|
99 собственности на лизинговое имущество по истечении срока лизинга. Проанализируем следующие варианты: покупка технологического оборудования за счет собственных источников (накопленной амортизации и чистой прибыли); покупка технологического оборудования за счет привлечения банковского кредита (с предоплатой банку в счет погашения кредита и без таковой); приобретение технологического оборудования на условиях финансовой аренды (с предоплатой и без предоплаты лизингодателю; с отражением предмета лизинга на балансе у лизингодателя и на балансе у лизингополучателя; с амортизационными периодами, совпадающими и не совпадающими со сроком действия договора лизинга). В качестве критерия эффективности альтернативных источников инвестиций в технологическое оборудование примем минимум приведенных затрат за расчетный период, равный сроку полезного использования рассматриваемого актива при начислении по нему налоговой амортизации. В действительности при расхождении периодов начисления бухгалтерской и налоговой амортизации потребуется дополнительный учет денежных потоков в связи с корректировкой расчетов по налогу на прибыль после истечения срока начисления бухгалтерской амортизации. Приведенные затраты определим как с учетом фактора времени, так и недисконтированные. В расчетах приведенных затрат нашли отражение только те денежные потоки, которое по сравниваемым проектным решениям могут изменяться. Так, денежный поток, генерируемый полезным использованием приобретаемого объекта инвестиций, в анализе не рассматривается, поскольку его достаточность очевидна, иначе предприятие отвергло бы саму идею создания такого актива. Абсолютная величина данного денежного потока не зависит от способа финансирования. Центральным моментом, определяющим результаты оценки вариантов, считается изменение платежей по налогу на прибыль в связи с возможностью = (• |
100 ^ 3.2. Экономико-математическое обоснование эффективного управления основными производственными фондами региональной системы жлезнодорожных грузоперевозок Выгодность использования для инвестирования лизингового механизма лизингополучателем подтверждают не только качественные отличия, но и количественные. Рассмотрим на примере грузового хозяйства Юго-Восточной железной дороги, какой вид инвестирования наиболее выгоден для приобретения погрузочно-разгрузочной техники. Инвестируемым имуществом являются пять малогабаритных автопогрузчиков фирмы «Мицубиси», общая стоимость которых обходиться грузовому хозяйству в 3 млн. 83 тыс. р. Так как эти погрузчики относятся к основным производственным средствам, то они могут быть приобретены за счет собстЩ венных средств или кредита банка, либо взяв их в финансовый лизинг с переходом права собственности на лизинговое имущество по истечении срока лизинга. Проанализируем следующие варианты: покупка производственного оборудования за счет собственных источников накопленной амортизации и чистой прибыли; покупка производственного оборудования за счет привлечения банковского кредита с предоплатой банку в счет погашения кредита и без таковой; приобретение производственного оборудования на условиях финансовой аренды с предоплатой и без предоплаты лизингодателю; с отражением предмета лизинга на балансе у лизингодателя и на балансе у лизингополучателя; с амортизационными периодами, совпадающими и не совпадающими со сроком действия договора лизинга. В качестве критерия эффективности альтернативных источников инвестиций в производственное оборудование примем минимум приведенных затрат за расчетный период, равный сроку полезного использования рассматри ваемого актива при начислении по нему налоговой амортизации. В действительности при расхождении периодов начисления бухгалтерской и налоговой амортизации потребуется дополнительный учет денежных потоков в связи с корректировкой расчетов по налогу на прибыль после истечения срока начисления бухгалтерской амортизации. Приведенные затраты определим как с учетом фактора времени, так и недисконтированные. В расчетах приведенных затрат нашли отражение только те денежные потоки, которые по сравниваемым проектным решениям могут изменяться. Так, денежный поток, генерируемый полезным использованием приобретаехмого объекта инвестиций, в анализе не рассматривается, поскольку его достаточность очевидна, иначе предприятие отвергло бы саму идею создания такого актива. Абсолютная величина данного денежного потока не зависит от способа финансирования. Центральным моментом, определяющим результаты оценки вариантов, считается изменение платежей по налогу на прибыль в связи с возможностью экономии на уплате процентов, лизинговых платежах, ахмортизационных отчислениях и налоге на имущество. Проценты по банковскому кредиту относятся на текущие затраты и снижают размер налогооблагаемой прибыли, что обусловливает налоговую экономию, учитываемую в денежных потоках. Большое значение в процессе выявления оптимального источника инвестиций придается амортизации приобретаемого актива. Это объясняется тем, что, во-первых, амортизационные отчисления занимают существенное место в бюджете инвестиций; во-вторых, амортизационные отчисления как элемент текущих затрат исключаются из налогообложения, уменьшая обязательства по налогу на прибыль у держателя данного актива на балансе; в-третьих, при сравнении инвестиционных проектов амортизация принципиально рассматривается в качестве притока денежных средств, поскольку денежные средства, равноценные сумме амортизационных отчислений, в отличие от других элементов текущих затрат не покидают данный субъект рыночных отношений. |