|
бумаг до регистрации отчета об итогах выпуска. Таким образом, ценные бумаги эмитента непосредственно после размещения не могут быть проданы участниками размещения. Во-вторых, ценные бумаги, приобретенные в ходе размещения, будут находиться на балансе приобретателя до тех пор, пока не будет осуществлена регистрация отчета об итогах выпуска. В этой связи инвесторы несут дополнительные рыночные риски, а стоимость привлечения капитала для' эмитента возрастает. Такой порядок был установлен законодателем в целях защиты прав инвесторов. Однако с момента утверждения указанной нормы произошло определенное развитие инфраструктуры фондового1 рынка, ситуация с принудительным исполнением законодательства также претерпела заметное улучшение. Кроме того,, статус квалифицированного инвестора подразумевает способность, адекватно оценивать риски, в том числе, связанные с возможностью признания выпуска несостоявшимся или недействительным. Также квалифицированные инвесторы располагают большими ресурсами в случае необходимости добиваться возврата инвестированных средств. Вэтой связи представляется целесообразным внести в действующее законодательство изменения, предусматривающие возможность вторичного обращения ценных бумаг до регистрации отчета об итогах выпуска, в случае если приобретателями ценных бумаг являются квалифицированные инвесторы. При этом может быть предусмотрен особый порядок размещения и обращения^таких ценных бумаг. Так, например, размещение и обращение ценных бумаг может осуществляться исключительно на торговой площадке организатора торговли на рынке ценных бумаг в закрытом доступе (доступ к участию в торгах могут получить только инвесторы, которые являются квалифицированными); при участии в размещении и обращении ценных бумаг среди квалифицированных инвесторов такие инвесторы не вправе заключать сделки от имени, по поручению и/или за счет иных лиц, не являющихся квалифицированными инвесторами, при выпуске ценных |
в особом порядке только инвесторам, способным правильно анализировать все связанные с таким инвестированием риски) и сохранится режим адекватной и полной защиты прав и интересов инвесторов на рынке ценных бумаг. Порядок размещения и обращения ценных бумаг среди квалифицированных инвесторов предполагает следующие основные особенности. Во-первых, возможность вторичного обращения ценных бумаг, размещаемых среди квалифицированных инвесторов, до регистрации отчета об итогах выпуска. Многие участники рынка одним из серьезных недостатков регулирования размещения и обращения ценных бумаг на российском рынке называют невозможность вторичного обращения ценных бумаг до регистрации отчета об итогах выпуска. Таким образом, ценные бумаги эмитента непосредственно после размещения не могут быть проданы участниками размещения. Во-вторых, ценные бумаги, приобретенные в ходе размещения, будут находиться на балансе приобретателя до тех пор, пока не будет осуществлена регистрация отчета об итогах выпуска. В этой связи инвесторы несут дополнительные рыночные риски, а стоимость привлечения капитала для эмитента возрастает. Такой порядок был установлен законодателем в целях защиты прав инвесторов. Однако с момента утверждения указанной нормы произошло определенное развитие инфраструктуры фондового рынка, ситуация с принудительным исполнением законодательства также претерпела заметное улучшение. Кроме того, статус квалифицированного инвестора подразумевает способность адекватно оцеггивать риски, в том числе, связанные с возможностью признания выпуска несостоявшимся или недействительным. Также квалифицированные инвесторы располагают большими ресурсами в случае необходимости добиваться возврата инвестированных средств. В этой связи представляется целесообразным внести в действующее законодательство изменения, предусматривающие возможность вторичного обращения ценных бумаг до регистрации отчета об итогах выпуска, в случае если приобретателями ценных бумаг являются квалифицированные инвесторы. При этом может быть предусмотрен особый порядок размещения и обращения таких ценных бумаг. Так, например, размещение и обращение ценных бумаг может осуществляться исключительно на торговой площадке организатора торговли на рынке ценных бумаг в закрытом доступе (доступ к участию в торгах могут получить только инвесторы, которые являются квалифицированными); при участии в размещении и обращении ценных бумаг среди квалифицированных инвесторов такие инвесторы не вправе заключать сделки от имени, по поручению и/или за счет иных лиц, не являющихся квалифицированными инвесторами, при выпуске ценных бумаг путем закрытой подписки эмитент указывает в качестве возможных приобретателей квалифицированных инвесторов. В-третьих, при выпуске ценных бумаг, размещаемых среди квалифицированных инвесторов, может предусматриваться упрощенный режим раскрытия информации. Так, эмиссия ценных бумаг, размещаемых среди квалифицированных инвесторов, может быть освобождена от требования регистрации проспекта. Эмитент может по своему усмотрению предоставить потенциальным инвесторам документы маркетингового характера. Раскрытие информации в форме ежеквартального отчета эмитента ценных бумаг может осуществляться в сокращенной форме, предусматривающей обязательное раскрытие финансовой отчетности с обсуждением и анализ финансово экономических результатов деятельности эмитента со стороны руководства компании (M D&A). Такое раскрытие информации должно осуществляться только через организатора торговли, у которого осуществляется размещение (обращение) ценных бумаг среди квалифицированных инвесторов, поскольку такая информация не требуется участникам рынка ценных бумаг, не являющимся профессиональными инвесторами. Предложенные новации позволят без ущерба интересам инвесторов физических лиц и иных инвесторов, не являющихся квалифицированными инвесторами,снизить риски |