|
Показатель выплаты дивидендов показывает, какая доля чистой прибыли направляется на выплату дивидендов. Показатель выплаты сумма дивидендов дивидендов = ------------------------------------------------. чистая прибыль Каждое предприятие имеет свое значение этого показателя. Обычно молодые и быстрорастущие предприятия имеют очень низкое, и даже нулевое значение этого показателя. Акционеры довольствуются здесь перспективой роста фирмы и фактически финансируют долгосрочные инвестиции. Зрелые предприятия стремятся привлечь к себе акционеров за счет стабильной выплаты высоких (до 50 % чистой прибыли) дивидендов [68]. Дивиденд на одну акцию определяется как частное от деления всей суммы денежных средств, направляемых на выплату дивидендов, на количество акций, находящихся в руках акционеров. сумма дивидендов. Дивиденд на = . одну акцию количество акций в обращении Доходность акций это отношение чистой прибыли в расчете на одну акцию к рыночной стоимости акции, выраженное в Процентах. Рассчитывается путем деления чистой прибыли на количество акций в обращении, умноженных на их рыночную стоимость. чистая прибыль Доходность = ------------------------------------------------------х100%. ссудный х рыночная цена процент одной акций Чем выше доходность акций, тем более привлекательными они являются для потенциальных инвесторов. С другой стороны, чем более рискованными являются вложения, тем выше должна быть доходность акций для привлечения инвесторов, В странах с развитой рыночной экономикой данные о доходности акций, зарегистрированных на Фондовой бирже, можно получить из аналитических обзоров экспертов [162]. Следует отметить, что многие Российские предприятия указывают в рекламе процент выплаты дивидендов, который никакого отношения к доходности акций не имеет, в международной практике не применяется и является обычным 115 i |
х 100% ссудный процент В качестве ссудного процента (средняя ставка учетного процента) принимается ставка процента, который можно получить по вложению с высокой степенью гарантии оплаты и который, в общем случае зависит от кредитной политики Центрального банка России, обеспечивающего функционирование финансового капитала. Так, в качестве ссудного процента можно рассматривать учетную ставку продажи финансовых ресурсов Центральным банком коммерческим банкам или проценты Сбербанка по вкладам населения. Пусть ссудный процент Сбербанка составляет 50%. Это означает, что на каждые 1000 руб. вкладчик получает 500 руб. годовых. Тогда курс акций, обеспечивающих дивиденды в размере 2000 руб. оценивается равным 4000 руб. независимо от их номинальной стоимости (2000 х 100/50). При наличии активно функционирующего фондового рынка курс акции зависит от прогнозируемого уровня их доходности и степени гарантии (риска). Гарантии падают от облигаций до обычных акций, но доход растет в обратном направлении: наибольший доход можно получить от обычной акции при высокой степени риска. Выбор конкретного вида ценных бумаг является своеобразным искусством, зависит от характера и наклонностей конкретного инвестора. Для принятия обоснованного решения в отлаженной системе рынка капиталов потенциальные инвесторы обеспечиваются необходимой информацией о финансовом состоянии предприятий—эмитентов ценных бумаг. Следует отметить, что в настоящее время фондовый рынок России находится в «дикой» стадии начального становления. Отсутствует отлаженный правовой механизм, регулирующий взаимоотношения участников рынка ценных бумаг. Эмитенты продолжают в нарушение законов скрывать от инвесторов финансовое состояние фирм, самостоятельно котировать стоимость своих акций и произвольно объявлять будущие дивиденды. Уровень экономических знаний мелких инвесторов (подавляющего большинства населения, участвующего в покупке акций) ограничивается рамками информации, полученной, например, из рекламного телесериала счастливой истории обогащения Лени Голубкова. В данных условиях принципы ко105тировки акций, принятые в цивилизованном рыночном мире, действуют в России лишь как тенденция и закономерность на длительную перспективу. В тактическом плане цена акций определяется чаще всего маркетинговой и рекламной политикой эмитентов. . 8.1.4. Показатель выплаты дивидендов показывает, какая доля чистой прибыли направляется на выплату дивидендов. сумма дивидендов Показатель выплаты = ------------------дивидендов чистая прибыль Каждое предприятие имеет свое значение этого показателя. Обычно молодые и быстрорастущие предприятия имеют очень низкое и даже нулевое значение этого показателя. Акционеры довольствуются здесь перспективой роста фирмы и фактически финансируют долгосрочные инвестиции. Зрелые предприятия стремятся привлечь к себе акционеров за счет стабильной выплаты высоких (до 50% чистой прибыли) дивидендов. Дивиденд на одну акцию определяется как частное от деления всей суммы де■< нежных средств, направляемых на выплату дивидендов, на количество акций, находящихся в руках акционеров. сумма дивидендов Дивиденд на = ----------------------------одну акцию количество акций в обращении 8.1.5. Доходность акций — это отношение чистой прибыли в расчете на одну акцию к рыночной стоимости акции, выраженное в процентах. Рассчитывается путем деления чистой прибыли на количество акций в обращении, умноженных на их рыночную стоимость. чистая прибыль Доходность =------------------------х 100% акций ссудный ■■ рыночная цена процент одной акции Чем выше доходность акций, тем более привлекательными они являются для потенциальных инвесторов. С другой стороны, чем более рискованными являются] вложения, тем выше должна быть доходность акций для привлечения инвесторов. В странах с развитой рыночной экономикой данные о доходности акций, зарегистрированных на фондовой бирже, можно получить из аналитических обзоров экспертов. Следует отметить, что многие Российские предприятия указывают в рекламе! процент выплаты дивидендов, который никакого отношения к доходности акций не имеет, в международной практике не применяется и является обычным рекламным трюком, особенно эффективно действующим в условиях инфляции. Дело в том, что процент фактически выплаченных или прогнозируемых дивидендов объявляется по отношению не к фактической, а к номинальной стоимости акций. Поскольку фактически стоимость акций может превышать ее номинальную стоимость в десятки и сотни раз, то и самые скромные дивиденды выглядят в виде процентов к номинальной стоимости весьма внушительно и выигрышно в сравнении с процентами Сбербанка и других аналогичных финансово-кредитных учреждений, ведущих расчеты от суммы вклада. Формула расчета доходности акций может дать полезную информацию для качественной характеристики возможностей фирм-эмитентов. Обратимся к графику зависимости доходности от рыночной стоимости акций в обращении. Доходность акций Доходность акций при темпах роста чистой прибыли, равных темпам роста рыночной стоимости акций Доходность акций при неизменной сумме чистой прибыли Рыночная стоимость акций в обращении Рис. 8.1. График зависимости доходности акций от их стоимости Для того, чтобы сохранилась доходность акций при возрастании их рыночной стоимости (что может быть связано с дополнительной эмиссией акций или ростом их курса), требуется чтобы темпы роста чистой прибыли были не ниже темпов роста общей стоимости акций в обращении. Дополнительная эмиссия акций и значительный рост курса акций должны насторожить серьезного инвестора: действительно ли дополнительный капитал «работает» эффективно и обеспечивает отношение чистой прибыли к рыночной стоимости всей массы акций неизменным или рост курса акций (дополнительная эмиссия) приводит к снижению их доходности. 8.1.6. Коэффициент отношения цены к норме прибыли на акцию равен частному от деления рыночной цены акции на чистую прибыль от одной акции. Коэффициент отношения цены к норме прибыли на акцию рыночная цена одной акции норма прибыли "на акцию 107При динамическом анализе этого показателя следуем учесть несколько обстоятельств, касающихся характеристики деятельности предприятия в будущем. Так, простые акции крупных предприятий, имеющих положительную репутацию, обладают более высокой ценой в сравнении с Нормой прибыли на акцию, чем акции малоизвестных фирм. |