|
«дешевых» ii «длинных» займов. Проблема внешних заимствований госхолдингов должна решаться в другой плоскости: определение их места в системе государственных приоритетов, прозрачность финансовых потоков, эффективное управление профильными активами. В заключении данной главы диссертационного исследования можно сделать несколько фундаментальных выводов. Так, изучение особенностей имущественного регулирования и реструктуризации естественных монополий в России на сегодняшний день свидетельствует о том, что государство выбрало политику имущественной экспансии. Вместе с тем, опыт рассмотренных в данной главе процессов реструктуризации естественных монополий показывает, что наблюдаемая экспансия не имеет четкой концепции в сфере имущественных отношений. Кроме того, сегодня не выработаны модели эффективного механизма ограничительных норм в сфере корпоративного права, банкротств, рынка ценных бумаг, оптимизации реорганизационных процедур, государственных предприятий и т.д. Расширение госсектора в описанном выше формате при современном состоянии политических институтов способствует нестабильности прав собственности на неопределенный срок. По нашему мнению, на сегодняшний день требуется разработка организационно-экономического механизма государственного регулирования естественных монополий, которая должна включать методические и методологические подходы к оценке путей реструктуризации естественных монополий, выбор четких критериев реструктуризации и ее направлений, а также разработку мероприятий в части нормативно-правовой регламентации процесса реструктуризации. Именно выработке данного механизма и будет посвящена следующая глава данной научной работы. I l l |
РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2005 году тенденции и перспективы 466 туры мировых цен на энергоносители. В 2000–2005 гг. внешний долг россий ских государственных компаний увеличился многократно (2000 г. – 570 млн долл., 2002 г. – 12 млрд долл., 2005 г. – 28 млрд. долл.)53 , что делает его со поставимым с размером долга Парижскому клубу. Описанные выше планы поглощений на 2006–2007 гг. могут удвоить эту сумму. Наиболее пессимистичный прогноз базируется на ощутимом падении цен на энергоносители, от которых в значительной степени зависит бизнес крупнейших государственных компаний заемщиков. При падении цен на нефть произойдет сокращение доступа к финансовым ресурсам на внешних рынках для рефинансирования накопленной задолженности, как следствие, увеличится цена обслуживания привлеченных кредитов. В этой ситуации ве роятны отток краткосрочного иностранного капитала, падение фондового рынка и тяжелые проблемы банковской системы, связанные с сокращением ликвидности 54 . С точки зрения Минфина, государство должно нести опреде ленную ответственность за деятельность таких компаний путем выработки единых подходов к внешним и внутренним займам государственных компа ний. Внешние займы не должны запрещаться в принципе, однако должны быть ограничены количественно и по возможности заменяться заимствова ниями на внутреннем финансовом рынке 55 . Поскольку вопрос о привлечении заемных средств тесно связан с пропорциями распределения чистой прибы ли компаний (выплаты дивидендов акционерам, включая государство), гото вится пакет документов по созданию единой системы заимствований и еди ной дивидендной политики56 . Насколько унификация указанных процессов возможна в принципе и как в нее могут быть вписаны «фавориты» государст венной имущественной экспансии, покажет время. Кроме того, административное ограничение доступа госкомпаний к за рубежным источникам долгового финансирования вряд ли можно рассматри вать как эффективный антиинфляционный механизм (по замыслу Минфина РФ), а вероятный рост ставок на внутреннем долговом рынке будет стимули ровать выход частных компаний на зарубежные рынки в поиске более «деше вых» и «длинных» займов. Проблема внешних заимствований госхолдингов должна решаться в другой плоскости: определение их места в системе госу дарственных приоритетов, прозрачность финансовых потоков, эффективное управление профильными активами. Масштабы и характер прямого государственного участия в экономике, тем более если принять во внимание вариант «частной ренты» как жизнеспо собный, прямо влияют на состояние дел в сфере гарантий и защиты прав собственности. 53 Оценка инвестиционного банка «Траст» // Ведомости. 2005. 9 декабря. 54 Интервью Е.Т. Гайдара // Эксперт. 2006. № 3. С. 6. 55 РИА «Новости». 8 декабря 2005 г. 56 Напомним в этой связи, что в 2005 г. Росимущество ориентировало представителей госу дарства на достижение показателя в 10% чистой прибыли, перечисляемой в качестве диви дендов, заявляя на будущее и о более высокой планке. Раздел 4 Институциональные и микроэкономические проблемы 467 Именно государство как инициатор имущественной экспансии стано вится наиболее заинтересованным в отсутствии четких правил игры в сфере имущественных отношений. Здесь вполне уместна аналогия со второй поло виной 1990 х годов, когда интересы субъектов постприватизационного пере дела собственности в частном секторе и бурного становления частных корпо ративных групп эффективно препятствовали введению адекватных ограничительных норм в сфере корпоративного права, банкротств, рынка ценных бумаг, оптимизации реорганизационных процедур, государственных предприятий и т.д. В середине наступившего нового десятилетия им на смену приходят государственные компании и предприятия, выполняющие интер венционистские функции. Одновременно происходит заметное сужение возможностей полноцен ной реализации частным собственником его основополагающих прав – преж де всего распоряжения (в терминологии «классической триады») или права отчуждения всей совокупности других прав (в терминологии теории прав собственности). Необходимость политического согласования сделок с теми или иными значимыми активами, тем более за рубежом, не только подтвер ждает системный характер вмешательства государства в сферу рыночных от ношений, но и обесценивает понятие частной собственности в принципе. Ко му нужна собственность, которую при прочих равных условиях собственник не вправе продать без одобрения третьих лиц и по адекватной цене? Хорошо известно, что история эволюции форм частной собственности – это прежде всего разделение феномена политической власти и собственно сти. Современные ее формы предполагают в первую очередь, что причаст ность к (верховной) власти не является больше необходимым условием реа лизации прав собственности. То, что можно наблюдать в современной России, весьма слабо согласуется с данным тезисом. С очевидной долей ус ловности можно привести аналогии со странами Древнего Востока, где власть собственность – «это не столько собственность, сколько власть, так как функции собственника здесь опосредованы причастностью к власти...» 57 . Конструктивный (для современной российской практики) подход к частной собственности был, например, сформулирован наиболее известным китай ским легистом Шан Яном (IV в. до н.э.), суть которого сводилась к тому, что богатый собственник – это сила, которая подрывает мощь власти 58 . Хотя те зисы о нестабильности и защите прав собственности в современной России в последние годы стали звучать как популистская риторика или ритуальное за клинание, проблема тем не менее не становится менее острой. Расширение госсектора в описанном выше формате при современном состоянии полити ческих институтов консервирует нестабильность прав собственности на не определенный срок. 57 Васильев Л.С. История Востока. М.,1998. Т. 1. С. 69. 58 Книга правителя области Шан. Пер. с кит. Л.С. Переломова. М., 1968. |