|
137 К реализации можно принимать только те инвестиционные проекты, у которых значение PI не меньше единицы. При этом надо иметь в виду, что значение показателя PI не всегда будет соответствовать высокому значению показателя NPV. 4. Внутренняя норма рентабельности (Internal Rate o f Return — IRR). Внутренняя норма (ставка) рентабельности проекта представляет собой ту процентную ставку дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость проекта (NPV) будет равна нулю. Показатель N P V будет равен нулю только в случае равенства приведенной стоимости будущих поступлений с первоначальной суммой инвестиций. Таким образом, 1RR можно определить из следующего равенства: £ а т — ¥ +Р„ =/>„ (3.24) Т = / (/ + IRR) (/ + IRR)" Расчет показателя IRR обычно производят с помощью специальных калькуляторов и л и компьютера со встроенной функцией для расчета IRR. Практически все типы электронных таблиц, включая Quattro Pro и Excel имеют встроенные модули для расчета показателя IRR. Однако, возможен приближенный расчет внутренней ставки рентабельности на основе графического построения. Для определения JRR графическим методом необходимо: 1. Задать какую-либо ставку дисконтирования и определить N P V проекта. Отметить соответствующую точку на графике (по оси ординат J R R , по оси абсцисс N P V). 2. Задать две большие ставки дисконтирования (тогда N P V уменьшится и может стать даже отрицательной величиной), вычислить N P V и отметить соответствующие точки на графике. 3. Соединить полученные три точки плавной линией (зависимость будет иметь вид у=ах2+Ьх+с). В точке пересечения построенной линии |
129 Если в ходе реализации инвестиционного проекта планируется получение равномерных годовых поступлений, то приведение будущих денежных сумм к текущему уровню можно осуществить с помощью метода аннуитета (Present Value of an Annuity). Для этого можно использовать специальный коэффициент приведения коэффициент аннуитета (КЗ): (3.21) Этот т номерных платежей, осуществляемых в интервале Т в процессе реализации инвестиционного процесса. 3. Индекс прибыльности (Profitability Index PI). Индекс прибыльности представляет собой отношение приведенной (дисконтированной) суммы поступлений за все время реализации инвестиционного проекта к приведенной величине стоимости инвестиций. В общем виде PI можно определить по следующей формуле: PI = YDA ZDP (3.22) При условии единовременного инвестирования средств, т.е. в том случае, когда нет необходимости приводить выплаты к будущему уровню, коэффициент прибыльности можно определить следующим образом:ши £ Лт К2т + Р. К2. Г=1 р. (3.23) К реализации можно принимать только те инвестиционные проекты, у которых значение P/не меньше единицы. При этом надо иметь в виду, что значение показателя PI не всегда будет соответствовать высокому значению показателя NPV. 4. Внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return IRR). Внутренняя норма (ставка) рентабельности проекта представляет собой ту процентную ставку дисконтирования, при которой чистая приведен 130 ная стоимость проекта (NPV) будет равна нулю. Показатель NPV будет равен нулю только в случае равенства приведенной стоимости будущих поступлений с первоначальной суммой инвестиций. Таким образом, IRR можно определить из следующего равенства: п 1 ----------у? Т=1 (1+IRR)T 1 + Р„ (3.24) (l+IRR)tt Расчет показателя IRR обычно производят с помощью специальных калькуляторов или компьютера со встроенной функцией для расчета IRR. Практически все типы электронных таблиц, включая Quattro Pro и Excel имеют встроенные модули для расчета показателя IRR. Однако, возможен приближенный расчет внутренней ставки рентабельности на основе графипостроения. Для димо: 1. Задать какую-либо ставку дисконтирования и определить NPV проекта. Отметить соответствующую точку на графике (по оси ординат IRR, по оси абсцисс NP V). 2. Задать две большие ставки дисконтирования (тогда NPV уменьшится и может стать даже отрицательной величиной), вычислить NPV и отметить соответствующие точки на графике. 3. Соединить полученные три точки плавной линией (зависимость будет иметь вид у=ах2+Ьх+с). В точке пересечения построенной линии NPV с осью i чистая настоящая стоимость проекта будет равна нулю, т.е. в точке пересечения i=IRR, как показано на рисунке 3.1. Значение внутренней ставки рентабельности, при котором инвестиционный проект можно считать привлекательным, должно превышать условную стоимость вкладываемого капитала, например, депозитную банковскую ставку. Обычно минимальное допустимое значение внутренней ставки рентабельности принимается более высоким, чем стоимость капитала, т.е. учитывается некоторая величина, связанная с риском реализации про |