|
166 инфраструктуры для реализации предлагаемого механизма размещения облигационного займа, заинтересованность руководства территории в разработке и реализации оригинальных и нестандартных схем привлечения финансовых ресурсов для укрепления финансовой базы муниципальных органов власти, наличие связей с инвестиционными компаниями и финансовыми институтами, которые в состоянии взять на себя решение задач, связанных с выпуском и размещением займа, практический опыт администрации по выпуску ценных бумаг. Муниципальные ценные бумаги являются инструментом фондового рынка, поэтому они оцениваются инвесторами по трем основным характеристикам: надежности, доходности, ликвидности. В развитых зарубежных странах муниципальные ценные бумаги обладают высокой надежностью и ликвидностью и приносят своим владельцам доход ниже среднего (см. табл. 3.4). Таблица 3.4. Сравнительная характеристика облигаций в развитых странах [47] Показатель Государственные Муниципальные Корпоративные облигации облигации облигации Надежность максимальная высокая средняя Доходность минимальная ниже средней выше средней Ликвидность максимальная высокая высокая По оценкам экспертов фондового рынка [47], российский рынок муниципальных ценных бумаг не соответствует западным аналогам лишь по показателю ликвидности, который значительно ниже по сравнению с западными. Механизм выпуска и обращения муниципальных облигаций состоит в следующем. Решение о муниципальном займе и форме его выпуска обычно принимает руководящий орган местного самоуправления. Размещение муниципального облигационного займа осуществляется через |
В этой связи в целях стабилизации макроэкономической ситуации в России и входящих в ее состав регионов и муниципальных образований все более актуальным становится поиск финансовых инструментов для укрепления финансовой базы органов регионального и муниципального управления, которые сочетали бы в себе доходность и надежность, были бы привлекательными для большинства групп инвесторов и решали финансовые проблемы органов власти и управления различного уровня. Под микроэкономическими условиями проведения регионального и муниципального облигационного займа понимается сложившаяся к началу разработки и реализации настоящего финансового проекта финансовоэкономическая ситуация в регионе или муниципальном образовании. Анализ этой ситуации в свете широких возможностей предлагаемого финансового инструмента позволяет обосновать целесообразность проведения облигационного займа [25]. Проведению облигационного займа на территории региона или муниципального образования могут благоприятствовать такие принципиальные обстоятельства как политическая стабильность в регионе, деловые и взаимовыгодные отношения с центральными властными структурами Российской Федерации, сформированная в целом основа финансовой инфраструктуры для реализации предлагаемого механизма размещения облигационного займа, заинтересованность руководства территории в разработке и реализации оригинальных и нестандартных схем привлечения финансовых ресурсов для укрепления финансовой базы региональных и муниципальных органов власти, наличие связей с инвестиционными компаниями и финансовыми институтами, которые в состоянии взять на себя решение задач, связанных с выпуском и размещением займа, практический опыт администрации по выпуску ценных 163 С точки зрения инвесторов муниципальный заем может быть оценен как привлекательный по таким параметрам, как способ обеспечения (под общее обеспечение или под будущие поступления от реализации конкретного проекта), финансовое состояние эмитента. Однако г) муниципальные ценные бумаги являются инструментом фондового рынка, поэтому они оцениваются инвесторами по трем основным характеристикам: надежность, доходность, ликвидность. Сравнительная оценка облигаций различных групп эмитентов приведена в таблице 4. Таблица 4 Сравнительная характеристика облигаций в развитых странах [91] Показатель Государственные облигации Муниципальиыс облигации Корпоративные облигации Надежность максимальная высокая средняя Доходность минимальная ниже средней выше средней Ликвидность максимальная высокая высокая Таким образом, в странах с развитой рыночной экономикой муниципальные ценные бумаги обладают высокой надежностью и ликвидностью и приносят своим владельцам доход ниже среднего. По оценкам экспертов фондового рынка [91] российский рынок муниципальных ценных бумаг не соответствует западным аналогам лишь по показателю ликвидности, который значительно ниже по сравнению с западными. Механизм выпуска и обращения муниципальных облигаций состоит в следующем. Решение о муниципальном займе и форме его выпуска, обычно принимает руководящий орган местного самоуправления. Размещение муниципального облигационного займа осуществляется через посредничество одного или нескольких уполномоченных на это |