|
Отчет о работе отдела регистрации выпусков ценных бумаг за весь период деятельности Орловского РО ФКЦБ России представлен в Приложении 1. Изучение общей экономической ситуации на первом этапе анализа основано на рассмотрении показателей, характеризующих динамику производства, уровень экономической активности, потребление и накопление, развитость инфляционных процессов, финансовое состояние государства. При этом предпринимаются попытки установить конкретные механизмы воздействия на положение дел в экономике важнейших политических и социальных событий. Выявление факторов, детерминирующих хозяйственную ситуацию в целом и непосредственно отражающихся на фондовом рынке, позволяет определить общие условия, на фоне которых придется проводить инвестиционную политику и построить прогнозы относительно перспектив их изменения. Поскольку макроэкономическая обстановка является предметом пристального внимания со стороны широких кругов экономистов, при проведении ее фундаментального анализа имеется возможность опираться на достаточно глубокие проработки и выводы, которые делаются ведущими экспертами в данной области [43]. Обычно развитие отраслей подчиняется определенным закономерностям, которые выражены определенным образом в динамике отраслевых индексов или отдельных эмитентов. Начальные этапы их становления, связанные с подъемом и быстрым повышением доходности, постепенно сменяются более или менее продолжительными периодами относительно устойчивого развития. С течением времени в ряде отраслей может наметиться стагнация, а некоторые из них просто отмирают. В каждый данный момент при проведении анализа стараются выявить отрасль, которая находится на подъеме и в рамках установленных инвестиционных приоритетов и представляет лучшие по сравнению с остальными возможности размещения средств [90]. После того, как определены наиболее подходящие отрасли для помещения средств, из всего многообразия входящих в них компаний надо выбрать те, чьи ценные бумаги позволяют реализовать поставленные инвестиционные цели. Одним из ключевых факторов, влияющих на стоимость ценных бумаг какойлибо компании, являются ее текущее финансово хозяйственное положение и перспективы развития. Поэтому фундаментальный анализ на его завершающей стадии концентрируется прежде всего на изучении положения дел у эмитента. В качестве основных источников информации для этого используются данные годовых и квартальных отчетов о деятельности компании; материалы, которые компания публикует о себе; сведения, сообщаемые в публичных выступлениях 128 |
вить любое колебание рынка. Очевидно, что различие подходов обусловлено различными практическими задачами: финансовая теория ориентирована на долгосрочного инвестора, технический анализ на краткосрочного. Вплоть до 70-х годов эти две школы господствовали в анализе рынка ценных бумаг безраздельно, причем представители каждой из них жестко придерживались своих позиций и не принимали постулатов другой школы. С середины 70-х годов положение несколько изменилось: во-первых, обе эти школы в значительной степени заимствовали компоненты, применявшиеся прежде только их противниками; а во-вторых, они вобрали в себя элементы других теорий, в частности гипотезы эффективного рынка и гипотезы случайного поведения цен. Тем не менее и по сей день две указанные школы занимают главенствующие позиции в анализе фондовых рынков и по-прежнему сохраняют некоторые специфические черты. Фундаментальная методика основывается на определении ценовой динамики на основе теории спроса и предложения, а также исследования общеэкономических факторов влияющих на рынок в целом. Полный фундаментальный анализ проводится в три этапа. На первом этапе происходит исследование фондового рынка в целом. Целью исследования ставится выявление макроэкономических приоритетов для инвестиций. В дальнейшем осуществляется исследование различных сегментов рынка ценных бумаг и выявление приоритетов для направления средств. На этом этапе также определяется круг инвестиционных инструментов, которые обеспечили бы более полное выполнение поставленных задач. Поэтому на третьем уровне анализа подробно освещается состояние отдельных фирм и компаний, чьи долевые или долговые фондовые инструменты обращаются на рынке. Это дает возможность решить вопрос о том, какие ценные бумаги являются привлекательными, а какие из тех, которые уже приобретены, необходимо продать. Изучение общей экономической ситуации на первом этапе анализа основано на рассмотрении показателей, характеризующих динамику производства, уровень экономической активности, потребление и накопление, развитость инфляционных процессов, финансовое состояние государства. При этом предпринимаются попытки установить конкретные механизмы воздействия на положение дел в экономике важнейших политических и социальных событий. Выявление факторов, детерминирующих хозяйственную ситуацию в целом и непосредственно отражающихся на фондовом рынке, позволяет определить общие условия, на фоне которых придется проводить инвестиционную политику и построить прогнозы относительно перспектив их изменения. Поскольку макроэкономическая обстановка является предметом пристального внимания со стороны широких кругов экономистов, при проведении ее фундаментального анализа имеется возможность опираться на достаточно глубокие проработки и выводы, которые делаются ведущими экспертами в данной области. Общеэкономическая ситуация отражает состояние в большинстве сфер хозяйства, однако каждая из этих сфер подчиняется не только общим, но и своим частным, внутренним закономерностям, и, соответственно, выводы, сделанные на макроэкономическом уровне, нуждаются по отношению к ним в конкретизации и корректировке. Даже если анализ обстановки в целом показывает, что она неблагоприятна для инвестирования, это отнюдь не означает, что нельзя найти отрасли, куда можно было бы с большой выгодой помещать деньги. Обычно развитие отраслей подчиняется определенным закономерностям, которые выражены определенным образом в динамике отраслевых индексов или отдельных эмитентов. Начальные этапы их становления, связанные с подъемом и быстрым повышением доходности, постепенно сменяются более или менее продолжительными периодами относительно устойчивого развития. С течением времени в ряде отраслей может наметиться стагнация, а некоторые из них просто отмирают. В каждый данный момент при проведении анализа стараются выявить отрасль, которая находится на подъеме и в рамках установленных инвестиционных приоритетов и представляет лучшие по сравнению с остальными возможности размещения средств. После того, как определены наиболее подходящие отрасли для помещения средств, из всего многообразия входящих в них компаний надо выбрать те, чьи ценные бумаги позволяют реализовать поставленные инвестиционные цели. Одним из ключевых факторов, влияющих на стоимость ценных бумаг какой-либо компании, являются ее текущее финансово хозяйственное положение и перспективы развития. Поэтому фундаментальный анализ на его завершающей стадии концентрируется прежде всего на изучении положения дел у эмитента. В качестве основных источников информации для этого используются данные годовых и квартальных отчетов о деятельности компании; материалы, которые компания публикует о себе; сведения, сообщаемые в публичных выступлениях руководства акционерного общества; данные, поступающие по каналам электронных информационных систем; результаты исследований, выполненных специализированными организациями и другими участниками фондового рынка. Как следует из вышеприведенного этот подход носит долгосрочный характер и для правильного определения текущей ценовой динамики не очень пригоден. К действительным слабостям фундаментального подхода можно отнести то, что его оценки и выводы базируются на прошлой информации, тогда как развитие текущих событий на рынке может подвергаться воздействию вновь возникающих либо ранее скрытых обстоятельств. Тем не менее, выводы фундаментального анализа могут показаться полезными для участников рынка, особенно большое значение они могут иметь при критических состояниях рынка, в условиях ценового хаоса, когда продуцируемые рынком цены не могут восприниматься как реальные ценовые ориентиры. Такие критические состояния рынка провоцируются глубокими экономическими и социальнополитическими кризисами, войнами и другими подобными явлениями. В указанных случаях более подходящими являются достаточно грубые, «усредняющие», инструменты анализа, тогда как в стандартных условиях, возможно больший эффект дают более изощренные методы анализа. Вторая методика технический анализ. Это метод прогнозирования цены основанный на математических, а не на экономических выкладках. Этот ме |