиционную программу, п период инвестиционной программы, i ставка дисконтирования. 28 Трифилова Л.А. Оценка эффективности инновационного развития предприятия. М.: Финансы и статистика, 2007. С. 53. 111 2. Показатель эффективности инвестиционной программы, используемый на методе оценки эффективности проектов чистого приведенного дохода (NPV). Согласно данному методу эффективность оценивается как разница дисконтированного или уменьшенного чистого денежного потока и суммы затрат на инвестиционную программу29: Эфк = ЧДП / (1 + i)n3, (2.6) где ЧДП чистый денежный поток, 3 затраты на инвестиционную программу. Чем выше значение полученного показателя, тем более эффективна инвестиционная программа компании. 3. Срок окупаемости (Т) —показывает период времени, необходимый для полного возмещения вложенных средств в инвестиционную програмТ = 3 / Ч ДП (2.7) Оценим экономическую эффективность инвестиционной программы ОАО «Акрон» по предложенным выше показателям. Рассматриваемая инвестиционная программа рассчитана на 10 лет. Данные о планировании операционной деятельности ОАО «Акрон» представлены в Приложении 4. Планирование движения денежных средств компании представляет следующая таблица 2.13. Наблюдается увеличение финансовых потоков от хозяйственной деятельности предприятия. Совокупный поток денежных средств полностью обеспечивает развитие компании. На базе приведенных расчетов в Приложении 5 представлен планируемый баланс проекта. 29Трифилова А.А. Оценка эффективности инновационного развития предприятия. М.: Финансы и статистика, 2007. С. 54. 30Там же. С. 54. 112 90. Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций в России за 2005 год. СПб.: РАВИ, 2006. 91. Пинюгин К.О. Венчурный капитал в Европе, РАВИ, 2006. 92. Подшиваленко Г.П., Киселева Н.В. (ред.). Инвестиционная деятельность. М., изд-во Кнорус, 2005. 93. Половинка Д.В. Венчурное финансирование: механизмы и этапы функционирования. М.: Науковедение, 2002. 94. Промышленность России. 2007: Стат.сб./Росстат. М., 2008. 95. Рекитар Я.А. и др. Инвестиции в России: тенденции, проблемы, пути решения с учетом зарубежной практики. М., 2000 96. Рогова Е.М. Венчурное предпринимательство в России. СПб., 1995. 97. Россия в цифрах. 2007: Стат.сб./Росстат. М., 2008. 98. Россия и страны мира. 2007: Стат.сб./Росстат. М., 2008. 99. Сенчагов В.К. Экономическая безопасность: геополитика, глобализация, самосохранение и развитие (Kh.1V). М., 2002. 100. Сенчагов В.К., Зокин А.А. Конкурентоспособность финансовой системы России. В кн. Россия в глобализирующемся мире. Стратегия конкурентоспособности. М.: Наука, 2005. 101. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций. М., 2005. 102. Трифилова А.А. Оценка эффективности инновационного развития предприятия. М.: Финансы и статистика, 2007. 103. Хэгстром Роберт Дж. Инвестирование. М., 2005. 104. Чапек В.М. Рынок инвестиций. М., 2005. 105. Черкасов В.Е. Международные инвестиции. М., 2001. 106. Чернов В.А. Инвестиционная стратегия. М., 2003. 107. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. М., 2003. 109. Шапкин А.С., Шапкин В.А. Управление портфелем инвестиций ценных 172 |