|
рисков, влияющих на затраты или цены. А если это невозможно, то проект может быть отклонен как предприятием, стремящимся как можно быстрее получить отдачу от ГИП, так и инвестором, который стремится быстрее получить обратно предоставленные кредиты. В показателях экономической эффективности проекта (ЧПЭ, МВНП, ДСО) влияние рисков проявляется через изменение стоимости денежных потоков и оценивается путем учета влияния внешних неуправляемых рисков (политических, экономических, региональных, финансовых) в ставках дисконтирования, которые определяются на основе изменяющихся (растущих) процентных ставок по кредитам: (i + Ai) г 1+ 0 + Д 0 ’ г ставка дисконтирования; i процентная ставка по кредитам; Ai надбавка к процентной ставке по кредитам, учитывающая влияние факторов риска. Величина надбавки Ai формируется по факторам риска: Д1 = £Д1*, *-1 где Aik надбавка к процентной ставке по кредитам, учитывающая к-й фактор риска (к = 1,2,3,..., р). Пофакторный расчет надбавок к процентной ставке по кредитам осуществляется экспертным путем ввиду недостаточной статистической базы по банковским кредитам и нестабильности всей банковской системы, что обуславливает необходимость применения экспертных методов. К экспертизе должны быть привлечены не только менеджер проекта, руководитель предприятия, но и обязательно банковские специалисты по кредитам. Следует отметить, что определение пофакторных надбавок к процентной ставке не всегда представляется возможным из-за трудностей оценить пофакторное влияние рисков. |
инвестиционного проекта, так как по критическим объемам реализации определяется момент достижения этой точки во времени (tK p ): NB P tKP= N mcc где NM e c— прогнозируемые месячные объемы реализации. Если при изменении одного из факторов (затрат или цены) момент tK p наступает не на первом году реализации проекта, то инвестиционный проект в условиях повышенного риска и преобладания краткои среднесрочных проектов оценивается как недостаточно надежный, требующий доработки по устранению рисков, влияющих на затраты или цены. А если это невозможно, то проект может быть отклонен как предприятием, стремящимся как можно быстрее получить отдачу от инвестиционного проекта, так и инвестором, который стремится быстрее получить обратно предоставленные кредиты. В показателях экономической эффективности проекта (NPV, MIRR, DPP) влияние рисков проявляется через изменение стоимости денежных потоков* и оценивается путем учета влияния внешних неуправляемых рисков (политических, экономических, региональных, финансовых) в ставках дисконтирования, которые определяются на основе изменяющихся (растущих) процентных ставок по кредитам: (i + до Г_ l + ( i + Ai) где г ставка дисконтирования; i —процентная ставка по кредитам; Ai надбавка к процентной ставке по кредитам, учитывающая влияние факторов риска. Величина надбавки Ai формируется по факторам риска: р Ai = £ Aik, k=] 116 где Aik надбавка к процентной ставке по кредитам, учитывающая к-й фактор риска (к = 1,2,3,..., р). Пофакторный расчет надбавок к процентной ставке по кредитам осуществляется экспертным путем ввиду недостаточной статистической базы по банковским кредитам и нестабильности всей банковской системы, что обуславливает необходимость применения экспертных методов. К экспертизе должны быть привлечены не только менеджер проекта, руководитель предприятия, но и обязательно банковские специалисты по кредитам. Следует отметить, что определение пофакторных надбавок к процентной ставке не всегда представляется возможным из-за трудностей оценить пофакторное влияние рисков. В этом случае оценивается суммарная надбавка Ai за повышенный риск кредитования. При инвестиционном проектировании необходимо учесть и тот факт, что процентные ставки подвергаются корректировке, учитывающей влияние факторов риска не только на момент начала инвестиционного проекта, но и в процессе его реализации, т. е. величина Ai определяется так: т р A i = X X A i k t . t=1 k=l где ikt надбавка к процентной ставке по кредитам, учитывающая к-й фактор риска на момент t реализации инвестиционного проекта (t = 0, 1, 2, ..., Т), при этом момент t = 0 характеризует предпроектный этап, момент I = 1 характеризует начало реализации проекта, момент t = 1 характеризует прогнозируемый срок окончания проекта. Периодичность оценки величин Ai может быть определена в соответствии с моментами поэтапного финансирования проекта (если таковое осуществляется) или устанавливается менеджером проекта с учетом общей продолжительности проекта и ситуацией на рынке ссудных капиталов. 117 |