|
В этом случае оценивается суммарная надбавка Ai за повышенный риск кредитования. При гостиничном инвестиционном проектировании необходимо учесть и тот факт, что процентные ставки подвергаются корректировке, учитывающей влияние факторов риска не только на момент начала ГИП, но и в процессе его реализации, т. е. величина Ai определяется так: Ai = £ £ AL t =lk =l где ikt надбавка к процентной ставке по кредитам, учитывающая к-й фактор риска на момент t реализации инвестиционного проекта (t = 0, 1,2, ...,Т), при этом момент t = 0 характеризует предпроектный этап, момент 1 = 1 характеризует начало реализации проекта, момент t = 1 характеризует прогнозируемый срок окончания проекта. Периодичность оценки величин Ai может быть определена в соответствии с моментами поэтапного финансирования проекта (если таковое осуществляется) или устанавливается менеджером проекта с учетом общей продолжительности проекта и ситуацией на рынке ссудных капиталов. Обязательному и особому учету подлежит такой фактор риска как инфляция. Она отражается как на характеристиках затрат инвестиционного проекта, так и на показателях эффективности проекта и, в первую очередь, на показателе чистого приведенного эффекта (ЧПЭ), который служит основой для расчета двух других базовых показателей эффективности. В затратах на инвестиционный проект влияние инфляции может оцениваться укрупненно, на основе усредненного индекса роста цен 1ср.инфл.: 3 , =3 -J , , инфл.пр. пр. ср.инфл. где Зпр расчетные прогнозируемые затраты на проект; 3„„фЛ.пр. затраты на проект, скорректированные на прогнозируемый индекс инфляции. Такая оценка допустима на начальном этапе проектирования в целях укрупненной оценки затрат на проект с учетом влияния инфляции. Однако цены на различные виды ресурсов по разному реагируют на инфляцию: цены на одни |
где Aik надбавка к процентной ставке по кредитам, учитывающая к-й фактор риска (к = 1,2,3,..., р). Пофакторный расчет надбавок к процентной ставке по кредитам осуществляется экспертным путем ввиду недостаточной статистической базы по банковским кредитам и нестабильности всей банковской системы, что обуславливает необходимость применения экспертных методов. К экспертизе должны быть привлечены не только менеджер проекта, руководитель предприятия, но и обязательно банковские специалисты по кредитам. Следует отметить, что определение пофакторных надбавок к процентной ставке не всегда представляется возможным из-за трудностей оценить пофакторное влияние рисков. В этом случае оценивается суммарная надбавка Ai за повышенный риск кредитования. При инвестиционном проектировании необходимо учесть и тот факт, что процентные ставки подвергаются корректировке, учитывающей влияние факторов риска не только на момент начала инвестиционного проекта, но и в процессе его реализации, т. е. величина Ai определяется так: т р A i = X X A i k t . t=1 k=l где ikt надбавка к процентной ставке по кредитам, учитывающая к-й фактор риска на момент t реализации инвестиционного проекта (t = 0, 1, 2, ..., Т), при этом момент t = 0 характеризует предпроектный этап, момент I = 1 характеризует начало реализации проекта, момент t = 1 характеризует прогнозируемый срок окончания проекта. Периодичность оценки величин Ai может быть определена в соответствии с моментами поэтапного финансирования проекта (если таковое осуществляется) или устанавливается менеджером проекта с учетом общей продолжительности проекта и ситуацией на рынке ссудных капиталов. 117 Обязательному и особому учету подлежит такой фактор риска как инфляция. Она отражается как на характеристиках затрат инвестиционного проекта, так и на показателях эффективности проекта и, в первую очередь, на показателе чистого приведенного эффекта (NPV), который служит основой для расчета двух других базовых показателей эффективности. В затратах на инвестиционный проект влияние инфляции может оцениваться укрупненно, на основе усредненного индекса роста цен ^р.инфл.: о —О * т ^инфл.пр. ^ п р ^ср.инфл. 9 где З пр расчетные прогнозируемые затраты на проект; З и„фЛП р —затраты на проект, скорректированные на прогнозируемый индекс инфляции. Такая оценка допустима на начальном этапе проектирования в целях укрупненной оценки затрат на проект с учетом влияния инфляции. Однако, цены на различные виды ресурсов по-разному реагируют на инфляцию: цены на одни виды ресурсов изменяются практически в соответствии с темпами инфляции (например, сырьевые ресурсы); цены на другие виды ресурсов могут отставать от инфляции (например, заработная плата) или опережать инфляцию (например, топливо, энергетические ресурсы). Поэтому представляется более обоснованным оценивать влияние инфляции по видам ресурсов, т.е. на основе индексов цен на эти ресурсы. В этом случае затраты на инвестиционный проект с учетом инфляции 3 И 1 ,фЛ Г 1 р. определяются следующим образом: Ш З н п ф л .и р . — 2 3 j * » i=] где 3j —расчетные прогнозируемые затраты по инвестиционному проекту на i-й вид ресурса (i = 1, 2, 3, ..., ш); прогнозируемый индекс роста цен по i-му виду ресурса, Определение величин 1ср.инфл. и 1И ,фш может проводиться на основе общегосударственной и отраслевой статистики, исследований специальных |