|
млн.долл., 2002 г. 12 млрд.долл.. 2005 г. 28 млрд.долл.), что делает его сопоставимым с размером долга Парижскому клубу. Описанные выше планы поглощений на 2006-2007 гг. могут удвоить эту сумму.65 Наиболее пессимистичный прогноз базируется на ощутимом падении цен на энергоносители, от которых в значительной степени зависит бизнес крупнейших государственных компаний-заемщиков. При падении цен на нефть произойдет сокращение доступа к финансовым ресурсам на внешних рынках для рефинансирования накопленной задолженности, как следствие, увеличится цена обслуживания привлеченных кредитов. В этой ситуации вероятны отток краткосрочного иностранного капитала, падение фондового рынка и тяжелые проблемы банковской системы, связанные с сокращением ликвидности.66 С точки зрения Минфина, государство должно нести определенную ответственность за деятельность таких компаний путем выработки единых подходов к внешним и внутренним займам государственных компаний. Внешние займы не должны запрещаться в принципе, однако должны быть ограничены количественно и по возможности заменяться заимствованиями на внутреннем финансовом рынке. Поскольку вопрос о привлечении заемных средств тесно связан с пропорциями распределения чистой прибыли компаний (выплаты дивидендов акционерам, включая государство), готовится пакет документов по созданию единой системы заимствований и единой дивидендной политики. Насколько унификация указанных процессов возможна в принципе и как в нее могут быть вписаны «фавориты» государственной имущественной экспансии, покажет время. Кроме того, административное ограничение доступа госкомпаний к зарубежным источникам долгового финансирования вряд ли можно рассматривать как эффективный антиинфляционный механизм (по замыслу Минфина РФ), а вероятный рост ставок на внутреннем долговом рынке будет стимулировать выход частных компаний на зарубежные рынки в поиске более ^ Оценка инвестиционного банка «Траст» //В едом ости. 2 005.9 декабря. 66 Интервью Е.Т. Гайдара /УЭксперт. 2006. № 3. С. 6. 1 1 0 |
РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2005 году тенденции и перспективы 466 туры мировых цен на энергоносители. В 2000–2005 гг. внешний долг россий ских государственных компаний увеличился многократно (2000 г. – 570 млн долл., 2002 г. – 12 млрд долл., 2005 г. – 28 млрд. долл.)53 , что делает его со поставимым с размером долга Парижскому клубу. Описанные выше планы поглощений на 2006–2007 гг. могут удвоить эту сумму. Наиболее пессимистичный прогноз базируется на ощутимом падении цен на энергоносители, от которых в значительной степени зависит бизнес крупнейших государственных компаний заемщиков. При падении цен на нефть произойдет сокращение доступа к финансовым ресурсам на внешних рынках для рефинансирования накопленной задолженности, как следствие, увеличится цена обслуживания привлеченных кредитов. В этой ситуации ве роятны отток краткосрочного иностранного капитала, падение фондового рынка и тяжелые проблемы банковской системы, связанные с сокращением ликвидности 54 . С точки зрения Минфина, государство должно нести опреде ленную ответственность за деятельность таких компаний путем выработки единых подходов к внешним и внутренним займам государственных компа ний. Внешние займы не должны запрещаться в принципе, однако должны быть ограничены количественно и по возможности заменяться заимствова ниями на внутреннем финансовом рынке 55 . Поскольку вопрос о привлечении заемных средств тесно связан с пропорциями распределения чистой прибы ли компаний (выплаты дивидендов акционерам, включая государство), гото вится пакет документов по созданию единой системы заимствований и еди ной дивидендной политики56 . Насколько унификация указанных процессов возможна в принципе и как в нее могут быть вписаны «фавориты» государст венной имущественной экспансии, покажет время. Кроме того, административное ограничение доступа госкомпаний к за рубежным источникам долгового финансирования вряд ли можно рассматри вать как эффективный антиинфляционный механизм (по замыслу Минфина РФ), а вероятный рост ставок на внутреннем долговом рынке будет стимули ровать выход частных компаний на зарубежные рынки в поиске более «деше вых» и «длинных» займов. Проблема внешних заимствований госхолдингов должна решаться в другой плоскости: определение их места в системе госу дарственных приоритетов, прозрачность финансовых потоков, эффективное управление профильными активами. Масштабы и характер прямого государственного участия в экономике, тем более если принять во внимание вариант «частной ренты» как жизнеспо собный, прямо влияют на состояние дел в сфере гарантий и защиты прав собственности. 53 Оценка инвестиционного банка «Траст» // Ведомости. 2005. 9 декабря. 54 Интервью Е.Т. Гайдара // Эксперт. 2006. № 3. С. 6. 55 РИА «Новости». 8 декабря 2005 г. 56 Напомним в этой связи, что в 2005 г. Росимущество ориентировало представителей госу дарства на достижение показателя в 10% чистой прибыли, перечисляемой в качестве диви дендов, заявляя на будущее и о более высокой планке. |