|
Высокоразвитый, конкурентный рынок не возможен без широкой общедоступной информации о нем [4]. В системе анализа рынка ценных бумаг наиболее представительными являются «фундаментальная» (финансовая) школа и «техническая» школа. Оба эти подхода оперируют с тенденциями поведения на фондовом рынке. Но если предметом фундаментальной теории является «естественная», то есть средняя цена ценных бумаг на протяжении длительного периода времени основным временным интервалом выступает год, то технический анализ старается уловить любое колебание рынка. Очевидно, что различие подходов обусловлено различными практическими задачами: финансовая теория ориентирована на долгосрочного инвестора, технический анализ на краткосрочного. Вплоть до 70-х годов эти две школы господствовали в анализе рынка ценных бумаг безраздельно, причем представители каждой из них жестко придерживались своих позиций и не принимали постулатов другой школы. С середины 70-х годов положение несколько изменилось: во-первых, обе эти школы в значительной степени заимствовали компоненты, применявшиеся прежде только их противниками; а во-вторых, они вобрали в себя элементы других теорий, в частности гипотезы эффективного рынка и гипотезы случайного поведения цен. Тем не менее и по сей день две указанные школы занимают главенствующие позиции в анализе фондовых рынков и попрежнему сохраняют некоторые специфические черты. Фундаментальная методика основывается на определении ценовой динамики на основе теории спроса и предложения, а также исследования общеэкономических факторов влияющих на рынок в целом. Полный фундаментальный анализ проводится в три этапа. На первом этапе происходит исследование фондового рынка в целом. Целью исследования ставится выявление макроэкономических приоритетов для инвестиций. В дальнейшем осуществляется исследование различных сегментов рынка ценных бумаг и выявление приоритетов для направления средств. На этом этапе также определяется круг инвестиционных инструментов, которые обеспечили бы более полное выполнение поставленных задач. Поэтому на третьем уровне анализа подробно освещается состояние отдельных фирм и компаний, чьи долевые или долговые фондовые инструменты обращаются на рынке. Это дает возможность решить вопрос о том, какие ценные бумаги являются привлекательными, а какие из тех, которые уже приобретены, необходимо продать [44]. 127 |
Несмотря на невысокую достоверность исходной бухгалтерской информации, вопреки выводам гипотезы эффективного рынка многие экономисты пытапись вывести динамику будущих доходов корпорации методом экстраполяции прошлых тенденций. В работах Дж.Мерфи, Р.Глаубера и Р.Бирли было доказано, что в целом размеры дивидендов движутся также хаотично, как и курсы акций, и что, следовательно, прошлые результаты практически не пригодны для прогноза. Могут ли гипотезы случайного поведения цен и гипотезы эффективного рынка использоваться участниками российского рынка ценных бумаг? Строго говоря, нет, поскольку они нигилистически относятся к самой возможности продуманной стратегии поведения на рынке или как неоклассическая форма гипотезы эффективного рынка связывают поведение участников рынка ценных бумаг исключительно наличием источников дополнительной информации. Конечно, в известном смысле можно говорить о том, что идеи гипотезы эффективного рынка применимы на отечественном рынке не на уровне теории. А на уровне здравого смысла в силу чего само определение их как идеи является не очень корректным. Конечно, можно утверждать что «дополнительная» информация весьма широко используется на российском рынке ценных бумаг. Но известный парадокс состоит в том, что возможность получения и эффективного использования дополнительной информации (возможности реализации рецептов неоклассических форм гипотезы эффективного рынка) тем выше, чем выше уровень эффективности рынка, который определятся уровнем развития рынка. Высокоразвитый, конкурентный рынок не возможен без широкой общедоступной информации о нем. В системе анализа рынка ценных бумаг наиболее представительными являются «фундаментальная» (финансовая) школа и «техническая» школа. Оба эти подхода оперируют с тенденциями поведения на фондовом рынке. Но если предметом фундаментальной теории является «естественная», то есть средняя цена ценных бумаг на протяжении длительного периода времени основным временным интервалом выступает год, то технический анализ старается уло вить любое колебание рынка. Очевидно, что различие подходов обусловлено различными практическими задачами: финансовая теория ориентирована на долгосрочного инвестора, технический анализ на краткосрочного. Вплоть до 70-х годов эти две школы господствовали в анализе рынка ценных бумаг безраздельно, причем представители каждой из них жестко придерживались своих позиций и не принимали постулатов другой школы. С середины 70-х годов положение несколько изменилось: во-первых, обе эти школы в значительной степени заимствовали компоненты, применявшиеся прежде только их противниками; а во-вторых, они вобрали в себя элементы других теорий, в частности гипотезы эффективного рынка и гипотезы случайного поведения цен. Тем не менее и по сей день две указанные школы занимают главенствующие позиции в анализе фондовых рынков и по-прежнему сохраняют некоторые специфические черты. Фундаментальная методика основывается на определении ценовой динамики на основе теории спроса и предложения, а также исследования общеэкономических факторов влияющих на рынок в целом. Полный фундаментальный анализ проводится в три этапа. На первом этапе происходит исследование фондового рынка в целом. Целью исследования ставится выявление макроэкономических приоритетов для инвестиций. В дальнейшем осуществляется исследование различных сегментов рынка ценных бумаг и выявление приоритетов для направления средств. На этом этапе также определяется круг инвестиционных инструментов, которые обеспечили бы более полное выполнение поставленных задач. Поэтому на третьем уровне анализа подробно освещается состояние отдельных фирм и компаний, чьи долевые или долговые фондовые инструменты обращаются на рынке. Это дает возможность решить вопрос о том, какие ценные бумаги являются привлекательными, а какие из тех, которые уже приобретены, необходимо продать. Изучение общей экономической ситуации на первом этапе анализа основано на рассмотрении показателей, характеризующих динамику производства, уровень экономической активности, потребление и накопление, развитость |