|
72 К основным зарубежным методикам вероятностной оценки кризисной ситуации относятся: двухфакторная модель, пятифакторная и четырехфакторная модель («Z-счёт») Э. Альтмана, четырехфакторная прогнозная модель Тоффлера и Тисшоу, система показателей У. Бивера, модель Лиса, модель Коннана-Гольдера. Среди зарубежных методик широкое применение в США получила двухфакторная модель (показатель риска банкротства) [59]. При ее построении учитывается два показателя: коэффициент-текущей ликвидности и удельный ■ т вес заемных средств в активах. Для США данная модель выглядит следующим образом: X = -0,3877 + (-1,0736)*Коэффициент текущей ликвидности + 0,0579* *Удельный вес заемных средстве активах, (2.1) Если X > 0,3, то вероятность банкротства велика; если -0,3 < X < 0,3, то вероятность банкротства средняя; если X <-0,3, то вероятность банкротства мала; если X = 0, то вероятность банкротства равна 0,5. М.А. Федотова в своих работах исследовала возможность применен» этой модели для российских предприятий [123]. Она считает, что для увеличения точности прогноза к двухфакторной модели необходимо добавить третий показатель рентабельность активов. Однако в следствие отсутствия статистических данных весовые коэффициенты для российских предприятий банкротов не были определены. Поэтому, в современных условиях развития российской экономики, значительно отличающихся от США, применение двухфакторной модели не обеспечит комплексную оценку финансового положения предприятия. Пятифакторная модель («Z-счёт») Эдварда Альтмана (индекс кредитоспособности) представляет собой линейную дискриминантную функцию, коэффициенты которой рассчитаны по данным исследования (1968 г.) совокупности из 33 компаний [16,59,133,134]: Z= 1,2*((Текущие активы Текущие обязательства) / Все обязательства) + 1,4*(Нераспределенная прибыль / Все активы) + 3,3*(Прибыль до уплаты •I |
64 Системный подход представляет собой направление методологии научного познания и социальной практики, в основе которого лежит рассмотрение объектов как систем. Системный подход ориентирует исследователей на раскрытие целостности объекта, на выявление многообразных связей в нем и сведение их в единую теоретическую картину [3]. Основные принципы и процедуры системного подхода, определения, признаки и черты систем и подсистем, а также системные объекты рассмотрены в параграфе 1.1. К основным зарубежным методикам вероятностной оценки кризисной ситуации относятся: двухфакторная модель, пятифакторная и четырехфакторная модель («Z-счёт») Э. Альтмана, четырехфакторная прогнозная модель Тоффлера и Тисшоу, система показателей У. Бивера, модель Лиса, модель КоннанаГ ольдера. Среди зарубежных методик широкое применение в США получила двухфакторная модель (показатель риска банкротства) [59]. При ее построении учитывается два показателя: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заемных средств в активах. Для США данная модель выглядит следующим образом: X = -0,3877 + (-1,0736)коэффициент текущей ликвидности + 0,0579* *Удельный вес заемных средстве активах, (2.1) Если X> 0,3, то вероятность банкротства велика; если -0,3 < Х< 0,3, то вероятность банкротства средняя; если X <-0,3, то вероятность банкротства мала; если Х= 0, то вероятность банкротства равна 0,5. М.А. Федотова в своих работах исследовала применение этой модели для российских предприятий [123]. Она считает, что для увеличения точности прогноза к двухфакторной модели необходимо добавить третий показатель рентабельность активов. Однако, в результате отсутствия статистических данных весовые коэффициенты для российских предприятий банкротов не были определены. Поэтому, в современных условиях развития российской экономики, значительно отличающихся от США, применение двухфакторной модели не обеспечит комплексную оценку финансового положения предприятия. 65 Пятифакторная модель («Z-счёт») Эдварда Альтмана (индекс кредитоспособности) представляет собой линейную дискриминантную функцию, коэффициенты которой рассчитаны по данным исследования (1968 г.) совокупности из 33 компаний [16,59, 133,134]: Z = 1,2*((Текущие активы Текущие обязательства) / Все обязательства) + 1,4*(Нераспределенная прибыль / Все активы) + 3,3*(Г1рибыль до уплаты процентов и налогов / Все активы) + 0,6*(Рыночная стоимость обыкновенных и привилегированных акций / Заемные средства) + 1,0*(Объем продаж / Все активы), (2.2) Если Z<1,8 вероятность банкротства очень высокая; если 1,81 Z может принимать значения от «минус» 14 до «плюс» 22. Эта модель применима в условиях России только для акционерных обществ, акции которых свободно продаются на рынке ценных бумаг, т.е. имеют рыночную стоимость. Четвёртый показатель «Z-счёта» Альтмана отношение рыночной стоимости всех обычных и привилегированных акций акционерного общества к заёмным средствам должен характеризовать уровень покрытия обязательств компании рыночной стоимостью её собственного капитала. Однако в условиях неразвитости вторичного рынка российских ценных бумаг у большинства организаций данный показатель теряет свой смысл [59]. Специалисты Экспертного института Российского союза промышленников и предпринимателей предлагают руководствоваться «Z-счётом» Альтмана без его четвёртой составляющей [50]. Российские банковские аналитики заменяют числитель этого показателя на стоимость основных фондов и нематериальных активов [38], Л.П. Белых и М.А. Федотова на стоимость всех активов организации [130], а М.А. Бендиков и Е.В. Джамай на сумму уставного капитала [16]. Л.В. Донцова и Н.А. Никифорова при расчете четвертого показателя заменяют знаменатель на общую величину активов предприятия [124]. Е.С. Стоянова считает, что отсутствие данных о курсе акций предприятия не является препятствием для применения |