|
управление корпорацией через создаваемые институты корпоративного управления. Акционеры неизбежно несут определенные затраты, связанные с наймом и функционированием менеджеров-агентов. При этом акционеры стремятся снизить агентские издержки, но это снижение может быть лишь асимптотическое, часто выражающееся лишь в намерении, так как акционеры понимают, что эффективное управление их собственностью менеджеры могут осуществлять лишь при должном уровне компенсации, подробном написании и исполнении контрактов. Именно поэтому стратегия агентских издержек связана скорее не с их снижением, а с обоснованием, рациональностью в их использовании. При условии информационной прозрачности акционеры получают сигнал о том, эффективно или нет их агенты управляют акционерной собственностью. Считаем, что таким сигналом об эффективности корпоративного управления является рост корпоративной стоимости. Этот важнейший показатель достижим лишь при оптимальном соотношении друг с другом таких базовых составляющих любого бизнеса, каковыми являются: активы, прибыль, темп роста, поток денежных средств. При умелом управлении агентами акционеров этими переменными достигается то равновесное состояние, когда возможен рост стоимости компании. В частности, речь идет о сбалансированном росте масштабов деятельности, когда потоки денежных средств находятся в равновесии. В тоже время, как образно отметил К.Уолша, «рост для компании похож на лекарство для больного человека: оно хорошо до определенной меры, однако при превышении ее теряет не только полезные свойства, но и становится опасным, а порой даже смертельным. Все это справедливо в отношении масштабов деятельности компании. Поэтому необходимо научиться отыскивать оптимальный баланс между прибылями, активами и ростом, так как перекос в любую сторону может вызвать серьезные осложнения в деятельности компании» [131, с. 200]. В нахождении таких оптимальных состояний и заключается искусство управления. Для того чтобы эффективно управлять процессом создания и приращения стоимости в корпорации, необходимо понимать, какие параметры деятельности определяют стоимость бизнеса. Эти параметры являются факторами стоимости. 143 |
даже для западных корпораций [118, 113, 235, 271, 70, 35 и др.], а для отечественных предприятий акционерной собственности данный методический подход представляется, безусловно, оправданным и перспективным [31]. Данный подход увязывает практику и конечный результат эффективного корпоративного управления. Акционеры, стремясь максимизировать собственную выгоду, максимизируют выгоду других заинтересованных сторон. Управление, стремящееся максимизировать стоимость компании, является тем инструментом, который связывает стратегические решения, принимаемые на уровне советов директоров с решениями более низких управленческих уровней. Наращивание, а не «разбазаривание» [48] стоимости должно быть основным критерием при оценке эффективности корпоративного управления. Наше видение связи агентской проблемы и основного критерия оценки эффективности корпоративного управления представим в виде схемы (рис. 10). Поясним представленную схему. Взаимосвязь акционеров и их агентов (менеджеров) должна быть взаимообратной. Для управления акционерной собственностью акционеры нанимают управляющих, которые осуществляют управление корпорацией через создаваемые институты корпоративного управления. Акционеры неизбежно несут определенные затраты, связанные с наймом и функционированием менеджеров-агентов. При этом акционеры стремятся снизить агентские издержки, но это снижение может быть лишь асимптотическое, часто выражающееся лишь в намерении, так как акционеры понимают, что эффективное управление их собственностью менеджеры могут осуществлять лишь при должном уровне компенсации, подробном написании и исполнении контрактов. Именно поэтому стратегия агентских издержек связана скорее не с их снижением, а с обоснованием, рациональностью в их использовании. При условии информационной прозрачности акционеры получают сигнал о том, эффективно или нет их агенты управляют акционерной собственностью. Считаем, что таким сигналом об эффективности корпоративного управления является рост корпоративной стоимости. Этот важнейший показатель достижим лишь при оптимальном соотношении друг с другом таких базовых составляющих любого бизнеса, каковыми являются: активы, прибыль, темп роста, поток денежных средств. При умелом управлении агентами акционеров этими переменными достигается то равновесное состояние, когда возможен рост стоимости компании. В частности, речь идет о сбалансированном росте масштабов деятельности, когда потоки денежных средств находятся в равновесии. Как образно сказано в книге Кирана Уолша, «рост для компании похож на лекарство для больного человека: оно хорошо до определенной меры, однако при превышении ее теряет не только полезные свойства, но и становится опасным, а порой даже смертельным. Все это справедливо в отношении масштабов деятельности компании. Поэтому необходимо научиться отыскивать оптимальный баланс между прибылями, активами и ростом, так как перекос в любую сторону может вызвать серьезные осложнения в деятельности компании» [271, с. 200]. В нахождении таких оптимальных состояний и заключается искусство управления. Для того чтобы эффективно управлять процессом создания и приращения стоимости в корпорации, необходимо понимать, какие параметры деятельности определяют стоимость бизнеса. Эти параметры являются факторами стоимости. Для того чтобы управлять ими, необходимо установить их соподчиненность, определить, какой из них оказывает наибольшее воздействие на стоимость, какова сфера компетентности и ответственности менеджеров разных уровней управления за создание и приращение корпоративной стоимости. По аналогии в анализе деятельности предприятия с центрами затрат и центрами ответственности можно говорить о центрах создания стоимости. Любое организационное, управленческое решение должно быть обосновано с точки зрения приращения стоимости. Необходимо продумать до мелочей систему факторов стоимости, чтобы каждый из них увязывался с показателями, на основе которых принимаются решения, зависящие непосредственно от функциональных и оперативных менеджеров. Если мы зададимся вопросом, какие структуры корпоративного управления ответственны за приращение стоимости, то наш ответ будет разным в зависимости от сферы компетентности той или иной структуры. На высшем уровне управления совет директоров принимает решения по стратегическим вопросам развития корпорации. С точки зрения создания и приращения стоимости решения, принимаемые на этом уровне, могут иметь разнонаправленные последствия. Так, вопросы, входящие в сферу компетентности совета директоров, например, вопросы интеграции или дезинтеграции, либо решения о заключении крупной сделки, могут дать рост стоимости, а могут и не привести к нему. Чем ближе к низовому звену управления, тем конкретнее и определеннее должны быть факторы стоимости. При хорошо отлаженном управлении стоимостью управленческие процессы, такие как планирование и оценка результатов деятельности, обеспечивают тех, кто принимает решения на разных уровнях организации, верной информацией и необходимыми стимулами для создания новой ний ОАО «Уралмаш», имеет прикладное значение для разработки систем вознаграждения менеджеров, увязанных с конечными результатами деятельности фирмы. Критерием целевой эффективности внутрифирменных корпоративных отношений был принят рост корпоративной стоимости. Была выдвинута гипотеза: эффективность корпоративного управления находится в зависимости от степени ориентированности его модели на ценности социума и вовлеченности участников корпоративных отношений в процесс создания и приращения стоимости бизнеса. В ходе исследования были определены значимые составляющие потенциала корпоративной стоимости. Установлено, что для оценки величины корпоративной стоимости наряду с общепризнанными показателями (доходы и активы компании) необходимо использовать и такие, как менеджмент, прозрачность, стабильность, рост, деловая репутация, гудвилл. В контексте целей исследования особое внимание было обращено на интеллектуальную, информационную и имиджевую составляющие корпоративной стоимости. Определено, что качество и цели корпоративного управления должны быть связаны с ростом корпоративной стоимости. Выработан механизм взаимосвязи «принципалов» и «агентов» в системе корпоративного управления, ориентированного на рост стоимости бизнеса. Для управления акционерной собственностью акционеры нанимают управляющих, которые осуществляют управление корпорацией через институты корпоративного управления. Акционеры неизбежно несут определенные затраты, связанные с наймом и функционированием менеджеров-агентов. При этом акционеры стремятся снизить агентские издержки, но это снижение может быть лишь асимптотическое, часто выражающееся лишь в намерении, так как эффективное управление акционерной собственностью менеджеры могут осуществлять лишь при должном уровне компенсации, подробном написании и исполнении контрактов. Поэтому стратегия агентских издержек связана скорее не с их снижением, а с обоснованием их рациональности. При условии информационной прозрачности акционеры получают сигнал о том, эффективно или нет, их агенты управляют акционерной собственностью. Таким сигналом об эффективности корпоративного управления является рост корпоративной стоимости, который достижим лишь при оптимальном соотношении ключевых факторов: качественных и количественных составляющих потенциала корпоративной стоимости. В ходе диссертационного исследования был разработан методический подход к оценке эффективности процессов развития внутрифирмен |