автоматических системах, которое противодействует или мешает конкурентной деятельности других маркет-мейкеров или участников рынка). В рамках настоящего исследования для решения проблемы эффективности отдельных сделок при клиринговой • деятельности предлагается применение следующих мер правового регулирования клиринга на рынке ценных бумаг: Усовершенствование системы лицензирования; 2) изменение механизма организации и осуществления финансового-надзора со стороны ФСФР путем усиления ее взаимодействия с другими органами финансового контроля и надзора; 3)ответственность профессионального участника рынка за нарушения, совершаемые его клиентами; 4)введение дополнительных требований к организаторам торговли для повышения прозрачности ценообразования, а также требований по производным финансовым инструментам;5)взаимодействие регулирующих органов (МВД и ФСФР) в области контроля и надзора за незаконной инсайдеровской деятельностью, а также разграничение их полномочий; 6)повышение роли саморегулируемых организаций и разработка механизмов взаимодействия органов, осуществляющих финансовое регулирование с саморегулируемыми организациями фондового рынка; 7) кадровый подбор профессиональных судей, специализирующихся на финансовых рынках. Практика регулирования российского рынка ценных бумаг идет по пути развития ведомственной нормативной базы, в связи с чем органы исполнительной власти, осуществляющих финансово-правовое регулирование фондового рынка (сначала Федеральная комиссия по ценным бумагам, а затем Федеральная служба по финансовым рынкам) приняли ряд нормативных правовых актов, устанавливающих обязанность профессиональных участников рынка ценных бумаг добросовестно осуществлять свою деятельность на фондовом рынке, в том числе «не осуществлять манипулирование ценами на рынке ценных бумаг и понуждать к покупке или продаже ценных бумаг, в том числе посредством предоставления умышленно искаженной информации о ценных бумагах, 105 |
невозможно достаточно четко разделить. Поэтому целесообразно разработать и принять единый федеральный закон, который бы был направлен на предотвращение одновременно и инсайдерской торговли и манипулирования рынком. В соответствии с нормами российского законодательства и иных нормативных правовых актов профессиональны е участники рынка ценных бумаг обязаны добросовестно осуществлять свою деятельность на фондовом рынке. При этом п. 2 ст. 51 Закона о рынке ценных бумаг устанавливает, что «профессиональные участники рынка ценных бумаг не вправе манипулировать ценами на рынке ценных бумаг и понуждать к покупке или продаже ценных бумаг путем предоставления умышленно искаженной информации о ценных бумагах, эм итентах эм иссионны х ценны х бумаг, ценах на ценные бумаги, включая и нф орм ац и ю , п р едстав л ен н ую в рек лам е». У станавливая зап рет на осущ ествление манипулирования ценами, Закон не содержит разъяснений относительно того, какие действия профессиональных участников могут быть отнесены к манипулированию ценами. П оэтому указанная норма Закона без дальнейш его ее развития в нормативных правовых актах остается практически недействую щ ей, поскольку участник рынка не знает, какие конкретно действия он не вправе 80 совершать . Для обеспечения защиты прав инвесторов от незаконной инсайдеровской деятельности в СШ А некоторые методы ведения дел в индустрии ценных бумаг запрещены и подлежат пристальному контролю со стороны таких регулирующих органов как SEC и N A SD . К ним относятся 1) рекомендации клиентам о покупке или продаже конкретных ценных бумаг, если это не согласуется с финансовыми возможностями, инвестиционными целями, опытом клиента и его возрастом; 2) приобретение или продажа ценных бумаг без разрешения клиента;3)перевод денежных средств клиента из одного взаимного фонда в 80 Манипулирование и инсайдерская торговля на финансовых рынках ( обзор законодательства и тенденции регулирования) / В.А.Тарачев, Л.В.Азимова. М., 2002. стр.17-19 -участвовать, прямо или косвенно, в лю бом поведении, которое угрожает, принуждает, запугивает или пытается ненадлежащим образом повлиять на другую фирму или физическое лицо, связанное с брокер ской фирмой (включая попытки регулировать, поддерживать цены или котировки в любых автоматических системах, управляемых N A SD A Q , отказ торговать или другое поведение, которое противодействует или мешает конкурентной деятельности других маркет-мейкеров или участников рынка). В рамках настоящего исследования для решения проблемы финансового надзора за негативными последствиями инсайдеровской деятельности предлагается применение следующ их мер правового регулирования финансового надзора за рынком ценных бумаг: Усовершенствование системы лицензирования; 2) изменение механизма организации и осуществления финансового надзора со стороны ФСФР путем усиления ее взаимодействия с другими органами финансового контроля и надзора; 3)ответственность профессионального участника рынка за нарушения, совершаемые его клиентами; 4)введение дополнительных требований к организаторам торговли для повышения прозрачности ценообразования, а также требований по производным финансовым инструментам;5)взаимодействие регулирующих органов (М ВД и ФСФР) в области контроля и надзора за незаконной инсайдеровской деятельностью, а также разграничение их полномочий; 6)повышение роли саморегулируемых организаций и разработка механизмов взаимодействия органов, осуществляющих финансовое регулирование с саморегулируемыми организациями фондового рынка; 7) кадровый подбор профессиональных судей, специализирующихся на финансовых рынках. Практика регулирования российского рынка ценных бумаг идет по пути развития ведомственной нормативной базы, в связи с чем органы исполнительной власти, осуществляющих финансово-правовое регулирование фондового рынка (сначала Федеральная комиссия по ценным бумагам, а затем Федеральная служба по финансовым рынкам) приняли ряд нормативных правовых актов, устанавливающих обязанность профессиональных участников рынка ценных бумаг добросовестно осуществлять свою деятельность на фондовом рынке, в том числе «не осуществлять манипулирование ценами на рынке ценных бумаг и понуждать к покупке или продаже ценных бумаг, в том числе посредством предоставления умышленно искаженной информации о ценных бумагах, эмитентах ценных бумаг, ценах на ценные бумаги, включая информацию, представленную в рекламе» (например п. 2.1 Правил осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг Российской Ф едерации, утвержденных постановлением ФКЦБ России от 11 октября 1999 г. № 9)81. Указанными Правилами установлены обязанности в отнош ении брокеров/дилеров на рынке ценных бумаг. Вместе с тем, учитывая, что именно универсальные и фондовые биржи (организаторы торговли) являются тем местом, где брокеры/дилеры осуществляют деятельность с ценными бумагами, к ним установлены особы е требования к торговым площадкам — они обязан утвердить перечень мер, направленных на предотвращение манипулирования ценами, включая описание системы контроля за объявлением заявок участниками торгов в течение торговой сессии, (и. 8.3 Положения о требованиях, предъявляемых к организаторам торговли на рынке ценных бумаг, утвержденного постановлением ФКЦБ России от 16 ноября 1998 г. № 49)82. При этом в п. 8.1 указанного Положения ФКЦБ России дает определение манипулирования ценами: «Манипулированием ценами признаются действия участника (участников) торгов, в том числе объявление заявок на соверш ение сделок с ценными бумагами и (или) финансовыми инструментами, соверш ение сделок с ценными бумагами и (или) финансовыми инструментами, сторонами по которым является одно и то ж е лицо, которые привели или могли привести к 81 Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. — 2000. — № 4 82 Вестник ФКЦБ России. — 1998. — 25 ноября. — № 11. |