|
движения рынка, технического аналитика интересует только факт этого движения. Ему не нужно знать, что вызвало данную динамику, а фундаментальному аналитику важно выяснить, почему это произошло. Эта разница вытекает из утверждения, что рыночная цена опережает все известные фундаментальные факторы или другими словами, рыночная цена служит опережающим индикатором фундаментальных данных или соображений здравого смысла [151]. Указывая разницу в подходах, хотелось бы отметить положительные черты технического анализа, а именно свойственную только ему гибкость и адаптационные способности последнего. Его применение возможно практически для любого средства торговли и в любом временном интервале. Нет такой области в операциях на фондовой и товарной бирже, где бы ни применялись методы технического анализа. Еще одной сильной стороной технического анализа является возможность его применения на любом отрезке времени, и совершенно не важно, играете ли вы на колебаниях в пределах одного дня торгов, когда важен каждый ценовой пик, или анализируете среднесрочную тенденцию, в любом случае используются одни и те же принципы. Фундаментальный анализ не обладает такими возможностями, он узко направлен на определенный сегмент и не позволяет охватывать всю совокупность интересующих нас финансовых инструментов. Иногда возникают сомнения по поводу возможности применения методов технического анализа к прогнозированию в долгосрочной перспективе и то, что эффективность его ограничивается краткосрочным прогнозированием, для определения точек входа в рынок и выхода из него. Л для долгосрочного прогнозирования более подходит фундаментальный анализ. Чтобы не возникало никаких сомнений по этому поводу, лучше всего будет посмотреть сквозь призму технического анализа на недельный или дневной график любого ликвидного инструмента рынка ценных бумаг. Представляется, что российский фондовый рынок находится сейчас на той стадии формирования, когда первичной задачей является определение исходных ценовых параметров. Поэтому здесь вполне применимы положения финансовой теории. Наряду с ней могла бы найти применение и теория реальной внутренней стоимости. Рассматривающая акцию, как долю участия в капитале фирмы и соответственно исходящее из того, что «внутренняя стоимость» акций должна отражать полную стоимость предприятия, выпустившего эти акции. Применению этого подхода препятствует инфляция и плохая отчетность, затрудняющие оценку реальной стоимости активов российских предприятий. 131 |
Любой рынок достаточно сложная система, включающая в себя большое количество участников, несхожих по поведению, с различными целями, подходами к анализу рынка и стратегиями. Практически постоянно на различных рынках ценных бумаг можно наблюдать картину несовпадения фундаментальных факторов и текущей ценовой динамики. Зачастую рынок отрывается в своем движении от значений вычисленных с помощью фундаментального анализа и может находиться в таком состоянии довольно продолжительное время. Это называется колебаниями или флуктуациями рынка. Если инвестор занимает долгосрочную, стратегическую позицию, просчитанную с помощью фундаментального анализа, то нет причин для беспокойства. Рынок практически всегда приходит к этим значениям. Но если поведение инвестора иного характера, то правильней будет учитывать колебания рынка, стараться их правильно анализировать и прогнозировать дальнейшую ценовую динамику. И так как принято, что участники рынка ценных бумаг пытаются извлечь максимально возможную прибыль из своих операций, то учитывать флуктуации рынка просто необходимо. Лучшим инструментом позволяющим отслеживать и прогнозировать коле* бания по праву считается технический анализ. Технический анализ не получил бы столь впечатляющие развитие, если бы его практические результаты отсутствовали или были незначительными. Продолжая сопоставление двух способов прогнозирования, технического и фундаментального необходимо отметить также субъективные моменты. Оба этих подхода пытаются разрешить одну и ту же проблему, а именно: определить в каком же направлении ожидается движение цен. Но к проблеме этой подходят с разных концов. Если фундаментальный аналитик пытается разобраться в причине движения рынка, технического аналитика интересует только факт этого движения. Ему не нужно знать, что вызвало данную динамику, а фундаментальному аналитику важно выяснить, почему это произошло. Эта разница вытекает из утверждения, что рыночная цена опережает все известные фундаментальные факторы или другими словами, рыночная цена служит one режающим индикатором фундаментальных данных или соображений здравого смысла. Указывая разницу в подходах, хотелось бы отметить положительные черты технического анализа, а именно свойственную только ему гибкость и адаптационные способности последнего. Его применение возможно практически для любого средства торговли и в любом временном интервале. Нет такой области в операциях на фондовой и товарной бирже, где бы ни применялись методы технического анализа. Еще одной сильной стороной технического анализа является возможность его применения на любом отрезке времени, и совершенно не важно, играете ли вы на колебаниях в пределах одного дня торгов, когда важен каждый ценовой пик, или анализируете среднесрочную тенденцию, в любом случае используются одни и те же принципы. Фундаментальный анализ не обладает такими возможностями, он узко направлен на определенный сегмент и не позволяет охватывать всю совокупность интересующих нас финансовых инструментов. Иногда возникают сомнения по поводу возможности применения методов технического анализа к прогнозированию в долгосрочной перспективе и то, что эффективность его ограничивается краткосрочным прогнозированием, для определения точек входа в рынок и выхода из него. А для долгосрочного прогнозирования более подходит фундаментальный анализ. Чтобы не возникало никаких сомнений по этому поводу, лучше всего будет посмотреть сквозь призму технического анализа на недельный или дневной график любого ликвидного инструмента рынка ценных бумаг. Финансовый сегмент экономики можно представить как спот рынок и срочный рынок. Спот рынок был подробно рассмотрен в первом и втором параграфе диссертации. Остановимся более подробно на теоретических основах функционирования срочного рынка. Главной функцией срочного рынка является страхование ценовых рисков. Предметной основой срочного рынка является торговля срочными контрактами. Срочный контракт представляет собой соглашение контрагентов о поставке базисного актива в определенный срок. При обманчивой простоте оп ность»которая вошла в сборник его статей «Эссе по вопросу экономической стабильности и роста». По общим теоретическим вопросам Калдор разделяет взгляды Кейнса и Хикса, но основное внимание он уделяет вопросам формирования срочной цены и влияние на нее хеджеров, арбитражеров и спекулянтов. Итак, мы рассмотрели взгляды классиков экономической теории на основы функционирования срочного рынка. В заключение, сделаем краткие выводы. Основное назначение срочного рынка заключается в стабилизации финансового положения объектов рыночной экономики в условиях неустойчивой рыночной конъюнктуры. Срочный рынок служит механизмом координации планов предпринимателей. Разница между спотовой и срочной ценой представляет собой плату за определенность в будущем. Участниками рынка срочных контрактов являются арбитражеры, спекулянты и хеджеры. Основное влияние на ценообразование на срочном рынке оказывают арбитражеры и спекулянты. Срочная цена отражает изменения рыночной конъюнктуры и позволяет прогнозировать будущее положение на рынке. Спекулянты будут участвовать в сделках, пока срочная цена отличается от спотовой в размере, не меньшем, чем величина предельной премии за риск. Какая же из рассмотренных концепций в наибольшей степени отвечает состоянию российского рынка ценных бумаг? Представляется, что российский фондовый рынок находится сейчас на той стадии формирования, когда первичной задачей является определение исходных ценовых параметров. Поэтому здесь вполне применимы положения финансовой теории. Наряду с ней могла бы найти применение и теория реальной внутренней стоимости. Рассматривающая акцию, как долю участия в капитале фирмы и соответственно исходящее из того, что «внутренняя стоимость» акций должна отражать полную стоимость предприятия, выпустившего эти акции. Применению этого подхода пре1 Хикс Дж. Р. Стоимость и капитал / Пер. с англ. Общая редакция и вступительная статья Р.М.Энггова, М.: Прогресс Универс, 1993. 448с. |