|
конкурентные слабости для -корпорации, так как конкуренты могут использовать эту информацию, чтобы подражать стратегии корпорации. Потенциальная конкурентная слабость конкретной корпорации одновременно представляет потенциальную выгоду для всех корпораций, получающих t информацию. Если бы корпорации имели доступ к информации друг друга в зависимости от индивидуальных обстоятельств, то каждая корпорация из них могла бы также иметь чистое положительное или отрицательное конкурентное неудобство от раскрытия. Например, инновационная компания программного обеспечения могла бы понести более высокие конкурентные затраты в раскрытии информации об исследованиях и разработках, чем устойчивая и медленно развивающаяся компания программного обеспечения. Кроме того, чистое конкурентное неудобство могло бы также существовать, пока требования, предъявляемые к раскрытию информации, будут отличаться в отдельных странах. Например, утверждается, что американские фирмы сталкиваются с чистым конкурентным неудобством от раскрытия по сравнению с их международными конкурентами в странах с более низкими требованиями раскрытия [164]. Воздействие конкуренции на раскрытие информации было изучено несколькими авторами —Bagenhofer (1990), Darrough/Stoughton(1990), Feltham/Xie (1992) или Newman/Sansingl (1993) [164]. Анализ приведенных исследований показывает, что полное раскрытие информации происходит только при некоторых обстоятельствах: если только один рынок имеет значение для менеджера или если реакция одного рынка явно доминирует над другим. Во всех других случаях, преимущество за частичным раскрытием. Менеджмент корпорации может решить раскрывать или не раскрывать информацию и действовать по своему усмотрению. Раскрытие информации будет различным в различных отраслях промышленности. Могут возникнуть различные судебные разбирательства из-за утверждений о недостаточном информативном раскрытии или из-за утверждений о вводящем в заблуждение раскрытии. Ожидаемая тяжба возникает из-за недостаточного информативного раскрытия. Стоимость подобных судебных разбирательств включает оплату юридических услуг, выплату исков суду. Следовательно, увеличение степени информативного раскрытия 90 |
информации. Чтобы оценить деловой риск, инвесторы нуждаются в соответствующей информации о корпорации. Информационно прозрачные корпорации платят меньшую информационную премию за риск, требуемую инвесторами, и, следовательно, у них ниже общая стоимость капитала. Улучшение раскрытия информации в отчетности означает, что существующие данные о корпорации становятся более надежными, и инвесторы могут опереться на данные при оценке перспектив корпорации. Выдвинем гипотезу, что информационное несоответствие, имеющее место при раскрытии информации воздействует на цену акций. Публикация информации равномерно распределяет риск среди инвесторов по сравнению с ситуацией без публичного раскрытия, потому что в этом случае инвесторы прекращают спекуляцию, а продавцы больше доверяют правдоподобности объявленной цены. Чтобы привлечь большие инвестиции, корпорации раскрывают информацию, чтобы устранить перспективу неблагоприятного выбора. Рыночные продавцы уменьшают страховой взнос, так как большее раскрытие уменьшает вероятность присутствия информационного несоответствия. Это заставляет крупных покупателей покупать акции за любую установленную цену. Спрос на акции и их цена растет, а стоимость капитала корпорации падает. В результате более точного публичного раскрытия информации корпорацией, стратегический продавец получает стимул продать более точную информацию по более низкой цене. Отметим, что раскрытие некоторых типов информации могут создать конкурентные слабости для корпорации, так как конкуренты могут использовать эту информацию, чтобы подражать стратегии корпорации. Потенциальная конкурентная слабость конкретной корпорации одновременно представляет потенциальную выгоду для всех корпораций, получающих информацию. Если бы корпорации имели доступ к информации друг друга в зависимости от индивидуальных обстоятельств, то 237 каждая корпорация из них могла бы также иметь чистое положительное или отрицательное конкурентное неудобство от раскрытия. Например, инновационная компания программного обеспечения могла бы понести более высокие конкурентные затраты в раскрытии информации об исследованиях и разработках, чем устойчивая и медленно развивающаяся компания программного обеспечения. Кроме того, чистое конкурентное неудобство могло бы также существовать, пока требования, предъявляемые к раскрытию информации, будут отличаться в отдельных странах. Например, утверждается, что американские фирмы сталкиваются с чистым конкурентным неудобством от раскрытия по сравнению с их международными конкурентами в странах с более низкими требованиями раскрытия [258]. Воздействие конкуренции на раскрытие информации было изучено несколькими авторами Wagenhofer (1990), Darrough/Stoughton (1990), Feltham/Xie (1992) или Newman/Sansing (1993) [258]. Анализ приведенных исследований показывает, что полное раскрытие информации происходит только при некоторых обстоятельствах: если только один рынок имеет значение для менеджера или если реакция одного рынка явно доминирует над другим. Во всех других случаях, преимущество за частичным раскрытием. Менеджмент корпорации может решить раскрывать или не раскрывать информацию и действовать по своему усмотрению. Раскрытие информации будет различным в различных отраслях промышленности. Могут возникнуть различные судебные разбирательства из-за утверждений о недостаточном информативном раскрытии или из-за утверждений о вводящем в заблуждение раскрытии. Ожидаемая тяжба возникает из-за недостаточного информативного раскрытия. Стоимость подобных судебных разбирательств включает оплату юридических услуг, выплату исков суду. Следовательно, увеличение степени информативного раскрытия должно уменьшить общую стоимость капитала фирмы. Это 238 |