|
уровень раскрытия, появляется возможность снизить стоимость (цену) капитала. Профессора М. Гринштайн и X. Зами исследовали зависимость между ужесточением регулирования процесса раскрытия отчетности и снижением уровня информационного несоответствия среди различных участников рынка [170, с. 179-199]. Ученые выдвинули предположение о том, что если в результате ужесточения правил, предъявляемых к раскрытию, нераскрытая ранее информация будет опубликована, и инвесторы оценят возникшую возможность равного доступа к информации, то объем негативных данных должен постоянно сокращаться. Теоретически менеджеры должны стремиться к снижению уровня информационного несоответствия среди участников рынка путем выбора той техники составления отчетности, которая предоставляет более ценную информацию, в сравнении с используемой в настоящий момент техникой. Ученые предположили, что в результате перехода корпорации с использования доллара США в качестве расчетной валюты при совершении зарубежных операций на соответствующую иностранную валюту с последующим изменением метода пересчета инвесторы получат дополнительную полезную информацию. Исходя из данного предположения, они сделали вывод, что корпорации, которые сталкиваются с более высоким уровнем информационного несоответствия, охотнее выбирают иностранную валюту в качестве расчетной. Эмпирические исследования показывают, что годовой оборот акций как показатель информационного несоответствия значительно возрастает в тех корпорациях, которые приняли в качестве расчетной иностранную валюту. Если перевести сделанные выводы с уровня одной национальной системы отчетности на международный уровень, рост объема торгов может также наблюдаться и в случае, когда корпорации переводят свою финансовую отчетность на стандарты, при применении которых предполагается сокращение информационного несоответствия между участниками рынка [63]. Из всего вышеизложенного, можно сделать вывод, что изменение техники составления корпоративной отчетности может, при определенных обстоятельствах, принести выгоды компании в виде сниженной стоимости капитала и возросшего объема торгов. В силу различия национальных 95 9 |
отчетности характерна большая степень раскрытия, то улучшенная именно вследствие такого высокого уровня раскрытия ликвидность собственных акций корпорации может вызвать стремление инвесторов приобрести акции других корпораций. Общее влияние раскрытия учетной информации на стоимость капитала корпорации связано с тем, что цены на ценные бумаги изменяются в зависимости от того, имеется ли у инвесторов возможность выявить отличия в методах учета, и инвесторы выделяют "опасные" и "неопасные" компоненты учетной информации. Основным трудом изучения взаимосвязи раскрытия учетной информации и стоимости капитала является монография проф. С.А.Ботосана [170, с. 323-349]. Он провел исследование связи между уровнем раскрытия отчетности и стоимостью капитала на примере 122 американских компаний из отрасли машиностроения. Были проанализированы различные уровни раскрытия и стоимость капитала и выведен показатель, заменяющий стоимость капитала корпорации. Проф. С.А.Ботосан разработал индекс раскрытия, который основан на дополнительной информации, предоставляемой корпорациями в своих годовых отчетах сверх того информационного объема, который требуется ГААП США. Он проверил две гипотезы, а именно: 1) существует ли отрицательная форма зависимости между стоимостью собственного капитала и уровнем раскрытия; 2) действительно ли степень связи между стоимостью собственного капитала и уровнем раскрытия значительно меньше для тех корпораций, отчетные данные которых подвергаются оценке многих аналитиков. Исследование показало, что у корпораций, переводящих свою финансовую отчетность на систему учета, обеспечивающую более высокий уровень раскрытия, появляется возможность снизить стоимость (цену) капитала. Профессора М.Гринштайн и Х.Зами исследовали зависимость между ужесточением регулирования процесса раскрытия отчетности и снижением 243 уровня информационного несоответствия среди различных участников рынка [196, с. 179-199]. Ученые выдвинули предположение о том, что если в результате ужесточения правил, предъявляемых к раскрытию, нераскрытая ранее информация будет опубликована, и инвесторы оценят возникшую возможность равного доступа к информации, то объем негативных данных должен постоянно сокращаться. Теоретически менеджеры должны стремиться к снижению уровня информационного несоответствия среди участников рынка путем выбора той техники составления отчетности, которая предоставляет более ценную информацию, в сравнении с используемой в настоящий момент техникой. Ученые предположили, что в результате перехода корпорации с использования доллара США в качестве расчетной валюты при совершении зарубежных операций на соответствующую иностранную валюту с последующим изменением метода пересчета инвесторы получат дополнительную полезную информацию. Исходя из данного предположения, они сделали вывод, что корпорации, которые сталкиваются с более высоким уровнем информационного несоответствия, охотнее выбирают иностранную валюту в качестве расчетной. Эмпирические исследования показывают, что годовой оборот акций как показатель информационного несоответствия значительно возрастает в тех корпорациях, которые приняли в качестве расчетной иностранную валюту. Если перевести сделанные выводы с уровня одной национальной системы отчетности на международный уровень, рост объема торгов может также наблюдаться и в случае, когда корпорации переводят свою финансовую отчетность на стандарты, при применении которых предполагается сокращение информационного несоответствия между участниками рынка [258, с. 181]. Из всего вышеизложенного, можно сделать вывод, что изменение техники составления корпоративной отчетности может, при определенных обстоятельствах, принести выгоды компании в виде сниженной стоимости 244 |