|
t 87 инвестиционным стратегиям, или методам в вычислении стоимости акционерного капитала. Кроме того, спрос на корпоративную информацию среди инвесторов также может различаться. Менеджеры корпорации обычно обладают всей полнотой информации относительно решений о деятельности корпорации и финансовой политики. Результат их экспертного мнения обусловлен многими факторами, например, формальным образованием, опытом работы в корпорации, определенным опытом в инвестициях. У менеджеров есть стимулы избежать или отсрочить раскрытие плохих новостей о перспективах их корпорации. Следовательно, инвесторы не всегда способны различить ценные бумаги «хороших» и «плохих» корпораций. В то же самое время менеджеры знают, что средняя рыночная цена должным образом не отражает «истинную» экономическую ценность их корпорации, которая препятствует возможности дополнительной эмиссии. Инвесторы оценивают среднее качество акций, предлагаемых для продажи, чтобы устанавливать, соответственно, цену спроса акций. Если естественный минимальный уровень цен не существует, то проблема неблагоприятного выбора заставляет цены акций стремиться к нулю, и торговля не осуществляется. Л Раскрытие информации о таких моментах в корпоративной отчетности позволило бы решить возникающие проблемы. Дополнительным источником конфликта могут стать разногласия между инвесторами. Если инвестиционные горизонты групп акционеров отличаются, то есть существуют группы инвесторов, являющиеся держателями акций корпорации в течение более длительного периода, чем другие акционеры, в связи, с чем возникает проблема раскрытия информации в зависимости от того, чьи интересы учитывать. В тоже время раскрытие существенной информации о продажах, себестоимости и чистой прибыли, публикуемой в отчетности, могут подвигнуть другие компании войти в прибыльный рынок. Чтобы сохранить конкурентные преимущества, корпорации стараются снизить информационные потоки по отношению к инвесторам, используя различные стандарты раскрытия информации. Например, согласно ГААП США можно включать в состав корпоративной отчетности различные доходы и расходы, чего не предусмотрено МСФО. Кроме того, корпорации могут различаться по виду деятельности, |
раскрытия информации. Инвесторы являются не гомогенной группой, им присуще владение различными типами ресурсов, у них различные оценки и предпочтения. Предпочтения могут различаться, например, в отношениях к риску и инвестиционным стратегиям, или методам в вычислении стоимости акционерного капитала. Кроме того, спрос на общественную информацию среди инвесторов также может различаться. Менеджеры корпорации обычно обладают всей полнотой информации относительно решений о деятельности корпорации и финансовой политики. Результат их экспертного мнения обусловлен многими факторами, например, формальным образованием, опытом работы в промышленности, определенным опытом в инвестициях. У менеджеров есть стимулы избежать или отсрочить раскрытие плохих новостей о перспективах их корпорации. Следовательно, инвесторы будут не способны различить ценные бумаги "хороших" и "плохих" корпораций. В то же самое время менеджеры знают, что средняя рыночная цена должным образом не отражает "истинную" экономическую ценность их корпорации, которая препятствует возможности дополнительной эмиссии. Инвесторы оценивают среднее качество акций, предлагаемых для продажи, чтобы устанавливать, соответственно, цену спроса акций. Если естественный минимальный уровень цен не существует, то проблема неблагоприятного выбора заставляет цены акций стремиться к нулю, и торговля не осуществляется. Публичное раскрытие информации позволило бы решить эти проблемы. Дополнительным источником конфликта могут стать разногласия между инвесторами. Если инвестиционные горизонты групп акционеров отличаются, то есть существуют группы инвесторов, которые держат акции корпорации в течение более длительного периода, чем другие акционеры, то возникает проблема раскрытия информации в зависимости от того, чьи интересы учитывать. Раскрытие существенной информации относительно продаж, 234 себестоимости и чистой прибыли, публикуемой в финансовой отчетности, могут подвигнуть другие компании войти в прибыльный рынок. Конкуренты способны использовать информацию, о которой сообщат, чтобы лучше оценить их возможности. А чтобы сохранить конкурентное преимущество, корпорации могут возразить против этого, что также вызовет снижение информационного потока по отношению к инвесторам. Корпорации могут показать различные уровни прибыли, используя различные стандарты раскрытия информации. Например, согласно ГААП США можно включать различные доходы и расходы, чего не предусмотрено МСФО. Кроме того, корпорации могут различаться по виду деятельности, структуре руководства или степени подобия другим стандартам раскрытия. Инвесторы также могут иметь разные предпочтения к тем или иным стандартам раскрытия, например, согласно ГААП США и МСФО. Рассмотрим, например, ситуацию, в которой американские корпорации сталкиваются с МСФО. Если американские инвесторы хотят сравнить иностранные корпорации с американскими аналогами, то они должны приложить определенные усилия, чтобы понять информацию, представленную в отчетности, составленной в соответствии с МСФО. А если бы все иностранные корпорации раскрывали финансовые показатели согласно ГААП США, то американские инвесторы способны получить выгоду от сравнения без необходимости в изучении МСФО. С другой стороны, европейские инвесторы могут предпочесть МСФО стандартам ГААП США по тем же причинам. В зависимости от выбора той или иной системы она может стать интернациональной и доминирующей. Таким образом, решения инвесторов и корпораций должны быть проанализированы. Раскрытие бухгалтерской информации могло бы снизить несовершенство рынков. Вместе с тем, недостаток единогласия в стандартах раскрытия показывает, что потенциальные выгоды от информационного раскрытия не столь высоки, как следовало ожидать. Корпорации рассматривают потенциальные выгоды и затраты на 235 |