|
у других его участников. Следует отметить, что гипотеза непредсказуемости и эффективного рынка не отрицают существование закономерностей в поведении рынка, но исходят в целом из вероятностного характера происходящих на рынке событий. Таким образом, происходящие ранее события могут либо увеличивать, либо уменьшать вероятность наступления определенных событий в настоящем. Что касается неоклассической формы гипотезы эффективного рынка, то они признают, что при определенных условиях вероятность наступления того или иного события весьма близка к единице, и, располагая соответствующей информацией, можно достаточно уверенно ожидать его наступления. Очевидно, что использовать слабую и среднюю форму гипотезы эффективного рынка можно, лишь обладая дополнительными по сравнению с другими участниками рынка, возможностями получения информации. Не располагая таковыми и не обладая желанием и/или возможностями анализировать прошлую информацию о движении рынка, целесообразнее стать сторонником сильной формы гипотезы эффективного рынка и гипотезы непредсказуемого поведения цен [30]. Несмотря на невысокую достоверность исходной бухгалтерской информации, вопреки выводам гипотезы эффективного рынка многие экономисты пытались вывести динамику будущих доходов корпорации методом экстраполяции прошлых тенденций. В работах Дж. Мерфи, Р. Глаубера и Р. Бирли было доказано, что в целом размеры дивидендов движутся также хаотично, как и курсы акций, и что, следовательно, прошлые результаты практически не пригодны для прогноза. Могут ли гипотезы случайного поведения цен и гипотезы эффективного рынка использоваться участниками российского рынка ценных бумаг? Строго говоря, нет, поскольку они нигилистически относятся к самой возможности продуманной стратегии поведения на рынке или как неоклассическая форма гипотезы эффективного рынка связывают поведение участников рынка ценных бумаг исключительно наличием источников дополнительной информации. Конечно, в известном смысле можно говорить о том, что идеи гипотезы эффективного рынка применимы на отечественном рынке не на уровне теории. А на уровне здравого смысла в силу чего само определение их как идеи является не очень корректным. Конечно, можно утверждать что «дополнительная» информация весьма широко используется на российском рынке ценных бумаг. Но известный парадокс состоит в том, что возможность получения и эффективного использования дополнительной информации (возможности реализации рецептов неоклассических форм гипотезы эффективного рынка) тем выше, чем выше уровень эффективности рынка, который определятся уровнем развития рынка. 126 |
Гипотеза эффективного рынка в разное время подвергалась проверке многими экономистами, но никому не удалось ее опровергнуть. Напротив, результаты исследований скорее подтверждали справедливость этой гипотезы. Наиболее щадящей самолюбие участника рынка ценных бумаг является гипотеза непредсказуемого (случайного) поведения цен. Эта гипотеза предполагает отсутствие какой-либо рациональной рыночной стратегии и все удачи (неудачи) участника относит к слепой игре случая. Данная гипотеза есть часть классического (ортодоксального) направления общей гипотезы эффективного рынка. В целом гипотеза непредсказуемости и эффективного рынка в ее классическом варианте исходит из того, что рынок нельзя обыграть. При этом два более свободных варианта гипотезы эффективного рынка допускают, что отдельные игроки, обладающие особой информацией, либо получившие общедоступную информацию раньше остальных, могут выиграть у рынка. То есть у других его участников. Следует отметить, что гипотеза непредсказуемости и эффективного рынка не отрицают существование закономерностей в поведении рынка, но исходят в целом из вероятностного характера происходящих на рынке событий. Таким образом, происходящие ранее события могут либо увеличивать, либо уменьшать вероятность наступления определенных событий в настоящем. Что касается неоклассической формы гипотезы эффективного рынка, то они признают, что при определенных условиях вероятность наступления того или иного события весьма близка к единице, и, располагая соответствующей информацией, можно достаточно уверенно ожидать его наступления. Очевидно, что использовать слабую и среднюю форму гипотезы эффективного рынка можно, лишь обладая дополнительными по сравнению с другими участниками рынка, возможностями получения информации. Не располагая таковыми и не обладая желанием и/или возможностями анализировать прошлую информацию о движении рынка, целесообразнее стать сторонником сильной формы гипотезы эффективного рынка и гипотезы непредсказуемого поведения цен. Несмотря на невысокую достоверность исходной бухгалтерской информации, вопреки выводам гипотезы эффективного рынка многие экономисты пытапись вывести динамику будущих доходов корпорации методом экстраполяции прошлых тенденций. В работах Дж.Мерфи, Р.Глаубера и Р.Бирли было доказано, что в целом размеры дивидендов движутся также хаотично, как и курсы акций, и что, следовательно, прошлые результаты практически не пригодны для прогноза. Могут ли гипотезы случайного поведения цен и гипотезы эффективного рынка использоваться участниками российского рынка ценных бумаг? Строго говоря, нет, поскольку они нигилистически относятся к самой возможности продуманной стратегии поведения на рынке или как неоклассическая форма гипотезы эффективного рынка связывают поведение участников рынка ценных бумаг исключительно наличием источников дополнительной информации. Конечно, в известном смысле можно говорить о том, что идеи гипотезы эффективного рынка применимы на отечественном рынке не на уровне теории. А на уровне здравого смысла в силу чего само определение их как идеи является не очень корректным. Конечно, можно утверждать что «дополнительная» информация весьма широко используется на российском рынке ценных бумаг. Но известный парадокс состоит в том, что возможность получения и эффективного использования дополнительной информации (возможности реализации рецептов неоклассических форм гипотезы эффективного рынка) тем выше, чем выше уровень эффективности рынка, который определятся уровнем развития рынка. Высокоразвитый, конкурентный рынок не возможен без широкой общедоступной информации о нем. В системе анализа рынка ценных бумаг наиболее представительными являются «фундаментальная» (финансовая) школа и «техническая» школа. Оба эти подхода оперируют с тенденциями поведения на фондовом рынке. Но если предметом фундаментальной теории является «естественная», то есть средняя цена ценных бумаг на протяжении длительного периода времени основным временным интервалом выступает год, то технический анализ старается уло |