|
101 : I» на имущество, уменьшающих базу для исчисления налога на прибыль собственника актива. Поквартальные и в целом за период приведенные затраты без учета фактора времени показаны в графе "Итого расходов". Так, на 0-м шаге, т. е. до начала расчетного периода, осуществлен инвестиционный платеж при покупке технологического оборудования. Первоначальный денежный отток в дальнейшем начинает условно уменьшаться за счет генерируемой им в каждом квартале экономии на налоговых'‘платежах. Экономия налоговых платежей по каждому шагу представляет собой разность между экономией выплат по налогу на прибыль и подлежащему уплате налога на новое имущество, приобретенное инвестором. Коэффициент дисконтирования, позволяющий количественно оценить степень неравноценности денежных потоков, относящихся к различным периодам времени, определен с применением нормы дисконта, равной 0,15 в год или 0,0375 в квартал. В основу заложен уровень банковской ставки по депозиту. Дисконтированные приведенные расходы за расчетный период (2759937 руб.) превышают сумму приведенных расходов, не учитывающих фактор времени (2 518 410 руб.). Это объясняется сокращением в связи с дисконтированием размеров налоговой экономии, подлежащей исключению из первоначального единовременного инвестиционного оттока денежных средств на приобретение актива. Вариант 2 создание требуемого актива за счет привлечения банковского кредита (таблица 19). Ставка по кредиту банка в настоящее время составляет 21% годовых или 5,25% в квартал. Амортизационный период установлен в количестве 29 кварталов (меньше не допускает действующее налоговое законодательство), срок кредитного Договора равен 3 годам в соответствии с нынешними реалиями отечественной экономики, не позволяющими надеяться на привлечение более долгосрочного кредита. Экономия выплат по налогу на прибыль определена как 24% к сумме процентов, уплачиваемых банку за предоставленный кредит и относимых на текущие затраты, амортизационных |
Приведенные затраты выбраны в качестве критерия в связи с тем, что для линейных предприятий железнодорожного транспорта, например, грузового хозяйства, имеющего потребность в инвестициях, меняющиеся по вариантам денежные потоки означают увеличение или уменьшение расходования средств. Очевидно, более предпочтительна финансовая операция, минимизирующая общую величину расходов (платежей). Указанная методика определения суммарных приведенных затрат за расчетный период реализована в расчетах, представленных в табл. 3.1 3.4. Вариант 1 создание требуемого актива за счет собственных источников предприятия (табл. 3.1). В качестве шагов расчетного периода приняты кварталы, что без искажения методики и выводов обеспечивает уменьшение объема счетной работы. Периоды для начисления налоговой и бухгалтерской амортизации приняты одинаковыми и составляют 29 кварталов. Ставка налога на имущество равна 2% в год, или 0,5% в квартал. Экономия выплат по налогу на прибыль рассчитана в размере 24% к сумме амортизации и платежей по налогу на имущество, уменьшающих базу для исчисления налога на прибыль собственника актива. Поквартальные и в целом за период приведенные затраты без учета фактора времени показаны в графе "Итого расходов". Так, на 0-м шаге, т. е. до начала расчетного периода, осуществлен инвестиционный платеж при покупке производственного оборудования. Первоначальный денежный отток в дальнейшем начинает условно уменьшаться за счет генерируемой им в каждом квартале экономии на налоговых платежах. Экономия налоговых платежей по каждому шагу представляет собой разность между экономией выплат по налогу на прибыль и подлежащим уплате налогом на новое имущество, приобретенное инвестором. Коэффициент дисконтирования, позволяющий количественно оценить степень неравноценности денежных потоков, относящихся к различным периодам времени, определен с применением нормы дисконта, равной 0,15 в год, или 0,0375 в квартал. В основу заложен уровень банковской ставки по дегюзи ту. Дисконтированные приведенные расходы за расчетный период (2759937 р.) превышают сумму приведенных расходов, не учитывающих фактор времени (2 518 410 р.). Это объясняется сокращением в связи с дисконтированием размеров налоговой экономии, подлежащей исключению из первоначального единовременного инвестиционного оттока денежных средств на приобретение актива. Вариант 2 создание требуемого актива за счет привлечения банковского кредита (табл. 3.2). Ставка по кредиту банка в настоящее время составляет 21% годовых, или 5,25% в квартал. Амортизационный период установлен в количестве 29 кварталов (меньше не допускает действующее налоговое законодательство), срок кредитного договора равен 3 годам в соответствии с нынешними реалиями отечественной экономики, не позволяющими надеяться на привлечение более долгосрочного кредита. Экономия выплат по налогу на прибыль определена как 24% к сумме процентов, уплачиваемых банку за предоставленный кредит и относимых на текущие затраты, амортизационных отчислений и платежей по налогу на имущество, сокращающих базу для исчисления налога на прибыль. Затраты каждого шага расчетного периода без учета фактора времени равны сумме платежей банку в погашение кредита и процентов по нему, платежей по налогу на имущество, уменьшенной на величину экономии выплат по налогу на прибыль. Итог графы 10 отражает приведенные затраты за расчетный период без их дисконтирования (3078116 р.). Дисконтированные приведенные затраты по варианту 2 составили 2792252 р. Как видим, дисконтированные и недисконтированные результирующие показатели поменялись местами по сравнению с вариантом 1. Это объясняется тем, что теперь подверглись ’'уценке" не суммы, уменьшающие базовый первоначальный инвестиционный отток, а квартальные платежи кредитору, формирующие основу затрат инвестора при покупке актива в рассрочку и ощутимо превышающие величину налоговой экономии. |