|
гг. американский рынок ценных бумаг характеризовался минимальным вмешательством государства в его деятельность. На фоне стремительного роста инвестиционной активности, наблюдавшегося после первой, мировой войны, поступавшие изредка предложенияо необходимости раскрытия компаниями финансовой информациив целях предупреждения» мошенничества с ценнымибумагами' серьезноне рассматривались. По некоторым оценкам, в 1920-ё годы в обращение было выпущено ценных бумаг на сумму около $50 млрд., половина из которых в последующие годы обесценилась. Крах фондового рынка в октябре 1929'г. и последующая экономическая, депрессия существенно подорвали интерес инвесторов к операциям с ценными бумагами. В1 этот период среди экспертов сформировалось устойчивое мнение о том, что для восстановления экономики необходимо вернуть доверие1 граждан к фондовому рынку. Эта проблема широко обсуждалась на специальных слушаниях в Конгрессе, который, в, 1933 г. и 1934 г. последовательно утвердил два закона, призванных укрепить доверие1 инвесторов к рынку ценных бумаг путем введения контроля над этимрынком со стороны,государства. Содержание этих законов сводилось к двум основополагающим* принципам: Компании, предлагающие свои ценные бумаги для продажи, должны предоставить достоверную информацию о своей'деятельности, выпущенных ценных бумагах и рисках, связанных с инвестированием в эти бумаги. Структуры, продающие и покупающие* ценные бумаги, брокеры, дилеры и биржи должны действовать, в первую очередь, в интересах инвесторов, работая с ними честно и справедливо: Принятые с 1933 г. по 1940 г. законы стали законодательной основойрегулирования рынка ценных бумаг в последующие десятилетия. Эти-законы Securities Act of 1933,. Securities Exchange Act of 1934, Investment Company 158 |
1939 г. « О б оф ор м л ени и трастовы х сд ел о к » и Законы 1940 г. « О б и нвести ци он ны х консультантах» и « О б и н в ести ци он ны х ком паниях»87. В аж ны м и источникам и права С Ш А о ц ен н ы х бум агах являю тся п равила и ком м ентарии к ф едеральны м зак он ам , к оторы е, начиная с 1934 г., п риним ает К ом и сси я С Ш А по ценны м бум агам и ф он довы м бирж ам (правила К ом и сси и , в частности, р егул и р ую т вы пуск ценн ы х бум аг и ностранны м и компаниями на территории С оеди н ен н ы х Ш татов), а такж е су д ебн ы е п рецеден ты реш ения ф едеральн ы х суд ов и суд ов ш татов, приняты е в развити е законодательства о ц енн ы х бум агах С Ш А и ш татов, в которы х ком м ентирую тся отдельн ы е норм ы законодательства о ц енны х бум агах. К ром е т ого, кажды й из 50 ш татов и м еет св ое зак он одател ьство о цепны х бум агах, прим еняем ое к эм и ссиям ц ен н ы х бу м а г наравне с ф ед еральным правом . Для его обозн ачен ия на практике и спользуется терм ин «законы гол убого н еба» («b lu e sky la w s» )8 8 . Д о В ели к ой д еп р есси и 1929-33 гг. ам ериканский рынок ценны х бум аг характеризовался м иним альны м вм еш ательством государства в его деятельн ость. Н а ф он е стрем и тельн ого роста и нвести ци он ной активности, н аблю давш егося п осл е первой м ировой войны , п оступ ав ш и е изредка п редлож ени я о н еобход и м ост и раскрытия компаниями ф и нан совой инф орм ации в целях п р едуп р еж ден и я м ош енн и чества с ценны м и бум агам и сер ьезн о н е рассм атривались. П о некоторы м оц енк ам , в 1920-е годы в обр ащ ен и е бы л о вы п ущ ен о ценны х бум аг на сум м у ок оло $50 м лрд., п оловин а из которы х в п осл ед ую щ и е годы обесц ен ил ась. К рах ф он дов ого рынка в октябре 1929 г. и п осл едую щ ая эконом ическая деп ресси я сущ еств ен н о подорвали и нтер ес и нвестор ов к операциям с 87 Ратников К.Ю . Новый способ приватизации и продажи акций российских компаний и банков за рубеж ом. А мериканские и глобальны е депозитарные расписки. М .,2001 г. стр.3-4 88 Тогда же был принят Закон США 1933 г. «О банковской деятельности», более известный как «Глас-Стигал Экт» разделивший банки на коммерческие и инвестиционны е. В 1999 г. «Глас Стигал Экт» был подвержен значительному пересмотру. Kindelberger С. Manias, Panics & Crashes, NY 1998; Mahoney P. The Political Economy o f the Securities Act of 1933 и The Stock Pools and the Securities Exchange Act. ценными бумагами. В этот период среди экспертов сформировалось устойчивое мнение о том, что для восстановления экономики необходимо вернуть доверие граждан к фондовому рынку. Эта проблема широко обсуждалась на специальных слушаниях в К онгрессе, который в 1933 г. и 1934 г. последовательно утвердил два закона, призванных укрепить доверие инвесторов к рынку ценных бумаг путем введения контроля над этим рынком со стороны государства. Содержание этих законов сводилось к двум основополагающим принципам: Компании, предлагающие свои ценные бумаги для продажи, должны предоставить достоверную информацию о своей деятельности, выпущенных ценных бумагах и рисках, связанных с инвестированием в эти бумаги. Структуры, продающ ие и покупающие ценные бумаги, брокеры, дилеры и биржи должны действовать, в первую очередь, в интересах инвесторов, работая с ними честно и справедливо. Принятые с 1933 г. но 1940 г. законы стали законодательной основой регулирования рынка ценных бумаг в последующ ие десятилетия. Эти законы Securities Act o f 1933, Securities Exchange Act o f 1934, Investment Company Act o f 1940, Investment Advisors Act o f 1940 носят общ ий характер и устанавливают базовые принципы и цели регулирования. Кроме того, в 1935 г. был принят закон о холдинговых компаниях в коммунальной сфере (Public Utility Holding Company A ct o f 1935), направленный на регулирование деятельности компаний электрои газоснабжения, занимающихся бизнесом в нескольких штатах, в области выпуска и обращения ценных бумаг, заимствований, слияний и поглощений и ряда других финансовых сделок. По мере развития рынков ценных бумаг, увеличения их масштабов, вовлечения в их деятельность технологических новшеств, появления новых продуктов и услуг Комиссия по ценным бумагам и биржам разрабатывает поправки к существующим законам и вносит предложения о принятия новых правил, соответствующих меняющимся условиям, в целях поддержания 1 3 1 |