|
NV = £ Д -К , t = О где NV чистая стоимость денежных средств за весь срок использования объекта инвестиций, руб.; Дг —денежный поток в год t , руб.; К инвестиционные издержки на приобретение объекта инвестиций, руб.; t первый год получения дохода от инвестиционного проекта; Т срок полезного использования инвестиционного проекта лет; При этом общий дисконтированный поток за весь срок использования объекта инвестиций определяется по следующей формуле: ЛобщГЛ1-кД1+Л1-кд г +-+ Л •кд ’ где Добщ. общий дисконтированный поток за весь срок использования объекта инвестиций, руб.; Ди Дг,...Д годовые денежные доходы от использования объекта инвестиций, руб.; Кд„ Кд2 ,...Кд коэффициент дисконтирования по годам использования объекта инвестиций. Коэффициент дисконтирования денежных потоков к году осуществления инвестиционных издержек могут быть определены по формуле: 1 _ t -t.К „ = Д (1+ £)*’ либо Кд =(! + £) р коэффициент дисконтирования денежных потоков как приведенное их разновременное значение к их ценности на определенный момент времени, называемое моментом приведения или расчетным годом, где Еставка дисконтирования (требуемая норма прибыли); t год получения дохода. tp—расчетный год, Uгод, затраты и результаты в котором приводятся к расчетному году. Общая формула для расчета дисконтированного индекса доходности (ИДЦ) выглядит следующим образом: „ „ „ ^обш. ИДД= , кд |
74 В этом случае чистая приведенная стоимость может быть определена по формуле 0 Д К, T t t NV = = −∑ (2.16) где NV – чистая стоимость денежных средств за весь срок использования оборудования, р.; Дt – денежный поток в год t, р.; К – инвестиционные издержки на приобретение оборудования, р.; t – первый год получения дохода от инвестиционного проекта; Т – срок полезного использования инвестиционного проекта, лет. Подставив фактические значения показателей в приведенную формулу, получим, что чистая стоимость за весь срок использования инвестиционного проекта 5000 + 5000 + 5000 + 5000 + 5000 + 9000 – 20000 = 14000 р. Однако использование метода чистой приведенной стоимости для оценки эффективности инвестиционных проектов предполагает необходимость дисконтирования денежных потоков, т. е. выражение будущих денежных потоков через их стоимость в году, когда были произведены инвестиционные издержки. Выполнение этого требования означает, что расходы, которые фирма получила за все годы использования оборудования, должны быть приведены к году 0 – времени, когда осуществлены инвестиции (иначе его называют "годом сегодняшнего дня"). Данный расчет можно выполнить путем умножения годовых денежных доходов на коэффициент дисконтирования и суммирования полученных результатов по формуле общ 1 д1 2 д2 дД Д Д ... Д ,К К К= × + × + + × (2.17) где Добщ – общий дисконтированный поток за весь срок использования оборудования, р.; Д1, Д2, …, Д – годовые денежные доходы от использования оборудования и выручки от его продажи, р.; Кд1, Кд2, …, Кд – коэффициенты дисконтирования по годам использования оборудования. При этом коэффициенты дисконтирования денежных потоков к году осуществления инвестиционных издержек (к году 0) могут быть определены по формуле ( ) д 1 , 1 t К Е = + (2.18) где Е – ставка дисконтирования (требуемая норма прибыли); t – год получения дохода. Отсюда коэффициенты дисконтирования по годам использования инвестиционного проекта при ставке дисконтирования 12 % |