|
одни и те же бумаги, создают сложнейшие комбинации и запутанные пути движения ценных бумаг. В марксистской теории особое место занимает вопрос о производственных отношениях как общественной форме развития производственных сил. Являясь отношениями по поводу присвоения средств производства и продуктов труда (то есть, выступая как отношения собственности на средства производства и продукты труда), они включают в себя и отношения, возникающие по поводу эмиссии и купли-продажи ценных бумаг. Эмиссия акций опосредствует присвоение средств производства, выплаты дивидендов отражает распределение прибавочной стоимости, а купля-продажа ценных бумаг ее перераспределение [16]. Сущность рынка ценных бумаг, согласно марксисткой теории, определяется законами развития капиталистического общества, такими, как всеобщий закон капиталистического накопления, закон тенденции нормы прибыли к понижению, закон спроса и предложения и др. При появлении избыточного капитала, владелец может отдать его в ссуду под обычный процент, величина которого ниже величины нормы средней прибыли. Это противоречие может разрешаться путем учреждения акционерных обществ, которые, с одной стороны, позволяют собрать воедино достаточную для прибыльного функционирования сумму капиталов, с другой дают их владельцам надежду на получение дивидендов, превышающих выплаты ссудного процента на аналогичный капитал. Однако при этом инвесторы несут определенный риск, связанный во-первых, с тем, что финансовые результаты деятельности акционерного общества могут оказаться ниже среднего уровня или вообще может обанкротиться, во-вторых, с возможностью роста уровня ссудного процента: [11]. Увеличение избыточного капитала по мере роста органического строения капитала в результате научно-технического прогресса приводит к постоянному увеличению акционерного капитала, который представляет собой титулы собственности на действительный и ссудный капитал. К. Маркс писал: «... акции и всякого рода иные ценные бумаги, суть сферы вложения для ссудного капитала, для капитала, предназначенного приносить проценты. Они суть формы отдачи его в ссуду. Но сами они не представляют собой тот ссудный капитал, который в них вкладывается» [9]. Ценные бумаги, являясь титулами собственности на действительный капитал, создают как бы дубликат, тень этого капитала, абсорбируя, таким образом, избыточный капитал, по величине сопоставимый со всем реально действующим капиталом. 121 |
1.3 Развитие теоретических основ функционирования рынка ценных бумаг Первые экономические модели, пытающиеся на макроуровне учесть воздействие финансовых факторов на функционирование экономики, были предложены в конце 30-х годов Я.Тинбергеном. Впоследствии они были развиты представителями неокейнсианского и монетаристского направлений. Первые увязывали макроэкономические показатели финансовой деятельности с национальным доходом, инвестициями, потреблением частного и государственного секторов, экспортом и импортом товаров и услуг. Вторые, критикуя неокейнсианцев за недооценку роли денег, акцентировали внимание на выяснении значимости спроса и предложения денег, размеров и характера процентной ставки в функционировании экономики. Главным элементом подобных эконометрических моделей выступали деньги. Поскольку деньги являются посредником во всех коммерческих сделках, то в них находит объективное отражение состояния дел на всех рынках реальных и фондовых ценностей. Поэтому простое включение в макроэкономическую модель денег само по себе недостаточно, поскольку им принадлежит первостепенная роль во всех макроэкономических процессах. В марксистской теории особое место занимает вопрос о производственных отношениях как общественной форме развития производственных сил. Являясь отношениями по поводу присвоения средств производства и продуктов труда (то есть, выступая как отношения собственности на средства производства и продукты труда), они включают в себя и отношения, возникающие по поводу эмиссии и купли-продажи ценных бумаг. Эмиссия акций и частично облигаций опосредствует присвоение средств производства, выплаты дивидендов и процентов отражает распределение прибавочной стоимости, а купля-продажа ценных бумаг ее перераспределение. Сущность рынка ценных бумаг, согласно марксисткой теории, определяется законами развития капиталистического общества, такими, как всеобщий закон капиталистического накопления, закон тенденции нормы прибыли к понижению, закон спроса и предложения и др. При появлении избыточного капитала, владелец может отдать его в ссуду под обычный процент, величина которого ниже величины нормы средней прибыли. Это противоречие может разрешаться путем учреждения акционерных обществ, которые, с одной стороны, позволяют собрать воедино достаточную для прибыльного функционирования сумму капиталов, с другой дают их владельцам надежду на получение дивидендов, превышающих выплаты ссудного процента на аналогичный капитал. Однако при этом инвесторы несут определенный риск, связанный во-первых, с тем, что финансовые результаты деятельности акционерного общества могут оказаться ниже среднего уровня или вообще может обанкротиться, во-вторых, с возможностью роста уровня ссудного процента. Увеличение избыточного капитала по мере роста органического строения капитала в результате научно-технического прогресса приводит к постоянному увеличению фиктивного капитала, который представляет собой титулы собственности на действительный и ссудный капитал. К.Маркс писал: «...акции и всякого рода иные ценные бумаги, суть сферы вложения для ссудного капитала, для капитала, предназначенного приносить проценты. Они суть формы отдачи его в ссуду. Но сами они не представляют собой тот ссудный капитал, который в них вкладывается»1. Ценные бумаги, являясь титулами собственности на действительный капитал, создают как бы дубликат, тень этого капитала, абсорбируя, таким образом, избыточный капитал, по величине сопоставимый со всем реально действующим капиталом. В теоретическом анализе финансового сектора экономики различают экономику банковской задолженности и экономику финансовых рынков. Дж.Хикс один из первых ввел различие секторов экономики в зависимости от методов финансирования нефинансовых предприятий, а затем распространил этот подход на всю экономическую систему. Так, экономика, в которой преоб1Маркс К. Кагштал//Маркс К., Энгельс Ф. Соч. 2-е изд. Т.25. 4.IL С.20-21. отношения, возникающие по поводу эмиссии и купли-продажи ценных бумаг. Эмиссия акций и частично облигаций опосредствует присвоение средств производства, выплаты дивидендов и процентов отражает распределение прибавочной стоимости, а купля-продажа ценных бумаг ее перераспределение. Сущность рынка ценных бумаг, согласно марксисткой теории, определяется законами развития капиталистического общества, такими, как всеобщий закон капиталистического накопления, закон тенденции нормы прибыли к понижению, закон спроса и предложения и др. При появлении избыточного капитала, владелец может отдать его в ссуду под обычный процент, величина которого ниже величины нормы средней прибыли. Это противоречие может разрешаться путем учреждения акционерных обществ, которые, с одной стороны, позволяют собрать воедино достаточную для прибыльного функционирования сумму капиталов, с другой дают их владельцам надежду на получение дивидендов, превышающих выплаты ссудного процента на аналогичный капитал. Однако при этом инвесторы несут определенный риск, связанный во-первых, с тем, что финансовые результаты деятельности акционерного общества могут оказаться ниже среднего уровня или вообще может обанкротиться, во-вторых, с возможностью роста уровня ссудного процента. Для выработки национальной теоретической основы места и роли фондового рынка в системе экономических отношений переходного периода необходима выработка четкой предметной базы исследования на уровне развития современной экономической науки, выбор модели развития фондового рынка России, подведение теоретической базы под срочный рынок, функционирующий как сегмент рынка ценных бумаг, в условиях трансформации экономики, определение роли фондового рынка в системе сложных структурноиерархических отношений реального сектора экономики и рынка в целом. Для решение поставленных задач необходимым комплексный анализ сущности, мотивов, видов, методов и форм фондового рынка в условиях перехода к рыночной экономике. |