|
167 посредничество одного или нескольких уполномоченных на это коммерческих банков или других коммерческих структур. Выбор таких посредников для размещения муниципальных займов должен осуществляться на конкретной основе с учетом минимизации расходов местного органа власти на выпуск и обращение облигаций. Уполномоченный банк (или банки) через свои отделения, отделения других банков или другие финансовые компании, с которыми он в свою очередь заключает договоры на размещение муниципального займа, реализует муниципальные облигации их конечным держателям, в первую очередь населению, различною рода финансовым фондам и др. Обычно муниципальные облигации являются свободно обращающимися, т.е. их держатели могут свободно продавать и покупать облигации на биржевом или внебиржевом рынках ценных бумаг в течение всего срока, на который выпущен облигационный заем. По окончании срока облигации выкупаются (погашаются) эмитентом по их номинальной стоимости (с выплатой соответствующего дохода, если это предусмотрено условиями займа). В целом на муниципальные облигации распространяются теоретические положения, касающиеся облигаций вообще как одного из главных видов ценных бумаг. Размещение их осуществляется в соответствии с действующим законодательством (закрытая или открытая подписка), и эти облигации наравне с другими ценными бумагами могут продаваться и покупаться на соответствующем биржевом или внебиржевом рынке. Как уже отмечалось, финансовые средства, привлекаемые при проведении муниципального займа, органы местной власти могут направлять на различные цели. На наш взгляд, для реализации стратегии социально-экономического развития инвестирование средств, получаемых от проведения муниципальных займов, должно осуществляться в конкретные проекты (для реализации целей социального развития и коммерческого инвестирования). В этой связи интересен опыт отдельных |
коммерческих банков или других коммерческих структур. Выбор таких посредников для размещения муниципальных займов должен осуществляться на конкретной основе с учетом минимизации расходов местного органа власти на выпуск и обращение облигаций. Уполномоченный банк (или банки) через свои отделения, отделения других банков или другие финансовые компании, с которыми он в свою очередь заключает договоры на размещение муниципального займа, реализует муниципальные облигации их конечным держателям, в первую очередь населению, различного рода финансовым фондам и др. Обычно муниципальные облигации являются свободно обращающимися, т.е. их держатели могут свободно продавать и покупать облигации на биржевом или внебиржевом рынках ценных бумаг в течение всего срока, на который выпущен облигационный заем. По окончании срока облигации выкупаются (погашаются) эмитентом по их номинальной стоимости (с выплатой соответствующего дохода, если это предусмотрено условиями займа). В целом на муниципальные облигации распространяются теоретические положения, касающиеся облигаций вообще как одного из главных видов ценных бумаг. Размещение их осуществляется в соответствии с действующим законодательством (закрытая или открытая подписка), и эти облигации наравне с другими ценными бумагами могут продаваться и покупаться на соответствующем биржевом или внебиржевом рынке. Муниципальный облигационный заем как финансовый инструмент, призванный способствовать решению финансовых и инвестиционных проблем муниципального образования, обладает рядом достоинств: доступность приобретения для местных инвесторов юридических и физических лиц; льготное налогообложение по этим ценным бумагам; надежность по сравнению с корпоративными ценными бумагами, поскольку облигации займа могут быть обеспечены активами муниципального образования (объектами недвижимости и пакетами акций приватизированных предприятий); доходность, как правило, большая или сравнимая с доходностью по большинству выпусков федеральных облигаций. Как уже отмечалось, финансовые средства, привлекаемые при проведении муниципального займа, органы местной власти могут направлять на различные цели. На наш взгляд, для реализации стратегии социальноэкономического развития инвестирование средств, получаемых от проведения муниципальных займов, должно осуществляться в конкретные долгосрочные проекты (например, на строительство жилья для населения, на создание объектов инфраструктуры). В этой связи интересен опыт отдельных субъектов Федерации и муниципальных образований по строительству платных автомобильных дорог и объектов инфраструктуры. Как показывают результаты проведенного исследования, первые платные дороги появились около 70 лет назад в США, однако достаточное распространение они получили в 50-х годах с ростом автомобилизации развитых стран. К настоящему времени платные автомобильные дороги или объекты на них (мосты, тоннели) существуют в Испании, Австрии, Норвегии, Греции, Японии, начали создаваться в Великобритании, Дании, Австрии, Венгрии. При этом интересен опыт финансирования данных проектов за счет выпуска муниципальных облигаций. Существенное отличие дорожной облигации в том, что она инвестирует конкретный объект. Владельцу облигации после ввода объекта в эксплуатацию можно предоставлять право обмена облигаций на талон бесплатного проезда по объекту с продолжительностью действия талона эквивалентной стоимости имеющихся облигаций. В этом случае, увеличение стоимости проезда по объекту не коснется держателя талона. Для будущих постоянных пользователей платным объектом такое вложение средств может быть привлекательным. |