|
инвестиционной привлекательности, поэтому проект оценивается с точки зрения как бы единственного участника, реализующего проект за свой счет. При наличии нескольких вариантов ГИП эффективность каждого варианта оценивается самостоятельно, т.е. наиболее эффективный вариант рекомендуется к реализации. При оценке эффективности ГИП в целом рекомендуется рассчитывать показатели: • общественной (социально-экономической) эффективности ГИП; • коммерческой эффективности ГИП. Показатели общественной эффективности должны учитывать социальноэкономические показатели ИП как для общества в целом, так и в смежных секторах экономики. В связи с этим необходимо учитывать следующие моменты при расчете общественной эффективности ГИП. В денежных потоках отражаются (при наличии информации) стоимостные последствия осуществления ИП в других отраслях экономики, в социальной и экологической сферах. При расчете потребности в оборотном капитале учитываются единовременные затраты в образование запасов или на прирост по следующим видам оборотных средств: материалы и резервы денежных средств, т.е. не учитываются в составе оборотных средств дебиторская задолженность, авансы поставщикам за услуги и товары. При обосновании данного положения исходим из того, что при оценке общественной эффективности ГИП не играет существенной роли перераспределение денежных средств между поставщиками, потребителями продукции и другими экономическими агентами в пределах экономики страны. Из состава притоков и оттоков денежных средств по операционной и финансовой, но не из инвестиционной деятельности, исключается движение денежных средств, связанное с получением кредитов, выплатой процентов по ним и их погашением, предоставлением субсидий, дотаций, налоговыми и другими трансфертными платежами, при которых финансовые ресурсы передаются от одного участника к другому. Такой подход предполагает |
95 При оценке эффективности ИП в целом рассчитываются показатели: – общественной (социально-экономической) эффективности ИП; – коммерческой эффективности ИП. Показатели общественной эффективности должны учитывать социальноэкономические показатели ИП как для общества в целом, так и в смежных секторах экономики. Показатели коммерческой эффективности ИП учитывают финансовые последствия его реализации у того участника, который предположительно должен осуществлять финансирование проекта. При этом исходят из предпосылки, что при оценке эффективности проекта в целом его финансирование осуществляет один участник. Эффективность участия в проекте рекомендуется рассчитывать с целью проверки финансовой реализуемости проекта и оценки его эффективности. Финансирование ИП могут осуществлять несколько участников различного типа: акционеры, банки, бюджет и т. д. Оценка эффективности участия в проекте включает: – оценку эффективности участия предприятия в ИП (эффективность ИП для предприятий-участников); – оценку эффективности инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров акционерных предприятий – участников ИП); – оценку эффективности участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятию-участнику ИП, в том числе: а) региональную и народнохозяйственную эффективность – для отдельных регионов и народного хозяйства Российской Федерации; б) отраслевую эффективность – для отдельных отраслей народного хозяйства, финансовых промышленных групп, объединений и холдинговых структур. – бюджетную эффективность ИП (эффективность участия государства в ИП с точки зрения доходов и расходов бюджета). Таким образом, можно сделать вывод о том, что показатели различных видов эффективности ИП относятся к различным экономическим субъектам1: показатели общественной эффективности – к обществу в целом; показатели коммерческой эффективности – к реальному или абстрактному юридическому или физическому лицу, осуществляющему финансирование проекта целиком за свой счет; показатели эффективности участия предприятия в проекте – к этому предприятию; показатели эффективности инвестирования в акции предприятия – к акционерам предприятия; показатели эффективности для структур более высокого порядка – к этим структурам; показатели бюджетной эффективности – к бюджетам всех уровней. Для оценки эффективности ИП в Методических рекомендациях рекомендованы следующие показатели: 1 Оценка эффективности инвестиционных проектов: Учебно-практ. пособие / П. Л. Виленский, В. Н. Лившиц, Е. Р. Орлова, С. А. Смоляк. М.: Дело, 1998. С. 55. 116 ной эффективности инвестиционного проекта. На втором этапе дается оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта. Оценку коммерческой эффективности ИП можно не проводить, если к моменту разработки проекта известны условия и источники его финансирования. Оценка эффективности ИП в целом проводится с целью обеспечения его инвестиционной привлекательности, поэтому проект оценивается с точки зрения как бы единственного участника, реализующего проект за свой счет. При наличии нескольких вариантов ИП эффективность каждого варианта оценивается самостоятельно, т. е. наиболее эффективный вариант рекомендуется к реализации. При расчете показателей общественной эффективности ИП в Методических рекомендациях предлагают исходить из того, что общественная эффективность ИП отражает его эффективность для общества. В денежных потоках отражаются (при наличии информации) стоимостные последствия осуществления ИП в других отраслях народного хозяйства, в социальной и экологической сферах. При расчете потребности в оборотном капитале учитываются единовременные затраты в образование запасов или на прирост по следующим видам оборотных средств: материалы, незавершенное производство, готовая продукция и резервы денежных средств, т.е. не учитываются в составе оборотных средств дебиторская задолженность, авансы поставщикам за услуги и товары. При обосновании данного положения в Методических рекомендациях исходят из того, что при оценке общественной эффективности ИП не играет существенной роли перераспределение денежных средств между поставщиками, потребителями продукции и другими экономическими агентами в пределах народного хозяйства страны. Из состава притоков и оттоков денежных средств по операционной и финансовой (но не из инвестиционной деятельности) исключается движение денежных средств, связанное с получением кредитов, выплатой процентов по ним и их погашением, предоставлением субсидий, дотаций, налоговыми и другими трансфертными платежами, при которых финансовые ресурсы передаются от одного участника к другому. Такой подход предполагает абстрагированные инвестиционные затраты на реализацию ИП, независимо от того, за счет каких источников они получены. Следовательно, как и при обосновании потребности в оборотном капитале, здесь также следует абстрагироваться от движения денежных средств, связанного с их перераспределением между участниками ИП. Аналогичный подход предусмотрен при учете движения денежных средств, связанного с налогами, субсидиями и дотациями. При оценке общественной эффективности ИП они рассматриваются как сделка, при которой не создается никакой новой ценности. Поэтому перечисление налогов предприятием бюджету не сокращает валовой внутренний продукт страны, лишь происхо |