|
рекомендаций, согласованного стиля поведения; переговоров по разрешению сложных ситуаций (Великобритания, Швейцария). Национальные модели регулирования клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг различаются также в зависимости от наличия или отсутствия: признанных негосударственных институтов, осуществляющих саморегулирование. Так, отсутствие саморегулируемых организаций, (СРО)' или их минимальная роль на рынке обычно сопряжены с повышенной ролью государственных органов (Германия, Франция). Другая модель, предполагает широкое участие СРО в процессе регулирования рынка ценных бумаг (Великобритания, США, Япония). В' зависимости от степени, участия субъектов федерации в процессе государственного обеспечения надзора выделяются системы, предполагающие значительные полномочия субъектов федерации (США, Германия), и системы с минимальным участием субъектов федерации в процессе регулирования (Российская.Федерация). В; России в 90-е годы прошлого века заоснову была принята модель регулирования, предполагающая установление детальных сводов правил и жесткого контроля за их исполнением . Создание нормативной базы, относящейся непосредственно к рынку ценных бумаг в РФ началось в конце 1990 г., когда был подготовлен проект закона РСФСР "Об обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР", принятый в 1992 г. В нем регулировалась торговля ценными бумагами и деятельность фондовых бирж: очерчивался круг фондовых инструментов; вводились основные принципы регистрации эмиссии ценных бумаг; давалась классификация участников рынка ценных бумаг; определялись требования к первичной эмиссии ценных бумаг; очерчивались общие принципы проведения' операций с ценными бумагами; определялся правовой статус фондовых бирж и устанавливался ряд требований к их деятельности; определялись права государственных органов регулирования рынка цешшх бумаг. 59Н.А. Петрухина. Особенности государственного регулирования формирующихся фондовых рыпков.М. 2000. 66 |
1) Децентрализованное регулирование предполагает отсутствие специализированного ведомства и возложение функций регулирования рынка на органы с более широкой компетенцией министерство финансов или центральный банк (Германия). 2) Централизованное регулирование предусматривает наличие государственного ведомства, специализирующегося на регулировании отношений в сфере рынка ценных бумаг (США, Великобритания). 3) Смешанное регулирование предполагает распределение полномочий по регулированию между центральным банком и специализированным органом государственного регулирования (Российская Федерация)»21. По критериям «участников» мировая практика организации финансового надзора за рынком ценных бумаг в настоящее время имеет две распространенные модели: Первая предусматривает господство на рынке коммерческих банков (Германия, Япония, Франция). В Германии, в частности, важнейшую роль в вопросах регулирования рынка ценных бумаг играет Немецкий федеральный банк, а также специальный контролирующий орган Федеральная надзорная палата по банкам (Bundesaufsichtsamt fur das Kreditwesen). Вторая предусматривает активную роль как банковских, так и небанковских финансово-кредитных институтов (США, Великобритания). По критерию «степень жесткости» возможно выделить следующие модели регулирования: 1) Основанные на жестких, детальных правилах и формальных процедурах, широком контроле за их соблюдением (США); 2) Базирующиеся на широком использовании, наряду с жесткими предписаниями, стандартов, неформальных договоренностей, традиций, рекомендаций, согласованного стиля поведения, переговоров по разрешению сложных ситуаций (Великобритания, Швейцария). Национальные модели регулирования рынка ценных бумаг различаются также в зависимости от наличия или отсутствия признанных негосударственных институтов, осуществляющих саморегулирование. Так, 21 H.A. Петрухина. Особенности государственного регулирования формирующихся фондовых рынков. Вестник «Тисби»Л'»2 2004 г. разд. 10 отсутствие саморегулируемых организаций (СРО) или их минимальная роль на рынке обычно сопряжены с повышенной ролью государственных органов (Германия, Франция). Другая модель предполагает широкое участие СРО в процессе регулирования рынка ценных бумаг (Великобритания, СШ А, Япония). В зависимости от степени участия субъектов федерации в процессе государственного обеспечения надзора выделяются системы, предполагающие значительные полномочия субъектов федерации (СШ А, Германия), и системы с минимальным участием субъектов федерации в процессе регулирования (Российская Федерация). В России в 90-е годы прошлого века за основу была принята модель регулирования, предполагающая установление детальных сводов правил и жесткого контроля за их исполнением22. Для понимания полноты источников финансово-правового регулирования обращения эмиссионных ценных бумаг можно кратко проследить развитие этих норм в советской и российской науке гражданского и финансового права. Д о конца XIX века в России не было специальной фондовой биржи. Сделки с ценными бумагами осуществлялись на общ ей (товарной) бирже применительно к правилам биржевой торговли товарами. Из 21 существовавшей в России биржи (во Франции в этот период действовало 72 биржи, в Австрии было 6, в Пруссии действовало 16) фондовые операции осуществлялись на семи: Петербургской, М осковской, Варшавской, Киевской, Одесской, Харьковской и Рижской. Ведущ ей была 11етербургская биржа, осуществлявшая сделки с наибольшим числом бумаг. Их курсы принимались другими биржами как руководящие, а самостоятельная котировка ценных бумаг осуществлялась лишь в отношении местных акционерных компаний23. Официально на названных биржах осуществлялись лишь две основные операции с частными ценными бумагами: во-первых, 22 Н.Л. Петрухина. Особенности государственного регулирования формирующихся фондовых рынков. Там же 23 /Колобова,Г.А. Правовое регулирование биржевой деятельности в Российской империи на рубеже XIX XX вв. Правоведение. -2003. № I. С. 233 246 замороженным займам в течение 70-80-х годов эпизодически происходило погашение так называемых займов военных лет, займов восстановления и развития народного хозяйства. Только в 1990 году Правительство СССР выпустило целевой заем на товары народного потребления, но все сложилось, к сожалению, не в пользу этого займа: деньги были израсходованы, союзного Правительства не стало, не стало и эмитента. В данном случае Российская Федерация взяла на себя этот долг и в настоящее время его исполняет. По срокам в 1993 году он не мог быть исполнен, срок был продлен до 1995 года. Сегодня он практически закрыт. Создание нормативной базы, относящейся непосредственно к рынку ценных бумаг в РФ началось в конце 1990 г., когда был подготовлен проект закона РСФСР "Об обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР", принятый в 1992 г. В нем регулировалась торговля ценными бумагами и деятельность фондовых бирж: очерчивался круг фондовых инструментов; вводились основные принципы регистрации эмиссии ценных бумаг; давалась классификация участников рынка ценных бумаг; определялись требования к первичной эмиссии ценных бумаг; очерчивались общие принципы проведения операций с ценными бумагами; определялся правовой статус фондовых бирж и устанавливался ряд требований к их деятельности; определялись права государственных органов регулирования рынка ценных бумаг. 03.03.1992 г. утверждена инструкция о правилах эмиссии и регистрации ценных бумаг на территории РФ.28 Первые фондовые биржи на территории СССР появились в конце 1990г., еще до того, как в обращение вступили ценные бумаги. Они организовывались на базе энтузиазма, порожденного ожиданиями бурного расцвета индустрии ценных бумаг. На учредительской конференции 5 октября 1990 г. создана Московская международная фондовая биржа первая организация, специализирующаяся на торговле фондовыми ценностями, 14 ноября 1990 г. образована Московская центральная фондовая биржа, а 28 февраля 1991 г. Ленинградская (впоследствии Санкт-Петербургская) фондовая биржа. 28 Тскст инструкции опубликован в "Финансовой газете" N 11, 1992 год. Приказом Минфина РФ от 13 января 2003 г. N 4н настоящая инструкция признана утратившей силу |